Au premier semestre 2026, les marchés mondiaux de capitaux ont affiché une divergence extrême. L’indice Nasdaq 100, dominé par les valeurs technologiques, a progressé d’environ 20 % sur la période. Toutefois, la dynamique derrière ce rebond n’était plus portée par les « Magnificent Seven » qui avaient mené la hausse lors des deux années précédentes — leur rendement total a en réalité reculé d’environ 2 % sur le semestre. Les capitaux se détournent des géants traditionnels de l’IA appliquée au profit de la chaîne d’approvisionnement matérielle qui soutient l’infrastructure de l’IA.
Parallèlement, le marché des cryptomonnaies a traversé son semestre le plus difficile depuis le lancement des ETF au comptant. Le Bitcoin a reculé de plus de 50 % par rapport à son sommet historique de 126 000 $ atteint fin 2025, chutant de 32 % sur le semestre. La baisse de l’Ethereum a été encore plus marquée, atteignant 47 %. Pour la première fois, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré une sortie nette semestrielle de 5,4 milliards de dollars. Les marchés des matières premières ont également connu d’importantes fluctuations : l’or a atteint un record de 5 598 $/oz en janvier, avant de plonger de près de 30 %. Le Brent, qui s’approchait des 120 $/baril en mars, est retombé autour de 70 $/baril. Cet article propose une analyse systématique des gagnants et des perdants parmi les actions de semi-conducteurs pour l’IA, les cryptomonnaies, les matières premières et le marché des changes au premier semestre 2026, et tente d’esquisser les logiques potentielles pour le second semestre.
Actions de semi-conducteurs pour l’IA : une rotation interne spectaculaire
Le premier semestre 2026 a été marqué par un profond bouleversement des rapports de force au sein du secteur des puces pour l’IA.
NVIDIA, qui avait bondi d’environ 900 % au cours des cinq dernières années, a connu un « coup d’arrêt » inattendu sur le semestre — son action n’a progressé que de 7,2 %. À l’inverse, ses concurrents longtemps sous-évalués, AMD et Intel, se sont envolés respectivement de 171 % et 278 %. Cette rotation spectaculaire illustre un scénario classique : les capitaux se déplacent des valeurs IA surévaluées vers des alternatives jugées sous-valorisées.
Intel domine depuis longtemps le marché des CPU, avec plus de 59 % de parts de marché actuellement. AMD est passé d’environ 17 % en 2016 à 38 % aujourd’hui. Sous la direction de Lianwu Chen, Intel a accéléré sa stratégie de transformation vers l’IA ; l’été dernier, le gouvernement américain a acquis environ 10 % du capital pour 10 milliards de dollars. Lors de son dernier rapport trimestriel, le chiffre d’affaires d’Intel a progressé de 7 %, dépassant les attentes pour le sixième trimestre consécutif. AMD a réalisé des avancées sur le marché des GPU, compensant ainsi son retard sur le segment CPU.
À l’échelle sectorielle, la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure IA a nettement surperformé les « Magnificent Seven » traditionnels. Le secteur du stockage a bondi de 318,49 % au premier semestre, en tête de tous les segments. Le matériel informatique a progressé de 165 %, les équipements et matériaux pour semi-conducteurs de 129 %. L’indice Philadelphia Semiconductor a grimpé de 101 %. Pratiquement l’intégralité des 20 % de hausse du Nasdaq 100 provient de dix fabricants de puces liés à l’IA et d’entreprises de matériel de stockage.
Pour le second semestre, la direction de la rotation pourrait de nouveau s’inverser. Le PER prospectif de NVIDIA est actuellement d’environ 22 ; après un semestre atone, sa valorisation paraît désormais relativement attractive. À l’inverse, les envolées à trois chiffres d’AMD et Intel ont tiré leurs valorisations vers des niveaux élevés. NVIDIA doit lancer son premier CPU autonome cet automne dans le cadre de la plateforme Vera Rubin, avec une prévision de ventes de 20 milliards de dollars pour ce nouveau produit en 2026. Les CPU sont les puces clés alimentant l’« IA agentisée », et le marché anticipe largement qu’il s’agira du prochain moteur de croissance pour l’IA. Avec la revalorisation attendue et de nouveaux catalyseurs commerciaux, les chances de surperformance de NVIDIA au second semestre augmentent.
Cryptomonnaies : première sortie nette semestrielle à l’ère des ETF
Le premier semestre 2026 a constitué l’épreuve la plus rude pour les marchés crypto depuis l’introduction des ETF au comptant.
Fin juin, le Bitcoin avait chuté de 32 %, l’Ethereum de 47 %. Strategy — le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde — a reculé de 43 %. La capitalisation totale du marché crypto s’est contractée d’environ 30 %, tombant à 2 000 milliards de dollars, effaçant tous les gains enregistrés depuis l’élection de Trump en novembre 2024.
