Em 7 de julho de 2026 (hora de Pequim), a Samsung Electronics divulgou os resultados preliminares para o segundo trimestre de 2026. Este relatório antecipado — sujeito a auditoria final — provocou um verdadeiro abalo em toda a indústria de semicondutores e nos mercados de capitais globais.
De acordo com os documentos regulatórios da Samsung, o lucro operacional preliminar no segundo trimestre atingiu KRW 89,4 biliões (aproximadamente 58,4 mil milhões $), representando um aumento anual de cerca de 1 810 %. A receita consolidada preliminar foi de KRW 171 biliões (cerca de 111,8 mil milhões $), uma subida de 129,3 % face ao ano anterior. Estes números iniciais superaram largamente a estimativa média dos analistas, que apontava para KRW 84,2 biliões em lucro operacional. Em relação ao trimestre anterior, o lucro operacional disparou 56,2 % face aos KRW 57,2 biliões do primeiro trimestre, enquanto a receita cresceu 27,7 % em relação aos KRW 133,9 biliões. Tanto as vendas como o lucro operacional estabeleceram novos máximos históricos por três trimestres consecutivos desde o quarto trimestre de 2025.
A Samsung esclareceu que estes resultados preliminares foram calculados segundo as Normas Internacionais de Relato Financeiro coreanas (K-IFRS), e que os resultados finais auditados serão anunciados no final de julho de 2026.
Importa salientar que estes resultados preliminares já incluem as provisões destinadas ao cumprimento dos acordos laborais e aos prémios de desempenho. A Samsung chegou previamente a um acordo com o sindicato para alocar 10,5 % do lucro operacional como fundo de prémios, além da compensação de desempenho existente. Como as negociações se prolongaram, esta provisão não foi incluída no primeiro trimestre de 2026, pelo que o total destinado a prémios no primeiro semestre de 2026 está estimado entre KRW 19 biliões e KRW 25 biliões. A maioria dos observadores do setor acredita que a reserva ronda os KRW 20 biliões. Considerando este fator, a capacidade real de geração de lucro operacional da Samsung poderá já ter ultrapassado os KRW 100 biliões.
Em termos de dólares americanos, o lucro operacional preliminar da Samsung neste trimestre já superou os 53,54 mil milhões $ (KRW 82 biliões) da NVIDIA no primeiro trimestre do exercício de 2027, tornando a Samsung na empresa mais lucrativa do mundo em termos trimestrais. O lucro operacional preliminar da Samsung no segundo trimestre de 2026 também ultrapassou o total anual de 2025 (KRW 43,6 biliões), bem como os lucros combinados entre 2023 e 2025.
No entanto, no dia da divulgação dos resultados preliminares, o preço das ações da Samsung caiu cerca de 6 % a 8 % durante a sessão, encerrando com uma descida de aproximadamente 5,35 % nos KRW 301 000. O desfasamento entre os resultados e a cotação reflete uma profunda ansiedade do mercado quanto à sustentabilidade do boom dos semicondutores para IA — durante quanto tempo poderá durar este superciclo dos chips de memória impulsionado pela IA?
Explosão da Procura por HBM: O Motor dos Resultados Preliminares
Analisando os KRW 89,4 biliões de lucro preliminar trimestral da Samsung, destaca-se a divisão de semicondutores Device Solutions (DS) como principal impulsionadora. Os analistas estimam que a DS gerou cerca de KRW 80 biliões de lucro operacional neste trimestre, representando a esmagadora maioria dos resultados do grupo.
O crescimento explosivo dos lucros é sobretudo impulsionado pela forte subida dos preços dos chips de memória. Segundo dados de pesquisa de mercado, a Samsung liderou o mercado global de DRAM no primeiro trimestre de 2026 com uma quota de receita de 38,5 %. Os preços de DRAM e NAND continuaram a subir no segundo trimestre, com os preços de contratos de DRAM a aumentar mais de 40 % face ao trimestre anterior e os de NAND a subir mais de 50 %. No primeiro trimestre de 2026, a receita de DRAM da Samsung disparou 93,4 % em cadeia para 37,32 mil milhões $.
Por detrás desta subida está um desequilíbrio estrutural entre oferta e procura. A procura crescente por HBM (High Bandwidth Memory) proveniente de centros de dados de IA levou grandes fabricantes de memória, como a Samsung e a SK Hynix, a priorizarem a capacidade de wafers de 12 polegadas para produção de HBM. Esta mudança para produtos de gama alta provocou graves escassez em chips de memória de uso geral, como DDR4 e DDR5, elevando os preços em todo o segmento. Os analistas antecipam que esta escassez persista pelo menos até 2027.
