13 травня 2026 року загальна сума заблокованої вартості (TVL) токенізованих активів казначейства США на блокчейні зросла до $153,5 млрд, перевищивши попередній максимум середини квітня приблизно у $151,0 млрд. Водночас загальний розмір ринку токенізованих реальних активів—включаючи казначейські облігації, приватний кредит, сировинні товари та акції—перевищив $30,9 млрд, що означає зростання на 44% з початку року та на 203% у річному вимірі.
Ці показники свідчать не лише про нові рекорди. Коли основний продукт ринку зростає з близько $3,9 млрд до $153,5 млрд лише за 16 місяців—це понад 280% зростання—наслідки виходять далеко за межі поняття «зростання галузі». Інституційний капітал системно перебудовує інфраструктуру дохідності крипторинку, використовуючи токенізовані казначейські облігації як точку входу.
Ще важливіше, що на ринку відбувається структурний зсув: токенізований фонд грошового ринку Circle—USYC—обійшов BUIDL від BlackRock із приблизно $2,9 млрд активів під управлінням, ставши найбільшим продуктом у секторі. Того ж дня платформа NUVA, яку підтримує Animoca Brands, офіційно стартувала, з’єднавши пул активів кредитних ліній під заставу житла (HELOC) Figure Technologies на $18,4 млрд з екосистемою DeFi Ethereum. Ці паралельні події знаменують критичний перехід для сектору RWA—від «наративної фази» до «фази інституційної інфраструктури».
Три ключові рубежі: облігації на блокчейні досягають перелому
13 травня 2026 року, за даними rwa.xyz, TVL токенізованих казначейських облігацій США досяг $153,5 млрд, перевищивши попередній рекорд середини квітня близько $151,0 млрд. Основним макроекономічним чинником цього припливу став індекс споживчих цін (CPI) США за квітень, який зріс на 3,8% у річному вимірі—суттєво вище березневих 3,3%—що безпосередньо підживило очікування підвищення ставки Федеральною резервною системою.
Того ж дня платформа NUVA, спільно розроблена Animoca Brands і Nuva Labs, стартувала на Ethereum, представивши першу партію токенізованих активів Figure Technologies на $19,0 млрд. До них входять дохідний сейф nvYLDS, прив’язаний до казначейських облігацій США, та токенізований продукт nvPRIME, закріплений за пулом HELOC Figure на $18,4 млрд.
У результаті сектор облігацій на блокчейні досяг двох структурних рубежів за одну торгову сесію: по-перше, ринок встановив новий історичний максимум; по-друге, неказначейські інституційні активи—представлені HELOC—вперше були масштабно інтегровані до DeFi на Ethereum.
Від $3,9 млрд до $153,5 млрд: 16-місячна інституційна міграція
Розширення ринку токенізованих казначейських облігацій відбувалося нерівномірно. Основні етапи:
- Початок 2025 року: TVL у токенізованих казначейських облігаціях становила приблизно $3,9 млрд.
- Середина березня 2026 року: USYC від Circle вперше обійшов BUIDL від BlackRock, досягнувши близько $2,2 млрд активів проти $2,0 млрд у BUIDL, ставши найбільшим продуктом у секторі.
- Середина квітня 2026 року: TVL токенізованих казначейських облігацій вперше перевищила $151,0 млрд.
- 4 травня 2026 року: Активи під управлінням USYC перевищили $3,0 млрд, що зробило його найбільшим у світі токенізованим фондом грошового ринку.
- 13 травня 2026 року: Загальний TVL досяг $153,5 млрд, встановивши новий рекорд.
Три структурні чинники лежать в основі цього 16-місячного зростання. По-перше, макроекономічне середовище ставок різко змінилося—від загального очікування зниження ставок наприкінці 2025-го та на початку 2026-го до різкого розвороту після низки несподівано високих показників інфляції, що підвищило привабливість дохідних активів на блокчейні. По-друге, інституційна інфраструктура дозріла: поліпшення в зберіганні, дотриманні нормативних вимог і розрахунках на блокчейні дозволили здійснювати масштабні інституційні алокації. По-третє, DeFi-протоколи та традиційні фінансові продукти глибоко інтегруються—наприклад, Ondo Finance став найбільшим тримачем BUIDL, розподіляючи дохідність казначейських облігацій інституційного рівня до екосистеми DeFi через продукт OUSG і створюючи трирівневу структуру: «традиційні активи—канал токенізації—DeFi-додатки».
