Bank of America ist live auf CLSes Cross-Currency-Swaps-Abwicklungsdienst gegangen und erweitert damit die Nutzung einer Payment-versus-Payment-Abwicklungsinfrastruktur, um das Abwicklungsrisiko über Devisentransaktionen hinweg zu reduzieren. Der Schritt spiegelt den zunehmenden Einsatz großer Finanzinstitute wider, um das Gegenparteirisiko besser zu steuern und die Liquiditätseffizienz zu verbessern, während die globalen FX-Volumina weiter wachsen. Laut der 2025 Triennial Survey der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich erreichte der durchschnittliche tägliche FX-Umsatz im April 2025 ungefähr 9,6 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 28% gegenüber der Umfrage von 2022 entspricht. CLS teilte mit, dass der durchschnittliche tägliche abgewickelte Wert der bei CLSSettlement eingereichten Cross-Currency-Swaps im Jahr 2025 um 87% gestiegen ist, was eine wachsende institutionelle Übernahme sichererer Abwicklungsmechanismen über OTC-Währungsmärkte hinweg zeigt.
Warum Cross Currency Swaps ein erhebliches Abwicklungsrisiko erzeugen
Cross Currency Swaps beinhalten den Austausch von Nominalbeträgen und Zinszahlungen zwischen Gegenparteien in unterschiedlichen Währungen, oft über lange Laufzeiten und große Nominalexposures. Im Gegensatz zu vielen Standard-FX-Transaktionen erfordern diese Swaps typischerweise erhebliche anfängliche und finale Nominalaustausche zwischen den Instituten.
Diese Struktur schafft ein erhöhtes Abwicklungsrisiko, weil Gegenparteien eine Seite der Transaktion übertragen können, ohne Gewissheit, dass die Gegenwährungszahlung gleichzeitig ankommt. Das Risiko wird besonders in Phasen von Marktvolatilität, Liquiditätsstress oder operativen Störungen relevant.
Historisch gesehen wurden viele Cross-Currency-Swaps über Brutto-Bilateral-Arrangements abgewickelt, bei denen die Gegenparteien ihre Zahlungs-Obligationen unabhängig über unterschiedliche Systeme und Jurisdiktionen hinweg steuerten. Dieser Prozess erzeugte häufig operative Ineffizienzen, erhöhte Liquiditätsanforderungen und ein ungesichertes Gegenparteirisiko.
Der CCS-Dienst von CLS adressiert diese Schwachstellen über eine Payment-versus-Payment-Abwicklungsinfrastruktur, die in CLSSettlement integriert ist. In dem Modell wickeln beide Seiten des Währungsaustauschs gleichzeitig ab, wodurch das Risiko entfällt, dass eine Gegenpartei ihre Verpflichtungen erfüllt, während die andere ausfällt. Der Dienst integriert sich außerdem in die Post-Trade-Processing-Umgebung von MarkitWire, sodass Institute Swap-Abwicklungsflüsse direkt in die CLS-Infrastruktur routen können.
Warum Abwicklungsinfrastruktur mit zunehmender Ausweitung der FX-Märkte noch wichtiger wird
Die Ausweitung der CLS-CCS-Plattform erfolgt in einer Phase schnellen Wachstums in den globalen Devisenmärkten. Mit der Expansion der FX-Aktivität wächst das Abwicklungsrisiko proportional und erhöht den Druck auf Regulierer und politische Entscheidungsträger, die breitere Einführung sichererer Abwicklungsmechanismen über OTC-Währungsmärkte hinweg zu fördern.
CLS positionierte das Wachstum bei der Abwicklung von Cross-Currency-Swaps als Teil der breiteren Branchenbemühungen, die am Principle 35 des FX Global Code ausgerichtet sind. Dieser ermutigt Marktteilnehmer, Abwicklungsrisiken, wo immer praktikabel, zu eliminieren oder zu reduzieren. Principle 35 ermutigt insbesondere zu Payment-versus-Payment-Abwicklungsmechanismen und automatisierten Netting-Systemen, um die Größe und Dauer von FX-Abwicklungs-Exposures zu minimieren.
