Em maio de 2026, a empresa de infraestruturas cripto Zero Hash está a avançar com uma nova ronda de financiamento, com uma avaliação superior a 1,5 mil milhões $. Este movimento surge após a retirada da gigante dos pagamentos Mastercard dos seus planos de investimento na Zero Hash, na sequência da aquisição de 1,8 mil milhões $ da empresa britânica de infraestruturas de stablecoins BVNK. Este não é um caso isolado. No mesmo período, a Morgan Stanley lançou serviços de negociação spot de criptoativos através da sua plataforma E-Trade, a plataforma blockchain Kinexys da JPMorgan ultrapassou 1 bilião $ em volume acumulado de transações, e o Citibank anunciou planos para lançar uma solução de custódia de Bitcoin de nível institucional ainda este ano.
Os dados de financiamento tornam a tendência ainda mais evidente. Num único período de 24 horas em maio de 2026, mais de 422 milhões $ foram direcionados para a camada de infraestruturas do ecossistema cripto. O setor de infraestruturas de pagamentos cripto registou um financiamento superior a 1 mil milhões $ no primeiro trimestre de 2026, representando um crescimento anual de cerca de 43 %. A firma de capital de risco Andreessen Horowitz lançou o seu quinto fundo cripto, com um capital de 2,2 mil milhões $, focado explicitamente em aplicações de infraestruturas como stablecoins, pagamentos e ativos tokenizados.
Em conjunto, estes acontecimentos sinalizam uma mudança estrutural em curso: as instituições financeiras tradicionais estão a passar de uma simples "exposição ao setor" para uma participação ativa na "construção de infraestruturas" para ativos cripto.
Uma Estratégia Plurianual
As instituições financeiras tradicionais não começaram a envolver-se com infraestruturas cripto apenas em 2026. Esta evolução pode ser dividida em três fases principais.
Fase Um: Prova de Conceito (2015–2020)
O objetivo central deste período foi validar a viabilidade da tecnologia blockchain em cenários financeiros. Em 2016, a JPMorgan lançou a plataforma Onyx baseada numa blockchain de consórcio, testando a eficiência de pagamentos e liquidações entre instituições. O Barclays juntou-se ao consórcio R3 logo em 2016 para explorar liquidações em blockchain. No geral, esta fase limitou-se a cadeias privadas ou de consórcio, com uma escala de negócio modesta.
Fase Dois: Primeira Adoção de RWA e Alívio Regulatório (2021–2025)
À medida que o DeFi amadureceu e a compreensão institucional se aprofundou, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) começou a ganhar tração. A BlackRock lançou o fundo tokenizado de Treasuries BUIDL, enquanto a Franklin Templeton apresentou o seu produto BENJI. No plano regulatório, o US GENIUS Act foi promulgado em julho de 2025, estabelecendo um enquadramento federal para stablecoins. Estes desenvolvimentos impulsionaram as instituições financeiras de uma postura de "esperar para ver" para um papel de "primeiro-mover".
Fase Três: Implementação ao Nível da Infraestrutura (2026–Presente)
Em 2026, as instituições financeiras tradicionais passaram de projetos-piloto para implementações sistemáticas de infraestruturas. Em março, a Bolsa de Nova Iorque anunciou uma parceria com a Securitize para desenvolver uma plataforma de negociação de valores mobiliários tokenizados e liquidação on-chain, suportando negociação 24/7 e angariação de fundos baseada em stablecoins. A Morgan Stanley apresentou em fevereiro uma estratégia abrangente de ativos digitais, incluindo negociação, custódia, empréstimos e serviços de geração de rendimento. O Citibank revelou os seus planos para custódia de Bitcoin, enquanto o Barclays iniciou a avaliação de plataformas de pagamentos em blockchain. Em maio, JPMorgan, Ripple, Mastercard e Ondo Finance concluíram em conjunto um piloto de liquidação transfronteiriça para Treasuries tokenizados dos EUA, conseguindo coordenação em tempo real entre blockchain e sistemas bancários tradicionais. Os tempos de liquidação caíram para menos de cinco segundos, comparando com os habituais um a três dias das transferências bancárias convencionais.
O percurso de financiamento da Zero Hash é um microcosmo desta mudança. Em setembro de 2025, atingiu uma avaliação de 1 mil milhões $ numa ronda D-2 liderada pela Interactive Brokers. Em maio de 2026, a avaliação-alvo ultrapassou 1,5 mil milhões $, apesar das negociações complexas com a Mastercard.
