17 de julho de 2026 — De acordo com os dados de mercado da Gate, o par BTC/USDT está a negociar em torno de 63 050 $, registando uma queda de 1,62 % nas últimas 24 horas, uma recuperação moderada de 0,72 % nos últimos sete dias e uma descida acumulada de 45,66 % ao longo do último ano. Após meses de volatilidade descendente persistente, os dados on-chain começam agora a revelar uma série de sinais que merecem especial atenção.
As conclusões mais recentes da Glassnode, empresa de análise on-chain, indicam que os "compradores de topo de ciclo" que detêm Bitcoin há 1-2 anos — ou seja, quem entrou no mercado entre julho de 2024 e julho de 2025, com preços médios de aquisição entre aproximadamente 62 800 $ e 107 000 $ — estão a dar sinais de que as suas perdas realizadas atingiram o pico e começaram a recuar. Historicamente, este padrão tem frequentemente antecedido os principais fundos de mercado bear.
Como os Indicadores de Perdas Realizadas Antecipam Fundos de Mercado Bear
A perda realizada mede o valor efetivo, em dólares, perdido pelos investidores ao vender Bitcoin. Ao contrário das perdas não realizadas, a perda realizada reflete uma pressão de venda genuína, convertida em vendas reais e não apenas em perdas contabilísticas.
Cryptovizart, Chief Research Analyst da Glassnode, salienta que a média móvel de 30 dias das perdas realizadas pelo grupo de detentores de 1-2 anos é um dos indicadores on-chain mais relevantes para aferir se um mercado bear está a aproximar-se do fim. Quando esta média de 30 dias começa a arrefecer e a inverter a trajetória descendente, é normalmente sinal de que a fase mais intensa de vendas já passou.
Neste ciclo, a perda realizada em base móvel de 30 dias para este grupo ultrapassou os 75 milhões $ antes de inverter. Padrões de reversão semelhantes surgiram antes dos fundos dos mercados bear em 2018, 2020 e 2022. De forma lógica, quando a pressão de venda deste grupo central atinge o pico e começa a diminuir, significa que os vendedores mais motivados estão a reduzir a sua atividade, conduzindo a uma ligeira melhoria na dinâmica de oferta e procura.
Porque São os Investidores que Compraram a 107 000 $ Cruciais Neste Mercado Bear
Entre julho de 2024 e julho de 2025, o preço do Bitcoin subiu de forma sustentada de cerca de 62 800 $ até 107 000 $. Os investidores que continuaram a comprar durante este período formam o grupo dos "compradores de topo de ciclo" com uma detenção de 1-2 anos.
À medida que o preço do Bitcoin recuou dos máximos, uma parte significativa das posições deste grupo encontra-se agora em perda. Os dados da Glassnode mostram que os detentores de longo prazo representam cerca de 43 % de todas as perdas realizadas on-chain, com um pico diário de perdas realizadas de 280 milhões $ — o valor mais elevado desde dezembro de 2022, após o colapso da FTX.
Cada venda motivada pelo pânico por parte deste grupo aproxima o mercado do esgotamento dos vendedores disponíveis. Quando a média móvel de 30 dias das perdas realizadas desce do seu máximo, a história sugere que a fase de vendas mais agressiva está, habitualmente, ultrapassada. Assim, se os investidores que compraram próximo dos 107 000 $ cessarem a capitulação em massa, tal terá impacto direto na persistência da pressão de oferta no mercado.
O Que Significam Cinco Meses Consecutivos Abaixo de Referências de Custo-Chave para o Bitcoin?
O relatório "The Week On-Chain" da Glassnode destaca que o Bitcoin tem negociado abaixo tanto da "True Market Mean" (cerca de 76 600 $) como do "Short-Term Holder Cost Basis" (cerca de 72 200 $) há cerca de cinco meses. Este é um dos períodos mais prolongados na chamada "zona de valor profundo" da história do Bitcoin.
A True Market Mean reflete o custo médio dos grupos de investidores ativos, enquanto o Short-Term Holder Cost Basis representa o preço médio de aquisição dos participantes dos últimos 155 dias. Quando o preço permanece abaixo destas referências, a maioria dos participantes de curto prazo está a registar perdas não realizadas e qualquer recuperação pode desencadear pressão de venda de quem procura sair ao preço de equilíbrio.
No entanto, sob outra perspetiva, quanto mais tempo o preço permanece na zona de valor profundo, mais eficazmente são eliminados os detentores mais frágeis. Os dados históricos mostram que estes períodos costumam durar mais de seis meses até surgirem sinais de recuperação significativa. A duração atual de cinco meses aproxima-se, assim, da janela temporal típica dos fundos de mercado.
