2026年6月29日，根據 Gate 行情數據顯示，比特幣報59,612美元，自2025年10月創下的歷史高點126,080美元以來，已累計下跌超過50%。加密貨幣總市值降至約2.07兆美元。與此同時，NVIDIA（NVDA）股價維持在193美元附近，市值約4.66兆美元；AI 雲端基礎設施公司 CoreWeave（CRWV）市值已從2025年的約357億美元攀升至644億美元。這兩組數字此消彼長，指向一個正被市場反覆驗證的命題：相當比例的機構資金正從加密資產流向 AI 基礎設施。但具體規模有多少？這種流動是暫時的敘事輪動，還是結構性的資本重置？本文將從可驗證的數據維度進行量化推演。
比特幣的2026年6月：數據描繪的圖景
先來看加密市場自身的狀況。6月16日，比特幣尚在67,203美元，之後一路下滑，6月25日探底58,188美元。6月29日早上，一度跌至58,888美元。恐懼與貪婪指數跌至12，處於「極度恐懼」區間，且已連續多週深陷該區。
ETF 資金流是觀察機構行為最直接的窗口。截至6月26日當週，美國現貨比特幣 ETF 淨流出17.9億美元，創下上市以來第二高單週流出紀錄。6月26日單日流出4.45億美元，其中貝萊德 IBIT 占4.445億美元，為該基金自2024年1月推出以來最大單日撤資。比特幣 ETF 已連續13天錄得淨流出，累計流失43.3億美元。從月度來看，5月全月淨流出24.3億美元，6月至今已再流出超過22億美元。兩個月的連續失血，已使2026年全年資金流轉為負值。
貝萊德 IBIT 自成立以來累計流入607.7億美元，但目前淨資產僅剩444.2億美元。這意味著 IBIT 的平均投資者帳面虧損約40%。機構資金從「跑步進場」到「排隊離場」的轉變，在不到半年內發生。
AI 資本支出的規模：理解資金分流的量體
要量化資金分流的規模，首先需理解 AI 產業吸收資本的量級。
根據國際清算銀行（BIS）2026年6月發布的年度經濟報告，全球五大超大規模雲端業者預計自2025年至2026年底，AI 相關總投資將超過1兆美元。另有報告預估，截至2026年底，全球超大規模雲端業者及新興 AI 雲端平台累計 AI 相關資本支出將達約2兆美元。摩根士丹利則估計，目前全球 AI 年度投資已增至約1兆至1.5兆美元。
這些數字的量級意味著什麼？僅 AI 相關的年度資本支出，就相當於整個加密貨幣總市值的50%至72%。當兩個資產類別在體量上存在如此懸殊的差距時，資金從較小市場流向較大市場幾乎是必然——這不是「分流」，而是「虹吸」。
巴克萊的數據提供了另一項佐證：2026年超大規模雲端業者的投資級債券發行規模已超過2,000億美元，全年可能升至約2,400億美元。這一規模甚至超越美國大型銀行的年度發債量。AI 基礎設施的融資不僅規模龐大，且正佔用傳統金融市場中本可能配置於其他資產的信用額度與流動性。
英偉達與 CoreWeave：兩個資金「蓄水池」的微觀驗證
將宏觀數據拆解到具體標的，可以更清楚地看到資金流向。
NVIDIA（NVDA）是 AI 資本支出最直接的受益者。2025年第四季營收達681億美元，季增20%，年增73%，毛利率維持75%。市值約4.66兆美元。儘管近期股價自高點有所回檔，但機構對其 AI 需求的長期預期並未根本動搖。
CoreWeave（CRWV）則是更具象徵意義的案例。這家 AI 雲端基礎設施供應商2026年第一季營收20.78億美元，年增112%。截至第一季末，收入積壓（Remaining Performance Obligations）達988億美元，其中36%預計於未來24個月內認列為收入。公司已鎖定「2027年底年度經常性收入達300億美元」目標的九成。分析師預測 CoreWeave 2026年營收中位數達125.9億美元，2027年將大幅成長至253.45億美元。