A Samsung está também a acelerar a aposta no segmento HBM. Em fevereiro de 2026, tornou-se a primeira empresa mundial a produzir em massa a sexta geração de HBM, denominada HBM4. Em apenas quatro meses, as vendas associadas ultrapassaram 1 mil milhões $ (cerca de KRW 1,5 biliões). Os analistas da Bernstein estimam que a receita de HBM da Samsung no segundo trimestre foi de cerca de 4,7 mil milhões $, um aumento de 32 % face ao trimestre anterior. Salientam que a Samsung destinou cerca de metade da produção mensal de wafers de DRAM HBM — aproximadamente 150 000 wafers — ao HBM4, com o restante atribuído ao HBM3E de 12 camadas. A certificação do HBM4 está a avançar rapidamente, prevendo-se o início da produção em massa após a conclusão no segundo trimestre. Esta mudança estratégica de capacidade sublinha a aposta contínua da Samsung na procura de HBM de gama alta.
Lucros Recorde vs. Queda das Ações: O Que Preocupa o Mercado?
No dia da divulgação dos resultados, o preço das ações da Samsung caiu entre 6 % e 8 %, arrastando o índice KOSPI da Coreia do Sul mais de 4 % e ativando um circuit breaker. As ações da SK Hynix também recuaram entre 2,6 % e 5,5 % nesse dia.
Esta reação de "vender com a notícia" revela a visão complexa do mercado sobre o ciclo dos semicondutores para IA. Com uma onda histórica de construção de infraestruturas de IA a nível global, os investidores já tinham expectativas elevadas para fabricantes de chips como a Samsung e a SK Hynix. Os excelentes resultados da Samsung não eram segredo, e o preço das ações já tinha subido significativamente. Quando os resultados foram divulgados, serviram de janela para realização de lucros.
Preocupações mais profundas centram-se no timing do ciclo. Na semana anterior, a Meta sinalizou cautela nos seus planos de investimento futuro, alimentando receios de cortes por parte das gigantes tecnológicas. As ações de maior volatilidade registaram a maior queda em dois dias desde a pandemia. Brian Cho, gestor de carteira da Causeway Capital Management, salientou que o mercado está agora mais atento à capacidade das empresas para gerar crescimento sustentável e significativo no fluxo de caixa livre anual, com as políticas de retorno para acionistas também em destaque.
Além disso, o desempenho das ações da Samsung tem ficado aquém do seu concorrente doméstico SK Hynix. O negócio da SK Hynix está mais focado em memória de gama alta para cargas de trabalho de IA, tendo as suas ações disparado desde 2026. Em termos de concorrência, a Samsung enfrenta ainda novos rivais emergentes, como a ChangXin Memory Technologies, que pressionam a quota de mercado.
Análise Trifacetada: Quanto Tempo Vai Durar o Boom dos Semicondutores para IA?
Para responder à questão central — durante quanto tempo poderá durar o superciclo dos semicondutores para IA? — é necessário analisar a procura, a oferta e a expansão de capacidade.
Procura: Capex em Expansão, Procura Subjacente a Crescer
Um relatório da Nomura Securities, datado de 1 de julho de 2026, alertou que o ciclo dos semicondutores para IA está longe de atingir o pico, com um potencial "épico" desajuste na cadeia de abastecimento previsto para o segundo semestre de 2026. A empresa identificou cerca de 280 novos projetos de centros de dados a nível global no final de março de 2026, face a cerca de 240 anteriormente, com projetos de "escala gigawatt" a subir de mais de 40 para cerca de 50. Isto sugere que a capacidade de implantação de novos centros de dados a nível mundial passará de 26 GW em 2026 para 32 GW em 2027, traduzindo-se numa procura anual de cerca de 4 a 6 milhões de chips de IA em 2027–2028.
Os fornecedores de cloud de grande escala — Microsoft, Google, Meta, Amazon — continuam a expandir as suas infraestruturas globais de centros de dados. Paralelamente, empresas de IA como OpenAI, xAI e CoreWeave, juntamente com operadores de "nova cloud", tornaram-se fontes relevantes de procura incremental. Meta e CoreWeave, por exemplo, assinaram um acordo de capacidade de cloud de IA a longo prazo no valor de 21 mil milhões $, com vigência até 2032.