Como Diversos Indicadores On-Chain se Combinam para Avaliar a Posição do Ciclo de Mercado
Para além do indicador de perdas realizadas para detentores de 1-2 anos, vários outros indicadores on-chain estão a convergir para formar um conjunto composto de sinais de fundo.
O indicador de capitulação de detentores de longo prazo está a mostrar uma inversão cíclica. O relatório semanal mais recente da Glassnode revela que a capitulação dos detentores de longo prazo — principal fonte de pressão de venda neste ciclo — atingiu o pico há duas semanas e começou a recuar. Este indicador mede o número diário de Bitcoins entregues por detentores de longo prazo e encontra-se agora na primeira tendência descendente do ciclo atual.
O rácio de lucros e perdas realizados mantém-se abaixo de 1,0, o que indica que as perdas realizadas superam os lucros. Historicamente, esta situação está associada às zonas de fundo de mercado.
O rácio de lucros e perdas dos UTXO também entrou em território historicamente extremo. A 15 de julho de 2026, este indicador encontra-se na mesma faixa observada em todos os principais fundos de mercado desde 2016. Existem mais Bitcoins em perda do que em lucro — cerca de 10,83 milhões de BTC em perda, face a 9,22 milhões em lucro.
Os resgates nos ETFs spot estão a abrandar. A média móvel de 30 dias dos resgates dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA desceu de um máximo de 193 milhões $ por dia no início de junho para 89 milhões $ por dia. Embora a procura global ainda não tenha recuperado, este abrandamento sinaliza uma melhoria marginal.
No seu conjunto, estes indicadores sugerem que o mercado poderá estar nas fases finais de formação de um fundo, embora sejam necessários mais sinais de confirmação para declarar uma inversão de tendência definitiva.
Porque os 69 000 $ São o Terreno Central de Disputa Entre Bulls e Bears
O nível dos 69 000 $ reveste-se de múltiplos significados na estrutura de mercado atual, razão pela qual a Glassnode o define como "o próximo grande campo de batalha".
Primeiro, é o custo médio agregado dos detentores de curto prazo. Segundo o relatório on-chain da Glassnode referente à semana 28, o valor de referência global para os detentores de curto prazo situa-se nos 69 000 $. Isto significa que muitos compradores recentes regressam ao ponto de equilíbrio a este preço. O relatório refere: "O primeiro toque deste nível deverá desencadear uma reação forte, pois os mais inclinados a vender são precisamente aqueles prestes a sair ao preço de custo."
Em segundo lugar, este nível coincide com o máximo histórico do Bitcoin de novembro de 2021. Os 69 000 $ marcam o pico histórico do ciclo bull anterior. Do ponto de vista da análise técnica, os máximos de ciclos anteriores funcionam frequentemente como zonas-chave de resistência ou suporte psicológicos.
Em terceiro lugar, o desfecho neste nível determinará a evolução da estrutura de mercado. O relatório semanal da Glassnode afirma: "Uma recuperação convincente deste patamar abrirá espaço para uma recuperação; se for rejeitado, manter-se-á o padrão de consolidação." Se o Bitcoin ultrapassar e sustentar-se acima dos 69 000 $, poderá abrir caminho para um movimento até aos 75 000–80 000 $. Se falhar, o mercado deverá manter-se num intervalo de consolidação.
A 17 de julho, o Bitcoin negocia em torno de 63 566 $, cerca de 8 % abaixo do patamar dos 69 000 $. Esta diferença deixa margem significativa para que bulls e bears disputem a supremacia.
Onde Está o Próximo Suporte Caso os 69 000 $ Não Se Mantenham?
Embora os 69 000 $ sejam o nível de preço central, o mercado deve considerar cenários em que este patamar não resista.
A Glassnode assinala que, caso a barreira dos 69 000 $ não seja recuperada, o preço realizado — entre 53 000 $ e 55 000 $ — passará a ser a próxima área lógica para um fundo de mercado. O preço realizado representa o custo médio de aquisição de todos os detentores de Bitcoin na rede e é uma das referências de suporte globais mais relevantes na análise on-chain.
Durante o mercado bear de 2022, o Bitcoin desceu brevemente abaixo do seu preço realizado antes de iniciar uma recuperação que acabou por superar o marco dos 100 000 $. Assim, a faixa dos 53 000–55 000 $ pode ser vista como a "última linha de defesa" do mercado — se o preço atingir esta zona, a história mostra que oportunidades de valor extremo e pânico de mercado costumam coexistir.
Que Condições São Necessárias para Confirmar a Recuperação do Mercado?
Apesar dos vários sinais positivos provenientes dos dados on-chain, o mercado ainda está distante de confirmar uma inversão de tendência.
