С момента до официального листинга SpaceX на Nasdaq осталось всего девять дней, и глобальные финансовые рынки переключают внимание на этого гиганта, объединяющего космические запуски, спутниковый интернет и искусственный интеллект. 2 июня по местному времени зарубежные СМИ со ссылкой на инсайдеров сообщили, что SpaceX планирует выпустить около 556 миллионов новых акций по цене $135 за акцию, привлечь около $75 млрд и оценить компанию примерно в $1,75 трлн. Если сделка пройдет по плану, она превзойдет рекордное IPO Saudi Aramco в $29,4 млрд, установленное в 2019 году, и станет крупнейшим IPO в истории мирового капитала.
Для участников крипторынка возникает ключевой вопрос: означает ли этот сбор $75 млрд значительный отток капитала из крипторынков, что может повлиять на биткоин и общую капитализацию крипторынка?
Основные параметры IPO SpaceX и график событий
SpaceX планирует листинг на Nasdaq уже 12 июня под тикером "SPCX". Дорожное шоу для институциональных инвесторов стартует на этой неделе. Согласно проспекту эмиссии, SpaceX начнет roadshow 4 июня, определит цену акций 11 июня и официально выйдет на биржу 12 июня. Среди андеррайтеров сделки — ведущие банки Уолл-стрит: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup и JPMorgan Chase. Goldman Sachs и Morgan Stanley выступают главными андеррайтерами.
Особенность IPO — структура "all-primary offering": все акции выпускаются SpaceX, а не продаются существующими акционерами. Соответственно, все привлеченные средства поступят непосредственно в компанию для расширения бизнеса и капитальных расходов, а не станут каналом выхода для текущих инвесторов или руководства. В рамках поэтапных lock-up соглашений существующие акционеры не смогут продавать свои акции до публикации первого квартального отчета после листинга.
Учитывая масштаб сделки, SpaceX удалось снизить комиссию андеррайтеров ниже 0,75% — значительно ниже стандартных уровней для крупных технологических IPO. В размещение включена 15%-ная опция переподписки (green shoe mechanism) для удовлетворения возможного избыточного спроса рынка.
По оценке, SpaceX нацелена на диапазон $1,75–1,8 трлн. При $1,75 трлн компания сразу войдет в число самых дорогих в мире, обогнав большинство американских публичных компаний. Для сравнения: в конце мая 2026 года капитализация Tesla составляла около $1,63–1,65 трлн, то есть стартовая оценка SpaceX может превзойти Tesla.
Насколько обоснована оценка? Глубокие разногласия на рынке
Уолл-стрит разделилась во мнениях относительно целевой оценки SpaceX в $1,75 трлн.
По финансовым показателям, согласно S-1 проспекту, поданному в SEC, SpaceX отчиталась о выручке $10,387 млрд, $14,015 млрд и $18,674 млрд в 2023, 2024 и 2025 годах соответственно. Чистая прибыль за эти годы: убыток $4,628 млрд, прибыль $791 млн и убыток $4,937 млрд. В 2024 году SpaceX кратковременно вышла в плюс, но после слияния с xAI в феврале 2026 года значительные инвестиции в AI привели к новым убыткам. В I квартале 2026 года чистый квартальный убыток составил $4,276 млрд — почти столько же, сколько за весь 2025 год.
С точки зрения бизнеса SpaceX делит операции на три сегмента: Space, Connectivity и AI. Сегмент спутникового интернета Starlink — единственный прибыльный бизнес компании. В 2025 году Starlink принес $11,387 млрд выручки (+49,8% год к году), операционную прибыль $4,423 млрд (+120,4%), и занял 61% годовой выручки SpaceX. Сегмент Space из-за R&D Starship показал операционный убыток $657 млн в 2025 году. Сегмент AI, включающий xAI после слияния, зафиксировал операционный убыток $6,355 млрд в 2025 году.
Однако зависимость от Starlink вызывает тревогу: средний доход на пользователя (ARPU) продолжает снижаться. По проспекту, ежемесячный ARPU Starlink упал с $99 в 2023 году до $91 в 2024, $81 в 2025 и всего $66 в I квартале 2026 года — совокупное снижение на 33%. Основная причина — агрессивное расширение SpaceX на международные и чувствительные к цене рынки вне США.
В дискуссии о справедливой оценке Morningstar недавно выпустила отчет, где оценила SpaceX в $780 млрд — менее половины целевой оценки IPO. Аналитики Morningstar отмечают крайнюю неопределенность в AI-бизнесе компании, отставание Grok от OpenAI, длительные сроки и большие инвестиции в Starship и космические вычислительные центры, а также риски корпоративного управления из-за сохранения Маском более 85% голосов — все это снижает справедливую стоимость.
PitchBook, специализирующийся на данных по private equity и венчурному капиталу, дает более умеренную оценку — $1,5 трлн, а остальное — это "космический и AI-нарратив" плюс "премия Маска". Старший аналитик Франко Гранда отмечает: хотя оценки американских аэрокосмических компаний высоки, дополнительная премия при приближении SpaceX к $1,5–2 трлн отражает ожидания рынка относительно долгосрочных перспектив — AI-бизнеса и космических дата-центров. Это, по сути, премия за нарратив потенциала компании на ближайшие 20 лет.
