Le 18 juillet, dans le bureau ovale de la Maison Blanche, Trump a signé le premier projet de loi réglementaire sur les jetons stables au niveau fédéral aux États-Unis - la "Loi sur l’Innovation des Jetons Stables Américains" (Loi GENIUS), affirmant qu’elle "garantira la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale" et que perdre cette position entraînerait "des conséquences comparables à celles de la perte d’une guerre mondiale." Le projet de loi exige que les jetons stables soient entièrement indexés au dollar ou aux bons du Trésor américain à un ratio de 1:1, et les émetteurs doivent divulguer les détails des réserves chaque mois.
Explosion du marché : L’essor et le rôle des stablecoins
Les stablecoins, en tant qu’actifs cryptographiques adossés aux monnaies fiduciaires, sont devenus un pont clé entre l’économie cryptographique et la finance traditionnelle, grâce à leur stabilité de prix et aux avantages de la technologie blockchain. Selon les statistiques des plateformes de données sur les cryptomonnaies, la taille du marché mondial des stablecoins est actuellement d’environ 260 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation de plus de 11 fois par rapport à 20 milliards de dollars en 2020. Parmi eux, USDT et USDC dominent le marché avec une part combinée de 90 %.
Fonctionnellement, les stablecoins démontrent trois valeurs fondamentales :
- Règlement des transactions : Plus de 90 % des Bitcoin les transactions sont réglées par le biais de USDT/USDC, devenant le "standard dollar crypto";
- Paiements transfrontaliers : Les coûts sont réduits d’environ 90 % par rapport aux systèmes SWIFT traditionnels, et le temps est réduit de plusieurs jours à seulement quelques minutes, représentant jusqu’à 72 % des remises de fonds parmi les PME en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d’autres régions;
- Inclusion financière : Le PDG de Tether a révélé que plus de 400 millions de personnes dans le monde (en particulier dans les zones sous-bancarisées) utilisent USDT pour l’épargne, les transferts et la consommation afin de se protéger contre l’inflation de la monnaie locale.
De manière plus notable, l’USDT détient 127 milliards de dollars en obligations du Trésor américain, ce qui en fait le 18ème plus grand détenteur de la dette américaine dans le monde, aux côtés de pays souverains tels que l’Allemagne et la Corée du Sud.
Les ambitions et les préoccupations du "Genius Bill"
La motivation principale derrière l’initiative de l’administration Trump pour le "Genius Act" cible directement la crise de la dette et le maintien de l’hégémonie du dollar. Le secrétaire au Trésor américain Bessent prédit que le marché des jetons stables s’étendra à 3,7 trillions de dollars d’ici 2030. La loi impose que les jetons stables soient adossés aux obligations du Trésor américain, ce qui pourrait attirer des fonds pour acheter de la dette américaine, soulageant ainsi la pression de la dette publique, tout en solidifiant l’influence mondiale du dollar grâce à la "dollarisation numérique".
Cependant, le projet de loi est en proie à la controverse aux États-Unis. Les démocrates le critiquent pour son manque de protection des consommateurs et de mesures de stabilité financière, et remettent en question les liens de la famille Trump avec les intérêts en cryptomonnaie. Il y a également des voix dissidentes au sein du Parti républicain, arguant que le projet de loi ne suit pas l’ordre exécutif précédent de Trump visant à "interdire les monnaies numériques de banque centrale". La Fédération des consommateurs d’Amérique avertit que permettre aux émetteurs de stablecoins de s’autoréguler "n’a jamais abouti à de bons résultats" et pourrait conduire à une répétition de la crise financière de 2008.
Concurrence réglementaire dans le jeu géopolitique de plusieurs pays
Les politiques radicales aux États-Unis ont déclenché une réaction en chaîne. Andrew Bailey, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, a averti que les stablecoins pourraient saper la confiance du public dans la monnaie fiduciaire, et que si de grands stablecoins se détachent, cela pourrait entraîner une vague de ventes d’obligations gouvernementales, impactant les marchés de la stabilité financière de base. Le ministre des Finances italien s’inquiète que les stablecoins adossés au dollar pourraient "écarter l’euro."