Les flux de capitaux révèlent des fragilités structurelles plus profondes. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré une sortie nette de 5,4 milliards de dollars au premier semestre 2026 — une première depuis leur lancement. Le seul IBIT de BlackRock a concentré 5 milliards de dollars de sorties sur mai et juin. Les ETF Ethereum au comptant ont eux aussi connu leur première sortie nette semestrielle, avec 1,47 milliard de dollars retirés sur 123 séances.
La dégradation s’est accentuée au deuxième trimestre. Le Bitcoin a brièvement rebondi autour de 82 000 $ en avril, avant de repartir à la baisse. Les ETF Bitcoin au comptant ont affiché 4,08 milliards de dollars de sorties nettes au T2, dont 3,84 milliards sur le seul mois de juin. Le Bitcoin a reculé d’environ 11 % au T2, l’Ethereum d’environ 20 %. Les liquidations de positions longues sur Bitcoin et Ethereum ont totalisé 8,35 milliards de dollars.
Selon DWF Labs, l’essor de l’IA a coïncidé avec la première perte semestrielle des ETF Bitcoin — capitaux et attention se détournent de la crypto vers l’IA. Cet effet de rotation s’est particulièrement accentué au deuxième trimestre : alors que le S&P 500 et le Nasdaq 100 gagnaient environ 16 % et 28 %, les crypto-actifs poursuivaient leur correction.
Cependant, le sentiment de marché s’est légèrement amélioré en juillet. Aux premières heures du 7 juillet 2026 (heure de Pékin), d’importants achats ont afflué sur le marché crypto. Le Bitcoin a franchi nettement la résistance des 63 000 $, s’échangeant temporairement à 64 159 $. L’Ethereum a suivi, dépassant le seuil des 1 800 $. Le BTC a progressé d’environ 1,7 % sur 24 heures, avec un gain de plus de 6 % sur sept jours — son plus haut sur deux semaines. Selon CoinGlass, 160 millions de dollars ont été liquidés sur le réseau lors des quatre dernières heures, dont 112 millions sur des positions vendeuses. Ce mouvement a déclenché une cascade de stop-loss vendeurs, générant un effet de « short squeeze » en chaîne.
Les données on-chain montrent que les transferts quotidiens vers les plateformes d’échange par les détenteurs de long terme sont passés d’une moyenne de 8 040 BTC il y a une semaine à 4 130 BTC récemment, ce qui traduit un net allègement de la pression vendeuse. Le marché des produits dérivés se stabilise, les taux de financement perpétuels sur Bitcoin atteignant 9 % et l’équilibre entre positions longues et courtes se rapprochant.
Sur le plan macroéconomique, la politique de la Fed reste la variable clé. Au 7 juillet, l’outil « FedWatch » du CME indiquait une probabilité de 77 % que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet. Le gouverneur Waller a averti que les risques d’inflation l’emportent désormais sur ceux liés à l’emploi, et les chiffres de l’inflation de juin seront décisifs pour la réunion de juillet et la perspective d’une éventuelle hausse supplémentaire. Si les anticipations de hausse de taux s’estompent, cela pourrait offrir un soutien supplémentaire en termes de liquidité macroéconomique pour le marché crypto.
Matières premières et devises : gagnants et perdants d’un marché sous haute tension
Les marchés des matières premières ont également connu une volatilité extrême au premier semestre.
L’or a été sans conteste l’un des grands perdants. Le 29 janvier 2026, l’or au comptant à Londres a atteint un sommet historique de 5 598,75 $/oz. Il a ensuite reculé de façon continue, passant sous les 4 000 $/oz fin juin — soit une chute de plus de 1 600 $, ou près de 30 % depuis le sommet. Sur l’ensemble du semestre, le prix de l’or au comptant à Londres a reculé de 7,51 %. Plusieurs facteurs ont pesé sur l’or : sorties de capitaux vers le secteur de l’IA, renforcement du dollar et anticipation de hausses de taux de la Fed. L’or a perdu plus de 13 % au deuxième trimestre, soit sa pire performance trimestrielle depuis le T2 2013.
Le pétrole a connu une véritable « montagne russe ». Les contrats à terme sur le Brent ont frôlé les 120 $/baril en mars, avant de chuter brutalement pour revenir autour de 70 $/baril fin juin, effaçant tous les gains liés au conflit États-Unis/Iran. Toutefois, grâce à un point de départ bas début 2026, le WTI a tout de même progressé de 21,6 % sur le semestre, et le Brent de 20 %. Le pétrole fait partie des rares matières premières à afficher une performance positive sur la période.