Três Sinais-Chave dos Fluxos de Capital
Sinal Um: Financiamento de Infraestruturas Predomina
Segundo a ChainCatcher, na terceira semana de maio de 2026 registaram-se 14 operações de financiamento, totalizando 1,113 mil milhões $, com projetos de infraestruturas a representarem mais de 1 mil milhões $ — uma maioria absoluta. A empresa de análise blockchain Elliptic arrecadou 120 milhões $, com o Deutsche Bank e a Nasdaq entre os investidores. Estes dados mostram que o capital já não procura projetos baseados em narrativas, mas aposta fortemente na "camada de pipeline".
Sinal Dois: M&A Acelera a Consolidação do Setor
Só na primeira metade de 2026, o setor de infraestruturas de ativos digitais assistiu a várias aquisições de relevo. A Payward, empresa-mãe da Kraken, adquiriu a plataforma de derivados Bitnomial por até 550 milhões $. A Bullish anunciou uma aquisição de 4,2 mil milhões $ da Equiniti para construir infraestruturas de valores mobiliários tokenizados. A compra da BVNK por parte da Mastercard exemplifica como os gigantes dos pagamentos estão a adquirir diretamente capacidades de infraestruturas de stablecoins. Os dados mostram que o financiamento de infraestruturas de pagamentos cripto cresceu 43 % ano-a-ano no primeiro trimestre de 2026, ultrapassando pela primeira vez 1 mil milhões $.
Sinal Três: O Desfasamento entre Orçamentação e Implementação
A Fireblocks inquiriu mais de 600 executivos bancários a nível global, revelando que 88 % das instituições financeiras já reservaram orçamento para infraestruturas de ativos digitais em 2026. Contudo, apenas 16 % avançaram para a implementação em produção. Só 15 % reportam que as suas infraestruturas de custódia e governação de carteiras estão totalmente prontas para produção. Estes dados evidenciam uma característica definidora da fase atual: existe determinação, mas as capacidades ainda não estão totalmente implementadas.
Analisando a escala global de ativos tokenizados, a 13 de maio de 2026, o valor total bloqueado em Treasuries tokenizados dos EUA atingiu 15,35 mil milhões $, ultrapassando o recorde anterior de cerca de 15,1 mil milhões $ em meados de abril. A capitalização total do mercado de RWA subiu para aproximadamente 30,9 mil milhões $. Os produtos de Treasuries tokenizados dos EUA na Ethereum atingiram um máximo histórico de 8 mil milhões $ no início de maio, duplicando em seis meses. O mercado de stablecoins ultrapassou 321 mil milhões $ no final de abril de 2026. Em 2025, o volume de transferências de stablecoins on-chain atingiu cerca de 33 biliões $, superando os totais combinados da Visa e Mastercard.
Três Narrativas Principais e os Seus Debates
O mercado formou três narrativas principais em torno da aceleração das estratégias de infraestruturas cripto pelas instituições financeiras tradicionais.
Narrativa Um: Ganhos de Eficiência como Principal Motor
Esta perspetiva defende que as ineficiências da finança tradicional são o motivo central para a entrada das instituições nas infraestruturas cripto. Na finança tradicional, a liquidação de ações é T+2 e as remessas transfronteiriças podem demorar três a cinco dias. A blockchain oferece liquidação em tempo real, ativos programáveis e mercados 24/7. No piloto de resgate transfronteiriço de Treasuries tokenizados dos EUA da JPMorgan e Ripple, os tempos de liquidação foram inferiores a cinco segundos, comparando com os habituais um a três dias das transferências bancárias.
Amy Oldenburg, responsável pelos ativos digitais da Morgan Stanley, afirmou na New York Digital Asset Summit que as iniciativas dos bancos se baseiam em anos de construção de infraestruturas, e não em modas de curto prazo. Isto contraria diretamente a narrativa de que "Wall Street está apenas a sofrer de FOMO".
Narrativa Dois: Defesa Competitiva e Retenção de Clientes
O inquérito da Fireblocks concluiu que 43 % dos bancos apontam a concorrência de instituições não bancárias como um fator determinante. Setenta e seis por cento consideram outros bancos como fontes importantes de procura — parceiros de liquidação e contrapartes exigem agora capacidades de ativos digitais. Quando um grande banco suporta liquidação de ativos digitais, os bancos parceiros arriscam perder negócio se não acompanharem.
O Barclays, por exemplo, começou a explorar blockchain logo em 2016, mas só em 2026 avançou formalmente com uma plataforma de pagamentos em blockchain sob pressão competitiva e investiu pela primeira vez na empresa de liquidação de stablecoins Ubyx. Ryan Rugg, responsável pelos ativos digitais do Citibank, afirmou na Consensus 2026 que moedas tokenizadas limitadas ao sistema fechado de um só banco têm impacto mínimo; o setor precisa de infraestruturas partilhadas entre bancos.