Карта ринку RWA на $30,9 млрд
Станом на травень 2026 року загальний розмір ринку токенізованих реальних активів становить близько $30,9 млрд, при цьому токенізовані казначейські облігації займають $153,5 млрд і домінують на ринку. Розподіл за класами активів:
| Клас активів | Орієнтовний розмір | Ключові характеристики |
|---|---|---|
| Токенізовані казначейські облігації | $153,5 млрд | Найбільша підкатегорія, перевага для інституцій, 7-денна середня дохідність близько 3,41% |
| Токенізований приватний кредит | Активні позики ~$18,9 млрд | Одна з найдинамічніших підкатегорій, зростання у Q1 рік до року—180% |
| Токенізовані сировинні товари | ~$5,55 млрд | Представлення золота, срібла тощо на блокчейні, основний драйвер—XAUT і PAXG |
| Токенізовані акції/фонди | Швидке зростання | Nasdaq отримала схвалення SEC на пілотний проєкт токенізованих акцій |
7-денна середня дохідність токенізованих казначейських облігацій становить близько 3,41%. Для інституційних інвесторів це легко читається—порівняно з дохідністю традиційних фондів грошового ринку, але із суттєвими перевагами в ефективності розрахунків, гнучкості забезпечення та програмованості на блокчейні. Саме це є ключовою причиною припливу інституційного капіталу: не абсолютна дохідність, а «стрибок ефективності при еквівалентному рівні дохідності».
У приватному кредитуванні обсяг активних позик у першому кварталі 2026 року зріс на 180% у річному вимірі, досягнувши близько $18,9 млрд. Протоколи на кшталт Centrifuge і Maple Finance перетворюють раніше неліквідні приватні кредитні активи на програмовані, подільні та дохідні інструменти на блокчейні—прорив, співставний із токенізацією казначейських облігацій.
Варто відзначити структуру ринку: сектор є висококонцентрованим. П’ять найбільших токенізованих продуктів казначейських облігацій охоплюють близько 68% ринку, що становить приблизно $10,92 млрд. USYC від Circle і BUIDL від BlackRock разом складають близько $5,48 млрд. Така концентрація свідчить про сильну орієнтацію інституцій на комплаєнс-інфраструктуру, але також вказує, що ринок перебуває на ранній стадії «премії довіри»—бренд, історія дотримання нормативних вимог і можливості зберігання важливіші за дохідність.
Відмінності та консенсус трьох основних наративів
RWA як «структурний двигун зростання» крипторинку
Прихильники цієї позиції стверджують, що облігаційні активи на блокчейні забезпечують крипторинку безпрецедентну «інфраструктуру дохідності», надаючи екосистемі, що раніше ґрунтувалася на спекуляціях, стабільний якір, пов’язаний із традиційними фінансами. Дослідження Franklin Templeton зазначає, що ринок токенізованих RWA зріс у п’ять разів із 2023 року та потроївся між 2025 і 2026 роками—таких темпів не спостерігалося майже в жодному класі активів.
«Дохідність на блокчейні» RWA все ще віддзеркалює традиційну дохідність
Аналітики цієї точки зору наголошують, що більшість токенізованих казначейських продуктів усе ще забезпечені традиційними облігаціями США, а блокчейн-компонент лише змінює спосіб зберігання та передачі, не створюючи нових джерел дохідності. Якщо макроекономічне середовище ставок зміниться, дохідність на блокчейні скоротиться синхронно, що потенційно підриває «структурну перевагу» сектору RWA.
Справжня інновація—у зміні доступу до активів
Платформа NUVA є прикладом цього підходу. Завдяки інтеграції пулу HELOC Figure на $18,4 млрд із DeFi на Ethereum роздрібні користувачі отримують доступ до кредиту під заставу житла інституційного рівня через DeFi-протоколи. Така «реконструкція шару доступу до активів» має глибше структурне значення, ніж просто підвищення дохідності.
Які твердження витримують перевірку?
Чи справді USYC «обігнав» BUIDL?
Станом на 14 травня 2026 року USYC від Circle лідирує над BUIDL від BlackRock із приблизно $2,9 млрд активів під управлінням проти $2,58 млрд у BUIDL. Це лідерство було встановлено в середині березня 2026 року і закріпилося на початку травня, коли USYC перевищив позначку $3,0 млрд.