O relatório do J.P. Morgan de julho de 2026 reforça que o ciclo de chips deverá durar pelo menos até 2028. Vários fabricantes de memória já venderam toda a sua oferta de HBM para 2026, e não se espera que nova capacidade de wafers entre em funcionamento de forma significativa antes de 2028.
Oferta: Verdadeiros Estrangulamentos na Expansão de Capacidade
Enquanto a procura continua a crescer, o lado da oferta enfrenta restrições reais. Construir uma nova fábrica de wafers demora habitualmente cerca de dois anos. Após os fornecedores de cloud terem aumentado drasticamente as previsões de aquisição de chips de IA e servidores no final de 2025, a cadeia de abastecimento só então começou a acelerar a expansão de capacidade — mas grande parte desta nova capacidade não estará totalmente disponível antes de 2027.
A próxima grande expansão de capacidade da TSMC para nós avançados só será significativa após 2028. Mais importante, os estrangulamentos de oferta estão a alastrar do packaging avançado CoWoS, controlado pela TSMC, para outros componentes — substratos IC, PCBs, laminados revestidos a cobre, condensadores de gama alta, chips de gestão de energia, componentes ópticos e sistemas de entrega térmica/energética — todos poderão tornar-se novos pontos críticos para as entregas de servidores de IA.
A maioria dos analistas acredita que a escassez no mercado de memória causada por limitações de cleanroom persistirá até ao final de 2027. Segundo o investigador Lee Jong-wook da Samsung Securities, o mercado de memória está ainda na "fase inicial" do ciclo. A Samsung Securities prevê que a oferta apertada de DRAM e NAND se mantenha até 2026, com o lucro operacional trimestral potencialmente a ultrapassar os KRW 100 biliões durante mais de um ano.
Expansão de Capacidade: Equilíbrio entre Confiança de Longo Prazo e Riscos de Curto Prazo
Estes estrangulamentos de oferta explicam porque os principais fabricantes estão a investir fortemente na expansão de capacidade. A Samsung anunciou planos de investimento superiores a 70 mil milhões $ em 2026 para expansão de capacidade e I&D. O Grupo Samsung e o Grupo SK planeiam construir cada um duas novas fábricas de chips no sudoeste da Coreia, com um investimento combinado de KRW 800 biliões, visando duplicar a capacidade de chips de memória da Coreia num horizonte de cinco anos. A Samsung Securities descreve o investimento agressivo da Samsung em memória e o arranque antecipado da fábrica Pyeongtaek P5 como um sinal de confiança na procura de longo prazo.
A TSMC deverá aumentar o capex de 2026 para 52–56 mil milhões $, com subidas de preços de 5–10 % nos nós de processo avançado. A TSMC projeta um crescimento de receitas de quase 30 % em 2026 (em USD), impulsionado pela crescente procura computacional à medida que a tecnologia de IA evolui de modelos generativos para modelos agentic.
No entanto, a expansão em larga escala traz também riscos cíclicos. A Counterpoint alerta que margens de lucro tão elevadas podem ser consideradas "excessivas", podendo suscitar escrutínio regulatório se persistirem. A UBS Asset Management aconselhou investimentos seletivos em IA em 6 de julho de 2026 para lidar com a volatilidade, salientando que o mercado permanece altamente volátil ao ponderar a forte adoção de IA contra o abrandamento do crescimento do capex.
Em resumo, o atual ciclo dos semicondutores para IA é sustentado por uma procura robusta e em expansão, enfrenta estrangulamentos reais e persistentes do lado da oferta, e deve equilibrar o crescimento de capacidade de longo prazo com riscos de curto prazo. A tensão central — crescimento da procura a superar a expansão da oferta — dificilmente será revertida antes de 2027.
Conclusão
O lucro operacional preliminar da Samsung Electronics no segundo trimestre de 2026, de KRW 89,4 biliões, reflete claramente a procura crescente de memória impulsionada pela IA e é uma evidência direta da força do atual superciclo dos semicondutores. É importante notar que estes resultados são estimativas preliminares; o relatório final auditado será divulgado no final de julho de 2026. Um lucro preliminar de um trimestre a superar o total dos últimos três anos — e a ultrapassar a NVIDIA para se tornar a empresa mais lucrativa do mundo num trimestre — constitui um argumento sólido contra a ideia de uma "bolha de investimento em IA". Os resultados preliminares incluem também cerca de KRW 20 biliões em reservas para prémios de desempenho; excluindo este valor, o poder real de geração de lucros da Samsung é ainda mais impressionante.