A procura spot ainda não regressou em pleno. Os analistas da Glassnode sublinham que qualquer recuperação sustentada acima dos 69 000 $ exige um reforço da procura spot. O posicionamento em derivados, por si só, não suporta uma recuperação duradoura.
Os fluxos dos ETFs ainda não estabilizaram em entradas líquidas. Embora os resgates tenham abrandado, a procura global continua insuficiente para impulsionar o preço acima das principais resistências.
A capitulação dos detentores de longo prazo ainda não está totalmente resolvida. Apesar deste indicador ter recuado do pico, mantém-se elevado e não arrefeceu tão rapidamente como nos fundos de mercados bear anteriores.
O enquadramento macroeconómico permanece incerto. A orientação da política monetária da Reserva Federal, o desempenho do dólar e as condições globais de liquidez continuarão a ser fatores determinantes para o preço do Bitcoin.
Em síntese, os dados on-chain apontam para a possível formação de uma estrutura de fundo de mercado, mas os sinais de confirmação — incluindo compras spot sustentadas, entradas líquidas estáveis em ETFs e uma redução adicional da pressão de venda dos detentores de longo prazo — ainda necessitam de tempo para se materializarem.
Resumo
A análise on-chain da Glassnode mostra que as perdas realizadas dos "compradores de topo de ciclo" do Bitcoin com 1-2 anos de detenção começaram a diminuir após a média móvel de 30 dias ultrapassar os 75 milhões $ — um padrão historicamente observado antes dos principais fundos de mercado bear. A capitulação dos detentores de longo prazo atingiu o pico e está agora em retração, enquanto vários indicadores on-chain convergem para reforçar os sinais de fundo.
O patamar dos 69 000 $, coincidindo com o custo médio dos detentores de curto prazo e o máximo histórico de 2021, tornou-se o campo de batalha central entre bulls e bears. Recuperar este nível abriria espaço para uma recuperação, enquanto uma rejeição prolongaria a fase de consolidação. Caso este limiar falhe, a faixa do preço realizado entre 53 000 $ e 55 000 $ servirá de próxima referência-chave de suporte.
O mercado parece estar nas fases finais de formação de fundo, mas a confirmação definitiva de uma inversão de tendência dependerá de uma procura spot sustentada e de fluxos institucionais estáveis.
FAQ
P: Porque pode o indicador de perdas realizadas da Glassnode sinalizar fundos de mercado bear?
A perda realizada mede a perda efetiva, em dólares, concretizada pelos investidores ao venderem. Quando a média móvel de 30 dias das perdas realizadas pelo grupo de detentores de 1-2 anos — aqueles que compraram próximo do topo do ciclo anterior — atinge o máximo e começa a recuar, os dados históricos mostram que, frequentemente, tal marca o fim da fase de vendas mais intensa e sinaliza a aproximação de um fundo de mercado.
P: Qual é a situação atual dos investidores que compraram a 107 000 $?
Os investidores que entraram entre julho de 2024 e julho de 2025, com preços de aquisição entre cerca de 62 800 $ e 107 000 $, têm agora uma parte significativa das suas posições em perda, visto que o preço do Bitcoin recuou dos máximos. As perdas realizadas deste grupo apresentaram recentemente sinais de pico e de declínio na média móvel de 30 dias.
P: Porque é que os 69 000 $ são tão importantes?
Os 69 000 $ têm uma tripla relevância: primeiro, representam o custo médio agregado dos detentores de curto prazo, ou seja, muitos compradores recentes regressam ao ponto de equilíbrio neste nível; segundo, coincidem com o máximo histórico do Bitcoin de novembro de 2021; terceiro, a recuperação ou rejeição deste patamar determinará se o mercado entra num canal de recuperação ou se mantém a consolidação lateral.
P: O Bitcoin já confirmou um fundo de mercado?
Os dados on-chain sugerem que o mercado poderá estar a formar uma estrutura de fundo, mas são necessários mais sinais de confirmação. A procura spot ainda não regressou em pleno, os fluxos dos ETFs não estabilizaram em entradas líquidas e a pressão de venda dos detentores de longo prazo, embora em recuo, ainda não se dissipou totalmente. A validação da recuperação de mercado ainda necessita de tempo.
P: Se os 69 000 $ não forem ultrapassados, onde está o próximo suporte?
Se a barreira dos 69 000 $ não for recuperada, a faixa do preço realizado entre 53 000 $ e 55 000 $ passará a ser a próxima área lógica para um fundo de mercado. Este preço representa o custo médio de aquisição de todos os detentores de Bitcoin e é uma referência global de suporte fundamental na análise on-chain.