Однак слід уточнити два моменти: по-перше, зростання USYC тісно пов’язане з інституційними партнерствами—дані за січень 2026 року свідчать, що близько 94% пропозиції USYC було розміщено на BNB Chain, і співпраця з Binance відіграла вирішальну роль у масштабуванні. Останнім часом із розширенням мульти-чейнового розміщення концентрація почала знижуватися. По-друге, волатильність активів під управлінням BUIDL слід розглядати в контексті структури фонду—у травні 2026 року BlackRock подав заявку на другий токенізований фонд, що свідчить про стратегію «мультипродуктової матриці», а не «гонки одного продукту».
Чи $153,5 млрд—це «справжнє чисте зростання»?
Дані TVL для токенізованих казначейських облігацій включають реінвестований основний капітал і відсотки, тому це не цілком дорівнює чистим новим надходженням. Однак навіть без урахування реінвестованої дохідності, чистий новий капітал із близько $3,9 млрд на початку 2025 року до $153,5 млрд у травні 2026 року є суттєвим. Прискорені надходження між публікацією CPI у квітні та 13 травня додатково підтверджують реальність макро-алокацій.
Чи $19,0 млрд NUVA—це «нові активи на блокчейні»?
Важливо розрізняти «розмір активу» та «обсяг транзакцій на блокчейні». NUVA здійснює міст між уже токенізованими активами Figure на блокчейні Provenance, а не проводить їх токенізацію вперше. Проте з’єднання DeFi на Ethereum із інституційними пулами активів на мільярди—вагомий прорив в інфраструктурі.
Аналіз впливу на індустрію: від конкуренції за дохідність до гонки інфраструктур
Перезавантаження «якоря дохідності» DeFi
Історично базова дохідність у DeFi формувалася за рахунок інфляційних стимулів протоколів і торгових комісій. З появою токенізованих казначейських облігацій із 7-денною середньою дохідністю близько 3,41% DeFi-протоколи змушені забезпечувати вищу дохідність із поправкою на ризик, щоб залучати ліквідність. Це «перезавантаження якоря дохідності» змінює структуру вартості капіталу DeFi—неефективні протоколи відчуватимуть більший тиск на утримання ліквідності, а ті, хто зможе інновувати, використовуючи казначейські облігації як базові активи, отримають структурну перевагу.
Переоцінка інституційної інфраструктури зберігання та комплаєнсу
У 2026 році BlackRock ініціював звернення до Офісу контролера валюти США із закликом прирівняти токенізовані казначейські продукти до традиційних облігацій для резервних цілей. JPMorgan подав заявку на другий токенізований фонд JLTXX. Fidelity звернулася до SEC із закликом створити інфраструктурну рамку для ринку криптоактивів. Усі ці кроки свідчать про одне: конкуренція в токенізованих боргових інструментах переходить від «хто запустить першим» до «хто має сильнішу інфраструктуру комплаєнсу та взаємодію з регуляторами».
Модель NUVA може змінити «шар доступу до активів»
Ключова інновація NUVA—інтеграція інституційних активів (таких як HELOC) із DeFi-протоколами через стандартизовані механізми сейфів. Користувачі депонують стейблкоїни й отримують ERC-20 токени як підтвердження прав, які можна вільно торгувати, брати в борг або використовувати як забезпечення в екосистемі Ethereum. Якщо ця модель буде підтверджена, може виникнути новий клас DeFi-посередників, орієнтованих на стандартизацію інтеграції традиційних фінансових активів у блокчейн-екосистеми.
Висновок
Токенізовані казначейські облігації подолали позначку $153,5 млрд, USYC обігнав BUIDL, а NUVA з’єднала близько $18,4 млрд активів HELOC із Ethereum—усе це відбулося майже одночасно навколо 13 травня 2026 року. Це не випадковість. Разом ці події сигналізують про єдину тенденцію: облігації на блокчейні переходять від «наративу криптоіндустрії» до ринкової структури з реальними потоками капіталу, інституційною участю та видимістю для регуляторів.
Це не історія про те, «хто переможе». Лідерство USYC сьогодні може змінитися зі зміною партнерських відносин; стратегія мультипродуктової матриці BUIDL може переосмислити конкуренцію вже цього року; модель NUVA ще має пройти перевірку повним ринковим циклом. Справді важливо те, що токенізовані боргові активи—інвестовані, забезпечувані та програмовані інструменти дохідності—тепер займають незаперечне місце на ринку.
Для учасників ринку ключове питання на цьому етапі не «Чи зростатиме RWA?», а—на тлі зміни ставок, еволюції регулювання та появи нових типів активів—хто зможе послідовно будувати інфраструктуру дохідності на блокчейні з довгостроковими конкурентними перевагами. Ця гонка лише починається.
