9 червня 2026 року — протокол DeFi-кредитування Morpho оголосив про стратегічний раунд фінансування на суму $175 мільйонів, внаслідок чого його постінвестиційна оцінка сягнула $2 мільярдів. Це не лише один із найбільших раундів фінансування в історії DeFi, а й важливий сигнал завдяки складу інвесторів: лідерами виступили Paradigm, a16z Crypto та Ribbit Capital, а також Apollo Funds, VanEck, Circle Ventures і понад десяток інших установ. Це свідчить про спільну ставку як криптонативного, так і традиційного фінансового капіталу на одну ідею — кредитування на блокчейні може стати основою фінансової інфраструктури наступного покоління.
На момент оголошення про фінансування TVL Morpho становив приблизно $6,445 мільярда, а пікове значення було досягнуто в жовтні 2025 року — $8,518 мільярда. До травня 2026 року TVL зріс до близько $11,78 мільярда, а обсяг активних позик наблизився до $4 мільярдів. Кількість користувачів зросла з приблизно 67 000 до понад 1,4 мільйона. Токен MORPHO наразі коштує $2,05, ринкова капіталізація — близько $1,325 мільярда, що на 13,39% більше за останні 7 днів.
Історичний раунд Morpho: масштаб, структура та стратегічні сигнали
Раунд у $175 мільйонів зрівнявся з 1inch (раунд серії B у бичачому ринку 2021 року) за найбільшим обсягом фінансування в історії DeFi, перевищивши раунд Uniswap у $165 мільйонів у 2022 році. Проте важливішим за розмір є склад інвесторів і структура угоди.
Цей раунд був проведений за співлідерства Paradigm, a16z Crypto та Ribbit Capital, а також за участі Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay і понад десятка інших стратегічних інвесторів. У списку поєднані провідні криптонативні фонди, гіганти традиційного управління активами, лідери апаратних гаманців і суверенний капітал. Apollo Funds управляли $938 мільярдами активів станом на IV квартал 2025 року, а VanEck — один із перших глобальних емітентів ETF, що активно працює з цифровими активами. Одночасна участь традиційних фінансових інститутів і криптонативного капіталу в одному раунді — це потужний ринковий сигнал: інфраструктура кредитування на блокчейні переходить із категорії "інструментів для криптоентузіастів" у сферу мейнстримових фінансових установ.
Структура фінансування також заслуговує на увагу. За словами співзасновника Поля Фрамбо у Fortune, цей раунд був зосереджений навколо нативного токена MORPHO, а інвестори заходили за середньою місячною ціною токена. Оскільки учасники приєднувалися у різний час, повністю розбавлена оцінка може сягнути $2 мільярдів. Це означає, що інституційні інвестори не просто вкладають кошти — вони формують довгострокове вирівнювання інтересів, тримаючи нативний актив протоколу.
Хронологія фінансування підкреслює стійку довіру з боку топових фондів. Morpho стартував у жовтні 2021 року із seed-раундом на $1,35 мільйона. У липні 2022 року a16z і Variant провели раунд на $18 мільйонів — на той момент засновникам було лише 21 рік, а мережа працювала кілька місяців. У серпні 2024 року Ribbit Capital очолив стратегічний раунд на $50 мільйонів за участі a16z, Coinbase Ventures, Pantera та понад 40 інших установ. Поточний раунд у $175 мільйонів — четвертий, і загальний обсяг фінансування перевищив $244 мільйони. З моменту заснування у 2021 році команда зберігає стабільність, без публічних звільнень — це рідкість для криптоіндустрії.
Новий ландшафт блокчейн-кредитування: домінування та нове визначення "другого місця"
На початку 2026 року сукупний TVL у протоколах блокчейн-кредитування досяг близько $64,3 мільярда, що становить 53,54% усього TVL DeFi — це найбільший сегмент екосистеми DeFi. Aave домінує з приблизно $32,9 мільярда TVL, маючи близько 50% ринку та формуючи структуру "один лідер, багато сильних претендентів".
Однак оцінка позиції Morpho лише за TVL може занижувати його стратегічну цінність. Відмінність Morpho полягає в тому, що він не конкурує безпосередньо за частку ринку Aave. Morpho виступає інфраструктурною основою, яка дозволяє установам, біржам, керуючим активами та фінтех-додаткам створювати власні кредитні продукти на модульній архітектурі.