Todavia, a reação do mercado — visível na cotação das ações — exige cautela. Quando uma empresa apresenta lucros trimestrais de KRW 89,4 biliões, é natural que os investidores questionem: durante quanto tempo poderá durar esta trajetória de crescimento? Instituições como a Nomura e o J.P. Morgan apontam para um pico do ciclo a prolongar-se até 2027–2028, com base na expansão contínua da procura e nos estrangulamentos persistentes do lado da oferta. Mas, como alerta a UBS e outros, a elevada volatilidade e o risco de excesso de capacidade devido à expansão em larga escala permanecem variáveis críticas.
A previsão mais recente da TrendForce indica que o mercado global de DRAM continuará extremamente apertado no terceiro trimestre de 2026, embora as subidas de preços de contrato estejam a moderar, com ganhos trimestrais esperados entre 13 % e 18 %. A procura de NAND Flash permanece impulsionada pela inferência de IA e pela construção de grandes centros de dados, com subidas de preços de contrato previstas entre 10 % e 15 % em cadeia. A tendência ascendente continua, mas a um ritmo mais lento — característica da transição da "fase de boom" para a "fase de validação" do ciclo.
Para os investidores, a mensagem central dos resultados preliminares da Samsung é a seguinte: o superciclo dos semicondutores para IA está longe de terminar, mas o mercado passou de uma fase de "expectativa" para uma de "validação" na formação de preços. A questão-chave daqui em diante já não é "Existe procura por IA?", mas sim "Pode o crescimento da procura por IA continuar a superar a expansão da oferta?" — e a resposta tornar-se-á clara nos próximos 12 a 24 meses.
FAQ
Q: O aumento de quase 19 vezes no lucro da Samsung Electronics no segundo trimestre de 2026 é um valor final e confirmado?
A: Não. Este valor é uma estimativa preliminar anunciada pela Samsung Electronics em 7 de julho de 2026, calculada segundo as Normas Internacionais de Relato Financeiro coreanas (K-IFRS). Os resultados finais auditados serão divulgados no final de julho de 2026. Os valores atualmente anunciados — KRW 89,4 biliões de lucro operacional e KRW 171 biliões de receita — são ambos preliminares.
Q: O que significa o facto de o lucro trimestral da Samsung ter superado o da NVIDIA?
A: O lucro operacional preliminar da Samsung para o trimestre foi de KRW 89,4 biliões (cerca de 58,4 mil milhões $), ultrapassando os 53,54 mil milhões $ da NVIDIA no último trimestre. Isto evidencia a crescente participação dos fabricantes de memória na cadeia de valor da IA, à medida que os benefícios da construção de infraestruturas de IA se estendem dos chips de computação a toda a cadeia de semicondutores.
Q: Durante quanto tempo se espera que dure o superciclo dos semicondutores para IA?
A: Instituições como a Nomura e o J.P. Morgan antecipam que o ciclo se prolongue pelo menos até 2027–2028. Os fatores-chave incluem o aumento contínuo de projetos de centros de dados a nível global, revisões em alta do capex dos fornecedores de cloud, oferta apertada de HBM e o facto de nova capacidade de wafers só entrar em funcionamento de forma significativa após 2028. A Samsung Securities prevê uma oferta apertada de memória até 2026.
Q: Com resultados tão fortes, porque caiu acentuadamente o preço das ações da Samsung?
A: O mercado já tinha incorporado as expectativas de resultados robustos, levando a um clássico cenário de "vender com a notícia". Além disso, preocupações sobre a sustentabilidade do investimento em IA, risco de excesso de capacidade, possíveis cortes de capex por parte das gigantes tecnológicas e a pressão da Samsung para recuperar terreno no segmento HBM influenciaram negativamente a cotação.
Q: Já atingiu o pico a tendência de subida dos preços dos chips de memória?
A: Ainda não, mas o ritmo de subida está a abrandar. Os dados da TrendForce mostram que os preços de contrato de DRAM deverão aumentar entre 13 % e 18 % em cadeia no terceiro trimestre de 2026, com os de NAND a subir entre 10 % e 15 %. Embora o ritmo de subida seja inferior ao dos trimestres anteriores, a tendência ascendente mantém-se.
