Theo báo cáo phân tích tiền mã hóa mới nhất từ Goldman Sachs, mạng lưới Ethereum đã thể hiện sức mạnh nền tảng vượt trội trong tháng 01 năm 2026. Dù giá thị trường có diễn biến khá yếu, Ethereum vẫn ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể so với tháng trước về số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi, địa chỉ mới và khối lượng giao dịch. Báo cáo nhấn mạnh rằng số lượng địa chỉ mới hàng ngày trên Ethereum đã đạt 427.000 trong tháng 01, thiết lập mức cao nhất mọi thời đại và vượt xa mức trung bình 162.000 địa chỉ mỗi ngày trong giai đoạn "DeFi Summer" năm 2020. Sự so sánh rõ nét này cho thấy cộng đồng người dùng Ethereum đang bước vào một giai đoạn mở rộng chưa từng có.
Các chỉ số On-Chain nổi bật
Dữ liệu từ báo cáo của Goldman Sachs cho thấy hoạt động trên mạng lưới Ethereum rất sôi động. Trong tháng 01 năm 2026, số lượng địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày của Ethereum tăng 27,5% so với tháng trước, số địa chỉ mới tăng 26,8% và khối lượng giao dịch tăng vọt 36,0%. Dựa trên đường trung bình động 7 ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày đạt 1,2 triệu, cũng lập kỷ lục mới. Sự tăng trưởng toàn diện ở các chỉ số này dẫn đến một kết luận rõ ràng: mức độ tương tác của người dùng và hiệu suất sử dụng mạng lưới Ethereum đang tăng mạnh.
Ngược lại, hoạt động on-chain của Bitcoin lại thể hiện xu hướng khác biệt. Phân tích cho thấy số lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bitcoin giảm 14,9% so với tháng trước, số địa chỉ mới giảm 3,6% và địa chỉ hoạt động giảm 2,7%.
Goldman Sachs đặc biệt lưu ý rằng vốn hóa thị trường hiện tại của Ethereum đã giảm xuống dưới mức vốn hóa thực tế (realized market cap), đồng nghĩa phần lớn nhà đầu tư ETH hiện đang chịu lỗ chưa thực hiện. Điều này cho thấy, dù hoạt động mạng lưới mạnh mẽ, giá Ethereum vẫn chưa phản ánh đầy đủ giá trị nền tảng.
Từ "DeFi Summer" đến bước tiến của mạng lưới
Nhìn lại giai đoạn "DeFi Summer" năm 2020, số địa chỉ mới trung bình mỗi ngày của Ethereum là 162.000. Khi đó, mạng lưới bị tắc nghẽn do sự bùng nổ của các ứng dụng DeFi và phí giao dịch tăng vọt. So sánh với tháng 01 năm 2026, số địa chỉ mới hàng ngày trên Ethereum đã đạt 427.000—gấp 2,6 lần so với năm 2020. Động lực thúc đẩy tăng trưởng hiện nay hoàn toàn khác biệt so với năm 2020.
Trong thời kỳ bùng nổ DeFi năm 2020, Ethereum đối mặt với những nút thắt kỹ thuật nghiêm trọng. Số giao dịch chưa xác nhận từng vượt 127.000, phần thưởng phí cho thợ đào chiếm tới 19,4% tổng phần thưởng khối. Các ứng dụng như USDT, SmartWay Forsage và Uniswap đóng góp tới 97% tổng phí giao dịch trên mạng lưới. Ngày nay, với sự phát triển của các giải pháp mở rộng Layer 2, khối lượng giao dịch trên Ethereum tăng mạnh trong khi phí giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong chín năm. Những tiến bộ kỹ thuật này cho phép mạng lưới xử lý khối lượng hoạt động người dùng lớn hơn nhiều mà không gặp tình trạng tắc nghẽn.
Sự phân kỳ giữa giá thị trường và yếu tố nền tảng
Dù hoạt động on-chain mạnh mẽ, giá Ethereum trên thị trường lại không theo kịp. Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 03 tháng 02 năm 2026, giá Ethereum ở mức 2.292,9 USD, với khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 672,68 triệu USD và vốn hóa thị trường là 353,69 tỷ USD.