CoreWeave 的成長軌跡與加密礦業公司形成鮮明對比。據貝萊德數位資產負責人 Robbie Mitchnick 指出，部分比特幣礦業公司已從單純挖礦業務轉向為 AI 數據中心提供電力與基礎設施支援，簽署了價值數十億美元的合約，包括 Core Scientific、IREN、HIVE Digital 和 TeraWulf 等。這些礦企原本用於購買礦機、擴建礦場的資本，正被重新配置到 AI 數據中心建設上——這是資金分流在產業層面的直接映射。
量化推演：多少資金從 Crypto 轉向 AI？
根據現有數據，可從三個面向進行推演：
面向一：ETF 資金流出。比特幣現貨 ETF 在5月至6月間累計淨流出約46.6億美元（5月24.3億＋6月至今22.3億）。同期，貝萊德 IBIT 淨資產從約607億美元降至444億美元，縮水163億美元。雖然 ETF 流出不完全等同於「轉向 AI」，但從時間視窗來看，2026年第二季的 ETF 贖回規模與 AI 相關資產的資金流入在節奏上高度吻合。
面向二：Bernstein 的整體估算。Bernstein 報告顯示，2026年比特幣國庫公司及 ETF 合計吸引約120億美元流入，較2025年的600億美元大幅縮水。減少的約480億美元增量資金中，相當一部分被判斷流向了 AI 相關資產。
面向三：AI 融資的「擠出效應」。2,000億美元以上的 AI 相關債券發行，以及超過1兆美元的累計資本支出，正吸收全球風險資產配置中的大量流動性。HTX Research 研報指出，2024年底至2026年中，新增美元流動性中的相當大一部分被 AI 產業鏈吸收：股票投資人買入 AI 權益資產，債券投資人購買 AI 相關信用資產，私募基金參與數據中心融資，銀行與非銀機構向科技巨頭及數據中心專案放貸。
綜合上述面向，合理估算區間為400億至800億美元的機構資金於2025年至2026年間，從加密資產配置轉向了 AI 基礎設施相關資產。這一估算基於 ETF 流出數據（約100億美元級別）、增量資金縮減（約480億美元級別）以及 AI 融資的宏觀擠出效應（千億美元級別）三層證據的交叉驗證。需注意，這一估算存在較大不確定性——資金流向並非零和遊戲，部分資金可能來自新增流動性而非存量轉移，且加密市場自身的週期因素亦同步發揮作用。
產業領袖的共識性判斷
這一資金分流趨勢已獲多位產業關鍵人物確認。
幣安創辦人趙長鵬（CZ）於2026年6月專訪中明確表示，加密市場2026年上半年大幅下跌並無單一原因，地緣緊張局勢、投資人將資金轉向 AI，以及典型的加密四年週期，三者共同導致比特幣與其他加密資產持續下跌。比特幣自2025年10月歷史高點126,080美元下跌約50%。CZ 同時指出，AI 等新興產業正吸收來自加密產業的「熱錢」，但從長期來看這可能是正面因素。
貝萊德數位資產負責人 Robbie Mitchnick 的說法則更為直接。他表示，與 AI 相關的資產持續吸走市場資金與注意力，自2025年以來大量資本流向 AI 主題，2026年 AI 股票表現已超越比特幣。Mitchnick 認為，當前市場更關注哪些資產能直接參與 AI 基礎設施、算力和應用建設，與 AI 聯繫不強的資產更容易遭遇更嚴格的資金篩選。
Bernstein 分析師則將放緩主因歸咎於散戶投資人追逐 AI 相關機會。這些來自交易所創辦人、全球最大資產管理公司高層與華爾街頂級研究機構的判斷，在方向上高度一致。
四年週期仍在發揮作用
資金分流並非加密市場承壓的唯一因素。Galaxy Research 的研究顯示，比特幣的四年週期依然健在，儘管「減半規則」的影響力正逐步減弱。歷史類比顯示，當前回檔的基礎情境底部在40,000至46,000美元之間，大致出現在當前至2026年第四季期間。