Анализ влияния на ликвидность: три факта, чтобы понять реальную связь IPO и крипторынка
Для участников крипторынка, обеспокоенных ликвидностью, важно прояснить ключевую логику: перейдут ли $75 млрд, привлеченные на IPO, напрямую из крипторынка в SpaceX? Ответ зависит от ряда условий.
Новый капитал против существующего капитала. Основная часть $75 млрд поступит от институциональных и розничных инвесторов, выделяющих новые средства — капитал, который уже был вне рынка или перераспределен из других традиционных активов. Упрощенное представление о финансировании IPO как "изъятии $75 млрд из крипторынка" не имеет логической основы. Продажа BTC или ETH ради участия в IPO — это просто перекладка между активами, и масштаб таких операций нельзя приравнять к общему объему размещения.
Эмпирические данные из истории. В недавнем еженедельном отчете Bitget Research Institute со ссылкой на анализ Deutsche Bank отмечается, что даже крупнейшие IPO влияют на рынки примерно на 1%. Исторически волны IPO скорее были запаздывающими индикаторами бычьих рынков, чем триггерами — IPO не вызывают резких падений, а могут даже заложить основу для будущих ралли. Данные показывают: в периоды исторических волн IPO медианная доходность S&P 500 через три месяца составляла около 8%, а через двенадцать месяцев — более 20%.
Доля свободного обращения ограничивает волатильность. В рамках этого IPO будет продано менее 5% акций SpaceX. При оценке $1,75 трлн доля акций, выходящих на рынок, составляет около 4–4,5%. Небольшой free float естественно ограничивает "эффект вытеснения" ликвидности с других рынков.
В то же время стоит учитывать альтернативную точку зрения. СМИ сообщают, что инвесторы продают биткоин для привлечения средств, переходят на частные рынки или участвуют в подписке на IPO крупных компаний — SpaceX, OpenAI, Anthropic. Эти IPO — одни из самых ожидаемых размещений года. Некоторые аналитики считают: если SpaceX включат в индекс Nasdaq 100 в течение 15 торговых дней после листинга, пассивные фонды будут вынуждены покупать SpaceX и продавать Nvidia, Apple, Microsoft и других текущих участников, что может вызвать масштабный эффект вытеснения капитала. Поскольку биткоин в последнее время сильно коррелирует с крупными технологическими акциями, если техгиганты испытают давление из-за ребалансировки индекса, биткоин также может столкнуться с краткосрочным риском снижения.
Прибыльная основа Starlink и дилемма "сжигания" средств в AI-сегменте
Чтобы понять логику оценки SpaceX, важно разделять этапы развития трех бизнес-сегментов.
Сегмент Connectivity (Starlink): Сейчас это единственный прибыльный бизнес SpaceX. На 31 марта 2026 года Starlink обслуживал около 10,3 млн абонентов в 164 странах и регионах — годом ранее было 5 млн, рост на 105%. Эти абоненты пользуются примерно 9 600 спутниками Starlink на низкой орбите, все они проектируются, производятся, запускаются и эксплуатируются самой SpaceX. Помимо широкополосного доступа, с января 2024 года SpaceX начала развертывать отдельные спутниковые группировки для прямого подключения мобильных устройств. На 31 марта 2026 года эта группировка насчитывала около 650 спутников, охватывала примерно 30 стран и обеспечивала связь примерно 7,4 млн уникальных активных устройств в месяц. Компания планирует приоритетно обновлять сеть Starlink в 2026 году, выйти на рынок прямых мобильных спутников в 2027 году и запустить орбитальные AI-вычислительные спутники в 2028 году.
Сегмент Space (запуски и R&D): На 31 марта 2026 года SpaceX провела около 650 орбитальных запусков, включая 170 запусков в 2025 году — это более 80% мировой массы полезной нагрузки на орбиту. В 2025 году сегмент принес $4,086 млрд выручки, но показал операционный убыток $657 млн. SpaceX инвестировала более $15 млрд в тяжелые ракеты Starship, из которых $3 млрд — только в 2025 году. Starship завершил 12-й тестовый полет, а в проспекте указано: формальные орбитальные запуски полезных нагрузок ожидаются во второй половине 2026 года. Благодаря полностью многоразовой конструкции Starship нацелен на снижение стоимости вывода на орбиту до диапазона $100 за килограмм.
Сегмент AI (интеграция xAI): Сейчас это главный "сжигатель" средств SpaceX. В I квартале 2026 года сегмент AI принес $818 млн выручки, но показал операционный убыток $2,469 млрд и скорректированный EBITDA-убыток $609 млн. За весь 2025 год убыток AI-сегмента составил $6,355 млрд. Капитальные затраты AI-сегмента достигли $7,7 млрд в I квартале — более 75% от общего capex компании ($10,1 млрд). Аналитики отрасли отмечают: AI-сегмент (включая xAI, переименованный в "SpaceXAI" после слияния) обеспечил лишь около 7% выручки в 2025 году, но привел к $14 млрд убытка по свободному денежному потоку. Они скептически относятся к самостоятельной прибыльности Grok, считая, что убытки могут сохраняться пять лет и дольше.