Trái ngược với diễn biến giá, dữ liệu on-chain tiếp tục cải thiện. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy Ethereum hiện đang ở trạng thái quá bán mạnh. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) trên nhiều khung thời gian đều dưới ngưỡng quá bán 30, với RSI khung 4 giờ thậm chí tiệm cận mức cực thấp là 20. Giá hiện tại đã giảm xuống dưới tất cả các đường trung bình động quan trọng, bao gồm Đường trung bình động hàm mũ 20 ngày (2.824 USD), Đường trung bình động đơn giản 50 ngày (2.997 USD) và Đường trung bình động đơn giản 200 ngày (3.654 USD).
Góc nhìn tổ chức và dự báo giá
Các tổ chức tài chính lớn có quan điểm khác nhau về triển vọng giá Ethereum. Citigroup dự báo trong kịch bản cơ sở, giá Ethereum có thể giảm về 4.300 USD vào cuối năm 2026. Trong trường hợp thị trường tăng giá, mức giá có thể lên tới 6.400 USD, còn nếu thị trường giảm sâu, giá có thể về 2.200 USD. Các chuyên gia của Citigroup cho rằng hoạt động mạng lưới vẫn là động lực chính cho giá Ethereum, nhưng lưu ý rằng phần lớn tăng trưởng gần đây diễn ra trên các mạng Layer 2 và tác động của sự tăng trưởng này đến giá trị mạng chính Ethereum vẫn còn chưa rõ ràng.
Nghiên cứu nội bộ của Gate đưa ra khung dự báo chi tiết hơn. Dự báo thận trọng của Gate cho biên độ giá Ethereum năm 2026 là từ 2.484,73 USD đến 3.105,91 USD. Dự báo lạc quan dao động từ 3.500,00 USD đến 3.727,09 USD, trong khi biên độ dựa trên phân tích kỹ thuật là từ 2.286,06 USD đến 2.811,85 USD.
Đáng chú ý, ông Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat Global Advisors, vẫn giữ quan điểm lạc quan về Ethereum, dự đoán giá có thể đạt 12.000 USD. Đến năm 2031, giá Ethereum có thể tăng lên 7.657,97 USD, tương ứng mức sinh lời tiềm năng 77% so với hiện tại.
Những chuyển biến quan trọng trên mạng lưới Ethereum
Mạng lưới Ethereum đang trải qua những thay đổi về cấu trúc. Lượng ETH dự trữ trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, chỉ còn 8,7% tổng nguồn cung được giữ trên các nền tảng giao dịch—giảm 43% kể từ tháng 07 năm 2025. Sự thiếu hụt nguồn cung này xuất phát từ việc chuyển tài sản quy mô lớn sang các giao thức staking, mạng Layer 2 và các giải pháp lưu ký dài hạn, qua đó loại bỏ lượng ETH này khỏi lưu thông thị trường ngay lập tức. Xu hướng này phản ánh chiến lược tích lũy dài hạn thay vì giao dịch đầu cơ ngắn hạn.
Các nhà đầu tư tổ chức cũng đang tích cực tham gia vào mạng lưới Ethereum. BitMine Immersion Technologies gần đây đã tăng lượng nắm giữ thêm 40.302 ETH, nâng tổng số Ethereum sở hữu lên 4.243.338 ETH—tương đương khoảng 3,52% tổng nguồn cung. Đáng chú ý, công ty này đã staking 171.264 ETH, nâng tổng số ETH staking lên hơn 2 triệu. Việc nắm giữ lâu dài và đóng góp tích cực vào bảo mật mạng lưới cho thấy niềm tin của tổ chức vào giá trị bền vững của Ethereum.
Thị trường tiền mã hóa hiện đầy rẫy những nghịch lý. Giá Ethereum quanh mức 2.292,9 USD, giảm hơn 50% so với đỉnh lịch sử, vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị thực tế. Tuy nhiên, dữ liệu on-chain lại kể câu chuyện hoàn toàn khác: mạng lưới bổ sung hơn 420.000 địa chỉ mới mỗi ngày, người dùng hoạt động vượt 1,2 triệu, khối lượng giao dịch ở mức kỷ lục. Số lượng người dùng mới hàng ngày thậm chí còn vượt xa cơn sốt "DeFi Summer" năm 2020. Hiện tại, dự trữ trên sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại, chỉ chiếm 8,7% tổng nguồn cung, trong khi các giải pháp Layer 2 đã đẩy phí giao dịch xuống mức thấp nhất trong chín năm. Sự phân kỳ này có thể cho thấy, khi nỗi sợ hãi trên thị trường đạt đỉnh và dần lắng xuống, một đợt định giá lại giá trị thực sự của Ethereum có thể sẽ bắt đầu.