Станом на травень 2026 року TVL Morpho на 37 ланцюгах становив близько $11,78 мільярда, обсяг активних позик — близько $4 мільярдів, а річні комісії протоколу — близько $175 мільйонів. Серед підтверджених інституційних користувачів — Coinbase, Kraken, Binance, Anchorage Digital, Galaxy Digital та інші. Така модель зростання через "інфраструктурну інтеграцію" принципово відрізняється від підходу Aave із "єдиним пулом ліквідності та управлінням через DAO".
Відмінності архітектури: модульні ізольовані ринки проти уніфікованих пулів ліквідності
Базова архітектура Morpho — Morpho Blue — принципово відрізняється від традиційних кредитних протоколів на кшталт Aave.
Традиційні кредитні протоколи (наприклад, Aave V3) використовують модель єдиного пулу ліквідності, де всі заставні активи мають спільний ризик. Якщо з одним із заставних активів виникає проблема (як це було з rsETH під час інциденту KelpDAO), ризик поширюється на весь пул, спричиняючи ланцюгову реакцію.
Morpho Blue пропонує радикально інший підхід: будь-хто може створити повністю ізольований кредитний ринок, який визначається чотирма незмінними параметрами — заставний актив, актив для позики, оракул і поріг ліквідації. Після створення ринку параметри не можна змінити, а управління протоколом не втручається у вже працюючі ринки. Управління ризиками переходить із "рівня протоколу" на "рівень ринку", тому невдала ліквідація на ризиковому ринку не впливає на інші.
Ця архітектура має дві ключові переваги для установ. По-перше, ізоляція ризиків — установи можуть окремо аналізувати ризики кожного ринку, не турбуючись про поширення ризику ззовні. По-друге, відповідність регуляторним вимогам — можна розміщувати комплаєнтні активи в ізольованих ринках, тримаючи їх окремо від активів у класичних пулах.
Після інциденту з KelpDAO на Aave у квітні 2026 року ця архітектурна перевага стала ще більш очевидною.
Інцидент KelpDAO: переломний момент у ризик-менеджменті DeFi-кредитування
18 квітня 2026 року міст на основі LayerZero від KelpDAO зазнав атаки. Зловмисник за 46 хвилин випустив близько 116 500 незабезпечених rsETH (орієнтовно $293 мільйони), використав їх як заставу на Aave і отримав реальний WETH. Інцидент призвів до появи близько $123,7 мільйона проблемної заборгованості у Aave V3. DAO Aave терміново виділила 25 000 ETH, а засновник Стані Кулечов додав ще 5 000 ETH, тож загальний обсяг підтримки склав близько $300 мільйонів. Протягом 48 годин після інциденту з Aave було виведено близько $8,45 мільярда депозитів.
Ця подія не була вразливістю у смартконтрактах Aave, а стала прикладом системного поширення ризику завдяки композитності DeFi-протоколів. Проте вона продемонструвала вразливість уніфікованих пулів ліквідності: якщо один заставний актив зазнає краху, весь пул протоколу піддається ризику.
Morpho майже не постраждав від цього інциденту. Завдяки ізольованій архітектурі Morpho Blue ризик залишився в межах конкретного ринку rsETH і не поширився далі. Така ізоляція ризиків стає все ціннішою для інституційних перевірок.
Експеримент традиційних фінансів із блокчейн-кредитуванням: стартова точка Apollo
Серед багатьох стратегічних інвесторів цього раунду особливо показовими є дії Apollo Funds.
Ще у лютому 2026 року Apollo підписав 48-місячне стратегічне партнерство з Morpho, плануючи придбати до 90 мільйонів токенів MORPHO на публічному чи OTC-ринках — це 9% від загальної емісії. У квітні 2026 року Apollo запустив на блокчейні токенізований приватний кредитний фонд sACRED, який було додано до білого списку застав Morpho.
Цей комплекс дій є конкретним сценарієм участі традиційних фінансових установ у блокчейн-кредитуванні. Замість абстрактного "перенесення бізнесу на блокчейн" вони безпосередньо входять у ринки кредитування, володіючи нативними активами протоколу та токенізуючи реальні кредитні активи як заставу. Вибір Morpho як "точки входу в блокчейн-кредитування" — це фактично визнання його модульної, аудиторської та ізольованої архітектури.