Les marchés émergents font face à des défis plus sévères. La Banque des règlements internationaux avertit que les stablecoins pourraient compromettre la souveraineté monétaire, entraînant une fuite des capitaux, ce qui a un impact encore plus grand sur les pays aux systèmes financiers fragiles. Les pays en développement ont des systèmes de monnaie locale fragiles et une inflation élevée, et la "dollarisation informelle" des stablecoins accélère la pénétration du dollar.
Dans ce contexte, Hong Kong a choisi une voie réglementaire différenciée. Sa "Réglementation sur les Stablecoins" entrera en vigueur le 1er août, établissant le cadre le plus strict au monde avec "réserves rigides + responsabilité pénale + juridiction transfrontalière." Le directeur général de l’Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a souligné que les stablecoins sont "des outils de paiement plutôt que des produits d’investissement," et que le seuil pour le premier lot de licences est extrêmement élevé, avec seulement quelques-unes attendues. Contrairement à la "Genius Act," Hong Kong permet des réserves multi-devises, ce qui pourrait attirer des émetteurs non USD et promouvoir le développement de stablecoins en RMB offshore. Actuellement, plus de 40 institutions ont soumis des demandes, y compris Ant Group et la Star Bank de Xiaomi.
Les Finances Traditionnelles et les Géants de la Technologie Entrent dans le Jeu
Les institutions financières se positionnent activement dans l’écosystème des jetons stables. Le Groupe Standard Chartered a lancé des services de trading d’actifs numériques pour les clients institutionnels, devenant la première banque systématiquement importante au monde à offrir ce service ; DWS, une coentreprise de Deutsche Bank, a reçu l’approbation des régulateurs allemands pour émettre des jetons stables en euros ; Les banques de Wall Street telles que JPMorgan et Citigroup sont également désireuses d’explorer les activités liées aux actifs numériques.
Pendant ce temps, Circle, en tant que « premier jeton stable », a vu son prix d’action s’envoler de 622 % après son arrivée sur le New York Stock Exchange, mais fait face à une triple crise : les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale vont comprimer ses 96 % de revenus principaux dépendants des intérêts des obligations du Trésor américain ; le partenaire Coinbase prend plus de 60 % des bénéfices et prévoit d’augmenter la part des revenus ; des géants de la technologie comme Apple et Amazon pourraient entrer sur le marché en s’appuyant sur les réserves du Trésor américain et la confiance de la marque, compressant ainsi son espace de survie.
Le "Jeu Numérique" Redéfinissant l’Ordre Financier
Trump a signé le "Genius Act" et les "Régulations sur les Stablecoins" de Hong Kong sont sur le point d’être mises en œuvre, marquant une nouvelle étape dans la concurrence du système financier mondial en matière de "monnaie on-chain". Les stablecoins ne sont plus seulement des produits de l’innovation technologique, mais sont devenus des outils stratégiques pour les grandes puissances afin de rivaliser pour la souveraineté monétaire et pour les institutions financières d’étendre leurs frontières.
Dans ce jeu, la tension entre la conformité et l’innovation, la souveraineté et la décentralisation mettra continuellement à l’épreuve la sagesse réglementaire. Les économies émergentes doivent trouver un équilibre entre la prévention de la fuite des capitaux et l’utilisation de méthodes de paiement efficaces. Dans les 5 à 10 prochaines années, avec la mise en œuvre « on-chain » de jetons stables locaux dans plusieurs pays et l’entrée des monnaies numériques des banques centrales dans la bataille, l’architecture sous-jacente des réseaux de paiement mondiaux pourrait subir une profonde restructuration.
Le 15 juillet, le même jour où le groupe Standard Chartered a lancé des services de trading au comptant pour le Bitcoin et l’Ethereum, Huaxia Fund (Hong Kong) a annoncé la création de deux fonds monétaires tokenisés, adossés au dollar américain et au yuan chinois. Le drame de la fusion de la tradition et de l’innovation vient de commencer.