Der zunehmende Fokus auf Abwicklungsrisiken spiegelt Lehren aus früheren Phasen finanzieller Anspannung wider, in denen operative Ausfälle und Unsicherheit bei Gegenparteien die systemische Instabilität in globalen Funding-Märkten verstärkten. Heute behandeln Regulierer die Abwicklungsinfrastruktur selbst zunehmend als zentrale Architektur für finanzielle Stabilität.
Wie Payment-versus-Payment-Abwicklung das Liquiditätsmanagement verändert
Neben der Reduzierung des Gegenparteiexposures verbessern Payment-versus-Payment-Abwicklungssysteme die Liquiditätseffizienz der teilnehmenden Institute. Der Dienst für Cross Currency Swaps von CLS ermöglicht es den Teilnehmern, von multilateralem Netting über FX-Transaktionen hinweg zu profitieren und so die gesamte Liquidität zu reduzieren, die Institute täglich vorhalten müssen, um Verpflichtungen abzuwickeln.
Bank of America hob die Liquiditätseffizienz als einen zentralen Grund für die Aufnahme in den Dienst hervor. Carlos Fernandez-Aller, Co-Head of Global FICC Macro bei Bank of America, sagte: „In einem Umfeld erhöhter Marktvolatilität und steigender Intra-Day-Liquiditätsanforderungen hat die Reduzierung des ungesicherten Abwicklungsrisikos Priorität. Dieses Meilenstein-Event zeigt unser Engagement, das Gegenparteirisiko bei den anfänglichen und finalen Nominalaustauschen von Cross Currency Swaps zu reduzieren und dabei gleichzeitig operative sowie Liquiditätseffizienzen zu liefern, die das anhaltende Wachstum unseres FX-Geschäfts unterstützen werden.“
Die Liquiditätsoptimierung wurde zunehmend wichtig, da Banken mit höheren Kapitalkosten, strengeren regulatorischen Liquiditätsanforderungen und steigenden Intra-Day-Funding-Druckkräften konfrontiert sind. Institute verwalten mittlerweile deutlich größere Volumina an Intra-Day-Kollateral, Margin-Obligationen und grenzüberschreitenden Abwicklungsaktivitäten als die vorherigen Generationen von Marktinfrastrukturen ursprünglich dafür ausgelegt waren.
Was die Ausweitung für die globale FX-Infrastruktur signalisiert
Die Integration von Bank of America in den CLS-CCS-Dienst steht für eine breitere, strukturelle Modernisierung in der Devisenmarkt-Infrastruktur. Da globale FX-Märkte größer, schneller und stärker miteinander verflochten werden, benötigen Institute zunehmend Settlement-Systeme, die operative Reibung reduzieren und gleichzeitig die systemische Widerstandsfähigkeit stärken können.
CLS betreibt Payment-versus-Payment-Systeme, die darauf ausgelegt sind, das Principal-Risiko über teilnehmende Währungen und Institute hinweg zu reduzieren. Lisa Danino-Lewis, Chief Growth Officer bei CLS, kommentierte: „Mit FX-Handelsvolumina auf Rekordniveaus und dem weiter steigenden durchschnittlichen täglichen abgewickelten Wert war die Minderung von Abwicklungsrisiken noch nie so wichtig. Die fortgesetzte Ausweitung unseres CCS-Dienstes zusammen mit dem Go-live von Bank of America zeigt einen bedeutenden Fortschritt bei der Reduzierung von Risiken im FX-Markt.“
Die weiter gefasste Bedeutung der Ankündigung liegt darin, wie Post-Trade-Infrastruktur zunehmend zum Mittelpunkt für finanzielle Stabilität, Liquiditätsmanagement und operative Robustheit in globalen Währungsmärkten wird. Während die FX-Volumina weiter wachsen und grenzüberschreitende Finanzaktivität stärker miteinander verflochten ist, fungieren Payment-versus-Payment-Abwicklungssysteme als grundlegende Infrastruktur, die die globalen OTC-Marktoperationen unterstützt.