Участь VanEck — інший ракурс: як глобальний лідер у сфері ETF на цифрові активи, VanEck досліджує блокчейн-кредитування як новий клас активів з точки зору управління активами. Circle Ventures і Ledger підтримують відповідно ліквідність стейблкоїнів і інфраструктуру зберігання та комплаєнсу.
Варто зазначити, що Ethereum Foundation інвестував у Morpho двічі через свою політику "Defipunk", надавши загалом 3 400 ETH і близько $6 мільйонів у стейблкоїнах. Ця політика вимагає від протоколів використання відкритих ліцензій і незмінних контрактів, а архітектура Morpho на GPL 2.0 повністю відповідає цим вимогам. Рішення Фундації про інвестицію можна розглядати як "схвалення" технічного підходу Morpho — визнання інфраструктури блокчейн-кредитування як суспільного блага, гідного довгострокового фінансування.
Інфраструктура для трильйонного кредитного ринку
Ринок блокчейн-кредитування значно ширший за поточний сектор DeFi-позик.
Глобальний кредитний ринок оцінюється у сотні трильйонів доларів, тоді як TVL блокчейн-кредитування — лише близько $64 мільярдів, тобто проникнення менше 0,1%. За даними звіту Світового банку та Міжнародної фінансової корпорації за 2025 рік, дефіцит фінансування для МСП у країнах, що розвиваються, становить близько $5,7 трильйона. Не весь цей обсяг має "перейти на блокчейн", але навіть якщо 1% буде забезпечено через блокчейн-інфраструктуру, це створить новий ринок понад $50 мільярдів.
Відповіддю Morpho на цю можливість став пакет продуктів для інституційних кредитних потреб. У травні 2026 року Morpho офіційно запустив продукт із фіксованою ставкою — "Morpho Midnight", який впроваджує ринки з фіксованим терміном і ставкою на основі намірів, доповнюючи змінну ставку Morpho Blue. У тому ж місяці стартувала Morpho Agents Beta — понад 30 AI-агентів отримали повний доступ до читання, симуляції та запису в протоколі Morpho на Ethereum і Base.
Ці ітерації продуктів демонструють чіткий стратегічний напрям: Morpho трансформується із "протоколу блокчейн-кредитування" у "шар інфраструктури блокчейн-кредитування", що дозволяє фінтех-компаніям, біржам, керуючим активами та банкам створювати програмовані кредитні продукти. Як пояснювали в a16z, інвестуючи в Morpho, блокчейн-кредитування — це "наступний рубіж у сфері кредитування": ключовий технологічний вузол, який знижує вартість інфраструктури, формує більш конкурентні кредитні ринки та розширює доступ до капіталу й дохідності.
Висновок
Раунд у $175 мільйонів — не фініш, а водорозділ.
У цьому раунді поряд виступили традиційні фінанси та криптонативний капітал. Гіганти управління активами з портфелями майже на трильйон доларів розгортають токенізовані кредитні продукти на блокчейні. Модульна архітектура кредитування продемонструвала ізоляцію ризиків під час масштабного інциденту безпеки. Усе це свідчить про спільний тренд: блокчейн-кредитування переходить із нішевого напряму DeFi у потенційну модель для глобальної кредитної інфраструктури.
Однак це не означає кінець для традиційних кредитних протоколів. Aave утримує понад 50% ринку, має глибокі історичні корені та сильний бренд, а оновлення V4 рухається у бік модульності. У секторі блокчейн-кредитування малоймовірний сценарій "переможець забирає все"; натомість сформується екосистема з кількох протоколів та архітектур. Установи й користувачі з різними апетитами до ризику обиратимуть той протокольний шар, який найкраще відповідає їхнім потребам.
Для Morpho справжній виклик — не у залученні коштів, а у реалізації. Чи зможе інституційне впровадження випередити очікування ринку? Чи досягне модульна архітектура глибини ліквідності, конкурентної з традиційними пулами? Чи вдасться зберегти обіцянки незмінності та ізоляції ризиків під час масштабування? Відповіді з’являться протягом наступних 12–24 місяців.
Очевидно одне: наратив про блокчейн-кредитування як наступну трильйонну інфраструктуру отримав справжній вотум довіри від ринку капіталу. А Morpho — із залученими $175 мільйонами, TVL $11,7 мільярда, розгортанням на 37 ланцюгах і підтримкою Apollo, VanEck та Ethereum Foundation — перебуває в авангарді цієї історії.