Ликвидность крипторынка накануне IPO
Сам крипторынок переживает цикл сокращения ликвидности. В начале июня 2026 года биткоин опустился до $65 385 — минимума с февраля. Множество институтов отмечают: динамика биткоина тесно связана с крупными технологическими акциями, 30-дневная корреляция BTC с ETF Magnificent Seven составляет около 0,81. Аналитики считают, что давление на технологические акции из-за ребалансировки индекса может передаться и крипторынку.
В макроэкономическом плане высока вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений на июньском заседании FOMC, и эта ставка сама по себе оказывает системное давление на рискованные активы.
Как криптоинвесторы могут участвовать в IPO SpaceX?
Для пользователей крипторынка, заинтересованных в IPO SpaceX, участие в этом историческом событии не сводится к бинарному выбору "купить или не купить". С точки зрения аллокации активов есть два основных пути: прямое инвестирование в акции SpaceX (SPCX) через американский фондовый рынок или отслеживание изменений ликвидности в крипторынке, вызванных IPO, и поиск возможностей для аллокации внутри криптоактивов.
Участие в американском фондовом рынке через раздел акций Gate
1 июня 2026 года Gate официально запустил сервис реальной торговли акциями, позволяя пользователям напрямую торговать американскими ценными бумагами и ETF за USDT на платформе. Этот запуск — шаг к интеграции криптоактивов с традиционными финансовыми рынками, ускоряя создание единой системы торговли и аллокации активов, охватывающей криптоактивы, акции и глобальные финансовые продукты.
Сервис торговли акциями Gate подключен к брокерам с лицензией US Broker-Dealer и клиринговой квалификацией, таким как Alpaca, обеспечивая прямой доступ к основным американским рынкам. Пользователи торгуют реальными акциями и ETF, а не токенизированными деривативами или on-chain активами. Партнеры Gate — участники Securities Investor Protection Corporation (SIPC), предоставляющие определенные гарантии по клиентским активам. На 3 июня 2026 года Gate поддерживает более 10 000 акций и ETF, охватывая NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS и американские ликвидные сети. Будь то гиганты Apple, Microsoft, Nvidia или тематические ETF, пользователи могут совершать сделки в привычном интерфейсе криптотрейдинга.
По издержкам: спотовая торговля акциями на Gate не предполагает затрат на удержание — нет funding rate или комиссии за перенос позиции на ночь, что делает сервис подходящим для долгосрочной аллокации в американские акции. При покупке на Gate пользователи получают реальный базовый актив, торгуемый на Nasdaq и NYSE, а не деривативные обертки.
Для начала работы достаточно обновить приложение Gate до последней версии (для iOS — 8.21.5), войти в аккаунт, пройти KYC, перейти в раздел TradFi — акции, перевести USDT и начать торговлю.
Возможности перераспределения ликвидности внутри крипторынка
Помимо прямого участия в американском фондовом рынке, IPO SpaceX может спровоцировать перераспределение ликвидности внутри крипторынка, открывая краткосрочные возможности. Deutsche Bank оценивает влияние сверхкрупных IPO на рынки примерно в 1%, а исторически через три месяца после волн IPO медианная доходность S&P 500 составляет около 8%, а через двенадцать месяцев — более 20%. Если технологические акции испытают давление из-за ребалансировки индекса, краткосрочная волатильность может создать привлекательные окна для риск-аллокирования.
С точки зрения оценки, IPO SpaceX в $1,75 трлн — важный ориентир для системы оценки криптоактивов. Если справедливая стоимость Morningstar в $780 млрд частично подтвердится на рынке после листинга или акции SpaceX будут сильно волатильны, это может привести к переоценке высоко оцененных технологических активов — включая криптопроекты с премией за нарратив.
Заключение
Листинг SpaceX на Nasdaq — одно из самых знаковых событий на рынке капитала в 2026 году. Оценка в $1,75 трлн, сбор $75 млрд и первый день торгов под тикером SPCX — эти цифры гарантированно привлекут внимание инвесторов по всему миру. Для участников крипторынка рациональный анализ должен выходить за рамки интуитивного "IPO вытесняет ликвидность" и возвращаться к фундаментальным макроэкономическим факторам: вызвано ли текущее сокращение ликвидности в крипторынке структурными изменениями в цикле процентных ставок или это лишь случайный эффект отдельного IPO?
Исходя из доступных данных и исторических закономерностей, вывод склоняется к первому варианту. Анализ Deutsche Bank оценивает влияние IPO SpaceX на крипторынок примерно в 1% — цифра, которая на фоне макроволатильности практически незаметна. Истинное значение имеют траектория процентной политики, эволюция системы оценки технологических акций и растущая корреляция между криптоактивами и традиционными риск-активами. Интегрированный канал торговли акциями Gate теперь предоставляет криптопользователям легальный путь к участию в аллокации американских акций в единой учетной системе, делая гибкость межактивной аллокации все более доступной.