Narrativa Três: Arbitragem Regulamentar e Conformidade como Motores
Noventa e seis por cento das instituições financeiras inquiridas esperam um ambiente regulatório mais favorável, com departamentos de compliance a liderar projetos de ativos digitais em 22 % das instituições. O US Clarity Act foi aprovado pela Comissão Bancária do Senado a 14 de maio de 2026, com 15 votos a favor e 9 contra, sendo submetido ao plenário do Senado. O GENIUS Act foi promulgado a 18 de julho de 2025, estabelecendo um enquadramento federal para stablecoins de pagamentos nos EUA.
Análise do Impacto no Setor: Quatro Mudanças Estruturais em Curso
Institucionalização da Custódia e Liquidação
O serviço de custódia de Bitcoin planeado pelo Citibank estende a declaração fiscal, gestão de conformidade e controlo de risco às participações em Bitcoin, permitindo aos investidores institucionais gerir ativos digitais como ativos tradicionais. Em fevereiro de 2026, a Morgan Stanley solicitou ao Office of the Comptroller of the Currency dos EUA uma licença de banco fiduciário nacional para construir capacidades próprias de custódia de ativos digitais. À medida que os bancos sistemicamente importantes a nível global começam a oferecer custódia de nível institucional, os padrões de segurança para infraestruturas de ativos cripto serão redefinidos.
Diversificação do Acesso à Negociação
A Morgan Stanley lançou negociação spot de Bitcoin, Ether e Solana através da sua plataforma E-Trade, integrando criptoativos nas contas de gestão de património existentes. Em abril de 2026, a empresa introduziu o seu próprio ETF spot de Bitcoin, "Morgan Stanley Bitcoin Trust", com uma comissão de gestão de apenas 0,14 % — a mais baixa entre os ETFs spot de Bitcoin dos EUA à data. No início de maio de 2026, o MSBT detinha 2 620 Bitcoins, avaliados em mais de 200 milhões $. Os canais tradicionais de corretagem estão a tornar-se novas portas de entrada para criptoativos.
Reconstrução das Redes de Pagamentos e Liquidação
Após a aquisição da BVNK, a Mastercard planeia integrar a sua tecnologia na rede Mastercard Move, suportando liquidação de stablecoins para instituições de pagamentos e adquirentes de comerciantes. A JPMorgan aumentou o volume diário de transações na sua plataforma blockchain Kinexys para cerca de 5 mil milhões $, com o objetivo de atingir 10 mil milhões $. As stablecoins estão a evoluir de ferramentas de liquidação em trading cripto para componentes centrais da infraestrutura global de pagamentos.
Migração de Formatos de Ativos para Tokenização
A parceria da NYSE com a Securitize para desenvolver uma plataforma de valores mobiliários tokenizados irá suportar negociação 24/7 e liquidação instantânea para ações e ETFs dos EUA. A DTCC está a migrar gradualmente cerca de 150 biliões $ de infraestruturas de valores mobiliários para camadas digitais. Quando as próprias bolsas e centrais de valores mobiliários impulsionam a tokenização, a questão já não é "se", mas sim "com que rapidez" os ativos irão migrar.
Conclusão
Em 2026, as estratégias de infraestruturas cripto das instituições financeiras tradicionais estão a passar de uma "narrativa de setor" para uma "realidade de balanço". Não se trata de uma perseguição especulativa a tendências, mas de uma atualização sistemática da infraestrutura financeira. Como referiu Amy Oldenburg, responsável pela estratégia de ativos digitais da Morgan Stanley: "A ideia de que a finança tradicional está apenas a sentir FOMO não é precisa. Temos estado dedicados a modernizar toda a infraestrutura financeira há anos."
Um dado relevante: a 20 de maio de 2026, o preço do Bitcoin situava-se em 76 680,00 $, e o preço do Ethereum em 2 108,07 $. Estes dois ativos centrais registaram ajustamentos significativos de preço ao longo do último ano, mas o número de instituições financeiras tradicionais a entrar no espaço das infraestruturas cripto e o volume de capital envolvido continuaram a aumentar. O desfasamento entre os preços dos ativos e o desenvolvimento da infraestrutura evidencia a diferença fundamental entre a lógica institucional e a lógica de retalho — os primeiros focam-se no valor de longo prazo da infraestrutura financeira, e não nas flutuações de preço de curto prazo.
Para os observadores do setor, as próximas janelas-chave a acompanhar incluem: o lançamento efetivo e adoção por clientes do serviço de custódia de Bitcoin do Citibank, o ritmo de implementação da solução de custódia própria da Morgan Stanley, e o progresso comercial do piloto de valores mobiliários tokenizados da DTCC. Em conjunto, estes fatores irão determinar se 2026 será o "ano de arranque" ou o "ano de entrega" para a entrada institucional no universo cripto.
