Що таке ставка фінансування ф'ючерсів і чому це важливо

Традиційні ф'ючерсні контракти та безстрокові ф'ючерсні контракти

Традиційні ф'ючерсні контракти мають визначену дату завершення. Після завершення розпочинається розрахунок. Зазвичай такі контракти розраховують щомісяця або щокварталу. Під час розрахунку ціна контракту наближається до спотової ціни, а всі відкриті позиції закриваються.

Безстрокові ф'ючерсні контракти широко представлені на біржах криптодеривативів і мають структуру, схожу на традиційні ф'ючерси. Водночас існує суттєва відмінність: безстрокові ф'ючерси не мають дати завершення, тому інвестори можуть утримувати позиції без прив'язки до строку виконання й не відстежувати місяці постачання. Трейдер може тримати коротку позицію стільки, скільки дозволяє його стратегія, якщо не відбудеться ліквідація. Тому торгівля безстроковими ф'ючерсами за функцією близька до торгівлі парами на спотовому ринку.

Через відсутність традиційного розрахунку для безстрокових ф'ючерсів біржі застосовують механізм зближення цін між ф'ючерсними контрактами та індексними цінами. Цей механізм отримав назву ставка фінансування.

Що таке ставка фінансування

Ставка фінансування — це періодичні виплати трейдерам, які утримують довгі або короткі позиції. Розмір виплат визначає різниця між ринком безстрокових ф'ючерсів і спотовою ціною. Залежно від позиції трейдер сплачує або отримує фінансування. Криптовалютні ставки фінансування перешкоджають стійким ціновим розбіжностям між ринками. Ставку фінансування переважно розраховують кожні вісім годин на провідних платформах криптодеривативів.

Що визначає рівень ставки фінансування

Ставка фінансування складається з двох частин: відсоткової ставки й премії.

На провідних криптодеривативних платформах відсоткова ставка становить близько 0,03% на добу (0,01% за інтервал фінансування), проте значення може змінюватися залежно від торгової пари. Премія змінюється відповідно до різниці між ціною безстрокового контракту й маркерною ціною.

За високої волатильності різниця між ціною контракту та маркерною ціною розширюється. Відповідно премія збільшується або зменшується. Значний спред означає високу премію, а низька премія вказує на вузький спред між цими цінами.

Позитивна ставка фінансування свідчить, що ціна безстрокового контракту перевищує маркерну ціну. В такому випадку трейдери з довгими позиціями сплачують трейдерам із короткими позиціями. Негативна ставка фінансування означає, що короткі позиції платять довгим. Ставку фінансування виплачують безпосередньо між користувачами (peer-to-peer), тому біржі не отримують комісії з цих операцій.

Вплив на трейдерів

Розрахунок ставки фінансування враховує розмір плече. Відповідно, фінансування може суттєво впливати на прибутки й збитки трейдера. За високого плеча інвестор, який сплачує фінансування, може зазнати збитків і бути ліквідований навіть на ринку з низькою волатильністю. Отримання фінансування може бути вигідним, особливо в періоди стабільного ринку.

Трейдери розробляють стратегії для отримання прибутку на ставках фінансування навіть у низьковолатильних умовах. Ставки фінансування створені для стимулювання трейдерів відкривати позиції, що вирівнюють ціни безстрокових контрактів із спотовим ринком.

Зв’язок із ринковими настроями

Історично ставки фінансування криптовалют корелюють із динамікою базових активів. Це не означає, що ставки фінансування визначають ринок спот — навпаки. Дані показують, що ставки фінансування мають високу кореляцію зі зростанням цін криптовалют. Високі ставки фінансування сигналізують про впевненість ринку у продовженні зростання. Трейдери уважно слідкують за підвищенням ставок фінансування, щоб контролювати відповідність цін безстрокових контрактів спотовим цінам.

Порівняння історичних ставок фінансування на платформах криптодеривативів

Наразі низка великих бірж пропонує безстрокові контракти. Трейдери надають перевагу платформам із найнижчими ставками фінансування, оскільки це безпосередньо впливає на прибуток і збитки. У середньому ставки фінансування на основних біржах становлять близько 0,015%. Як зазначено вище, ці ставки змінюються разом із цінами активів.

Історичні дані свідчать, що провідні платформи утримують середню ставку фінансування нижче галузевого рівня — близько 0,0094%. Наприклад, інвестор сплатить приблизно $9,40 за позицію на $100 000 на платформах із конкурентними ставками, тоді як на інших платформах ставки можуть бути на 10–20% вищими.

Як провідні платформи забезпечують конкурентні ставки фінансування

Головна причина конкурентних ставок фінансування на великих платформах — легкість арбітражу між спотовим і ф'ючерсним ринками. Крипторинки функціонують цілодобово, тому арбітраж можливий у будь-який час. Провідні платформи дають інвесторам змогу швидко і просто переходити між спотовим і ф'ючерсним ринками, що дозволяє оперативно використовувати арбітражні можливості.

Відтак різницю між ціною безстрокових контрактів і маркерною ціною арбітражують, і спред залишається вузьким. Хоча екстремальна волатильність може спричиняти короткочасні сплески ставок фінансування, арбітражери швидко реагують на ці можливості. Зрештою, ставки фінансування повертаються до середнього рівня.

На інших біржах, де арбітраж ускладнений, ставки фінансування вищі, оскільки перехід між спотовим і ф'ючерсним ринками обмежений. Деякі платформи, наприклад, обмежують кількість транзакцій на добу.

Висновок

Ставки фінансування криптовалют мають ключове значення для ринку безстрокових ф'ючерсів. Більшість бірж криптодеривативів застосовує механізм ставки фінансування для підтримки відповідності цін контрактів індексній ціні. Рівень ставки змінюється залежно від ринкової ситуації та визначається ринковими механізмами.

Крім того, ставки фінансування відрізняються залежно від біржі — одні платформи мають вищі ставки, інші підтримують конкурентні рівні. Це обумовлено особливостями функціоналу платформи. Біржі, що забезпечують плавний перехід між спотовим і ф'ючерсним ринками, спрощують арбітраж для трейдерів, що дозволяє швидко усувати ринкові неефективності.

FAQ

Що таке Fibor?

Fibor — це токен децентралізованих фінансів, призначений для отримання прибутку з фармінгу дохідності та надання ліквідності. Він дозволяє користувачам отримувати винагороди через стейкінг і участь у DeFi-протоколах, забезпечуючи підвищену дохідність в екосистемі Web3.