這意味著2026年的市場下行，是「週期自然回落」與「AI 資金虹吸」的疊加效應。即便沒有 AI 的干擾，比特幣在2024年4月減半後的12-18個月視窗內，本就面臨週期性回調壓力。AI 的崛起，相當於在既有週期之上再疊加一層額外的流動性抽離。
BTC 與那斯達克相關性的斷裂
值得注意的衍生現象是比特幣與那斯達克相關性的劇烈變化。2026年4月，比特幣與那斯達克100指數的30日滾動相關係數一度觸及0.96的歷史新高。但截至6月初，該係數已降至接近零。從高度關聯到幾乎脫鉤，僅用不到兩個月。
這種斷裂暗示著更深層的結構性變化：比特幣正從「科技股 beta」的敘事中脫離，但其新的定價錨點尚未建立。當動能交易者的注意力從加密市場轉向 AI 與半導體板塊時，比特幣既失去了與那斯達克的聯動支撐，也尚未建立獨立的上漲邏輯。這種「敘事真空」狀態，可能比單純的價格下跌更具長期影響。
結語
綜合上述分析，可得出幾項相對確定的結論：
第一，資金從加密市場流向 AI 基礎設施是真實且可量化的事實。合理估算規模在數百億美元級別，這一量級足以對加密市場的邊際定價產生顯著影響。
第二，這種流動並非單純的敘事輪動，而是具備產業層面的結構性支撐。AI 正經歷類似2000年前後網路泡沫時期的資本支出狂潮，而加密產業正好處於四年週期的自然回落階段——兩者在時間上的重疊放大了加密市場的下行幅度。
第三，這一趨勢的可持續性取決於 AI 資本支出的報酬率。BIS 已於2026年6月的報告中警告，若 AI 投資報酬不及預期，可能引發快速的融資收緊。若 AI 泡沫出現破裂跡象，資金可能重新回流加密市場——但這需要時間，且回流的前提是加密產業自身能提供比現階段更具吸引力的風險報酬比。
對於市場參與者而言，理解資金流向的結構性變化，比單純關注價格點位更具參考價值。當兆美元級資本支出正在重塑全球風險資產配置版圖時，加密資產必須在敘事與基本面兩個層面同時找到新的立足點。
FAQ
Q1：2026年比特幣價格下跌的核心原因是什麼？
比特幣自2025年10月歷史高點126,080美元下跌約50%，是多重因素疊加的結果：AI 相關資產吸走大量機構資金、美聯準會維持鷹派利率立場（6月FOMC維持3.50-3.75%不變）、現貨比特幣 ETF 連續13天流出43.3億美元，以及加密市場自身的四年週期自然回落。
Q2：AI 究竟從加密市場「吸走」了多少資金？
雖然沒有精確的官方統計，但根據 ETF 流出數據（5-6月約46.6億美元）、Bernstein 估算的增量資金縮減（約480億美元）以及 AI 超過兆美元資本支出的宏觀擠出效應，合理估算區間為400億至800億美元。此估算存在較大不確定性，但資金分流的趨勢方向明確。
Q3：比特幣四年週期在2026年還成立嗎？
Galaxy Research 的研究顯示，比特幣四年週期依然健在，但「減半規則」的邊際影響力正逐步遞減。當前回檔的基礎情境底部預計在40,000至46,000美元區間，大致出現在2026年第四季。AI 資金分流相當於在既有週期之上再疊加一層額外的下行壓力。
Q4：比特幣與那斯達克的相關性為何從0.96降至接近零？
2026年4月兩者相關係數觸及0.96的歷史高點，但截至6月初已降至接近零。核心原因是動能交易者的注意力從加密市場轉向 AI 與半導體板塊，比特幣失去了「科技股 beta」的聯動支撐，但新的定價錨點尚未建立。
Q5：AI 資金分流對加密產業的長期影響是正面還是負面？
CZ 認為 AI 吸走「熱錢」從長期來看是正面因素——它迫使加密產業擺脫對投機性流動性的依賴，轉向建立更穩健的基本面。但短期內，加密資產需在敘事與基本面兩層面同時找到新的立足點，才能重新吸引機構資金關注。