Sur le marché des changes, l’indice dollar américain a d’abord reculé avant de se renforcer, passant d’un point bas de 95,5 en début d’année à plus de 101 à mi-parcours — soit un gain de près de 3 %. L’USD/JPY a progressé de 3,8 %, le yen s’affaiblissant jusqu’à un plus bas de près de quarante ans. Ce renforcement du dollar a accentué la pression sur l’or et les cryptomonnaies, tous deux libellés en dollars.
Conclusion
Le premier semestre 2026 sur les marchés mondiaux de capitaux a essentiellement été le théâtre d’une migration concentrée vers la thématique « hardware IA ». Les capitaux ont quitté les logiciels, les plateformes et certains géants technologiques traditionnels pour se repositionner sur la chaîne d’approvisionnement matérielle — fabrication de puces, dispositifs de stockage, équipements pour semi-conducteurs. Il s’agit du parcours de migration le plus net observé sur la période.
Rotation brutale au sein des actions IA, corrections profondes sur les cryptos, chute de l’or et volatilité extrême du pétrole ont dessiné un paysage de marché très polarisé. Pourtant, derrière cette divergence, on retrouve une logique commune : incertitude sur la politique monétaire de la Fed, doutes sur la pérennité des investissements en capital dans l’IA, et risques géopolitiques récurrents ont tous contribué à façonner la structure du marché au premier semestre.
Pour le second semestre, plusieurs variables clés seront à surveiller de près : le lancement du CPU autonome de NVIDIA à l’automne relancera-t-il la dynamique hardware ? Quelle direction prendra la Fed lors de sa réunion de juillet ? Le marché crypto pourra-t-il renouer avec des flux entrants après une sortie nette semestrielle ? Quelle que soit l’orientation, le second semestre 2026 devrait rester dominé par l’interaction entre hardware IA et liquidité macroéconomique.
FAQ
Q : Pourquoi les actions de semi-conducteurs pour l’IA ont-elles autant divergé au premier semestre 2026 ?
NVIDIA n’a progressé que de 7,2 % sur le semestre, tandis que AMD et Intel s’envolaient de 171 % et 278 %. Le moteur principal a été le déplacement des capitaux des leaders IA très valorisés vers les valeurs CPU qui accusaient un retard mais affichaient une amélioration de leurs fondamentaux. Intel a bénéficié d’un investissement de 10 milliards de dollars du gouvernement américain et a dépassé les attentes sur six trimestres consécutifs ; AMD a réalisé des percées sur le marché GPU. Ces éléments ont soutenu leur rattrapage.
Q : Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté de 32 % au premier semestre 2026 ?
Trois facteurs se sont conjugués : les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré leur première sortie nette semestrielle de 5,4 milliards de dollars ; les capitaux se sont massivement tournés vers les actions IA à forte croissance ; et les anticipations de politique monétaire de la Fed sont devenues plus restrictives. Le Bitcoin a ainsi reculé de plus de 50 % depuis son sommet historique de 126 000 $ fin 2025.
Q : Qu’est-ce qui a permis au Bitcoin de franchir les 64 000 $ le 7 juillet ?
Aux premières heures du 7 juillet (heure de Pékin), des investisseurs haussiers ont mené une offensive surprise, propulsant le Bitcoin au-dessus de la résistance des 63 000 $. Ce mouvement a déclenché une cascade de stop-loss vendeurs, générant un effet de « short squeeze » en chaîne. Sur les quatre dernières heures, 160 millions de dollars ont été liquidés sur le réseau, dont 112 millions sur des positions vendeuses. Les données on-chain montrent également un net allègement de la pression vendeuse des détenteurs de long terme.
Q : Pourquoi l’or a-t-il plongé au premier semestre 2026 ?
L’or au comptant à Londres a perdu près de 30 % depuis son record de janvier à 5 598 $/oz, passant sous les 4 000 $. Ce repli a suivi un cycle complet de transmission : « flambée de la prime géopolitique → contrecoup de l’inflation énergétique → anticipation de resserrement monétaire ». Combiné à des sorties de capitaux vers l’IA et à un dollar fort, l’attrait refuge de l’or a quasiment disparu sur la période.
Q : Quels actifs pourraient tirer leur épingle du jeu au second semestre 2026 ?
Le PER prospectif de NVIDIA n’est que d’environ 22, et l’entreprise lancera son premier CPU autonome cet automne. La revalorisation et de nouveaux catalyseurs commerciaux pourraient soutenir une nouvelle surperformance. Côté crypto, si la Fed maintient ses taux en juillet et que les sorties d’ETF s’inversent, le Bitcoin pourrait bénéficier d’un certain répit. Cependant, toute prévision dépendra de la liquidité macroéconomique effective et des résultats des entreprises.
