Der US-Federal Reserve (Fed) hat am 29. April auf der FOMC-Sitzung beschlossen, die Spanne des Leitzinses 3,50-3,75% unverändert zu belassen, was den Markterwartungen entspricht. In der offiziellen Fed-Erklärung wurde zugleich eine deutliche interne Uneinigkeit offengelegt—von 12 stimmberechtigten Mitgliedern stimmten 4 dagegen, und zwar aus verschiedenen Positionen: der Fed-Direktor Stephen Miran plädierte für eine Zinssenkung um 1 Schritt; die Präsidenten der Cleveland Fed Beth Hammack, der Minneapolis Fed Neel Kashkari und der Dallas Fed Lorie Logan stimmten zwar für die Beibehaltung, kritisierten aber die Erklärung dafür, dass sie Formulierungen mit einer Lockerungsneigung enthielt. Diese Sitzung wird voraussichtlich die letzte geldpolitische Sitzung sein, in der Powell (Jerome Powell) als Fed-Vorsitzender agiert; seine Amtszeit endet am 15. Mai.
Beschlussinhalt: 8-4 Abstimmung, deutliche Hinweise auf Energie treibt Inflation an
Die Fed-Erklärung beschreibt die aktuelle Inflation als „elevated, in part reflecting the recent increase in global energy prices“ (weiterhin auf hohem Niveau, teilweise ausgelöst durch den jüngsten Anstieg der globalen Energiepreise); den Arbeitsmarkt bezeichnet sie als „job gains have remained low“, die Arbeitslosenquote als „little changed“. Beim Vorwärts-Forward-Guidance werden Teile der „Standardformulierung“ beibehalten, nämlich „dass die Daten genau bewertet, die Projektionen zu den Entwicklungen angepasst und die Abwägung der Risiken berücksichtigt wird“, und zugleich wird betont, „bei aufkommenden Risiken bereit zu sein, die Geldpolitik anzupassen“. In dieser Sitzung wurden keine neuesten Wirtschaftsprognosen (SEP) und keine Punktekarte veröffentlicht—beides erscheint nur in den vier vierteljährlichen Treffen im März, Juni, September und Dezember.
Das Strukturmuster der 4 Gegenstimmen muss man auseinandernehmen: Miran ist die einzige Gegenstimme für eine lockerere Ausrichtung und gehört inhaltlich zu den Tauben; Hammack, Kashkari und Logan unterstützten zwar, dass die Zinsen unverändert bleiben, äußerten jedoch Unzufriedenheit darüber, dass in der Erklärung Formulierungen anklingen, die eine künftige Lockerung nahelegen—inhaltlich gehören sie zu den Falken. Anders gesagt: Der FOMC steht derzeit gleichzeitig unter Druck von beiden Seiten, was die Signale „wird der nächste Schritt eine Senkung sein oder nicht“ im Vergleich zu einigen vorherigen Sitzungen noch unklarer macht.
Pressekonferenz von Powell: Energie, Nahost, Rhythmus der Zinssenkungen, Übergang
In der Pressekonferenz gab Powell bei der Verknüpfung von Energiepreisen und Inflation vorsichtige Formulierungen: „Höhere Energiepreise werden die gesamte Inflation nach oben treiben, aber es ist derzeit noch zu früh, um die Auswirkungen dieser Entwicklung auf Umfang und Dauer für die Wirtschaft zu beurteilen.“ Diese Formulierung stuft den Ölpreisschock nicht als einmaliges Ereignis ein und betrachtet ihn auch nicht als neue Quelle langfristiger Inflation—sie lässt Spielraum für spätere Beobachtungen.
Zur Lage im Nahen Osten stimmt Powells Position mit dem Wortlaut der Erklärung überein: „Die Auswirkungen der Lage im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft sind mit Unsicherheit behaftet, wir werden die beidseitigen Risiken weiterhin im Blick behalten.“ Hier meint „beidseitig“ die beiden Seiten der Fed-Doppelfunktion aus Beschäftigung und Preisen.
Zum Rhythmus der Zinssenkungen bekräftigte Powell erneut die langjährige Haltung der Fed—„Die Geldpolitik folgt nicht einem vorgegebenen Kurs, wir werden unsere Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung treffen“ (Monetary policy is not on a preset course and we’ll make our decisions on a meeting by meeting basis). Der Markt hatte ursprünglich erwartet, dass Powell einen klareren Fahrplan für Zinssenkungen liefert, doch die Antwort zeigt, dass die Fed nicht beabsichtigt, den Nachfolger in der letzten Sitzung die Hände zu binden.
Zu seinem eigenen Verbleib liefert Powell zwei Ebenen der Antwort. Zuerst der prozedurale Punkt: „Wenn mein Nachfolger nicht bestätigt wurde, bevor das Ende meiner Amtszeit als Vorsitzender erreicht ist, werde ich als kommissarischer Vorsitzender (chair pro tem) dienen, bis er bestätigt ist.“ Zweitens die Frage, ob er als Mitglied weitermacht: „Ich werde eine Entscheidung nach dem treffen, was am besten für die Institution und für die Menschen ist, denen wir dienen.“ Powell schließt nicht ausdrücklich aus, dass er nach dem Ausscheiden als amtierender Vorsitzender weiterhin als Direktor bis zum Ablauf seiner ursprünglichen Amtszeit im Jahr 2028 dienen könnte.
Übergang zu Warsh: 13-11 parteipolitische Spaltung, Wahlkampfentscheidung im ganzen Haus in der Woche ab dem 11.5.
Unmittelbar am selben Vormittag wie die FOMC-Sitzung hat der Senate Banking Committee mit 13 Stimmen dafür und 11 dagegen Kevins Warsh Fed-Vorsitzen-Nominierung durchgewunken und ihn zur Abstimmung an das ganze Haus weitergeleitet. Alle 13 Republikaner stimmten dafür, alle 11 Demokraten dagegen—das ist in der Geschichte dieses Ausschusses das erste Mal, dass das Abstimmungsergebnis einer Fed-Vorsitzenden-Nominierung vollständig entlang der Parteigrenzen gespalten war. Ein Schlüsselfaktor, der das Weiterkommen der Abstimmung ermöglichte, war, dass der US-Bundesstaatsanwalt im District of Columbia Jeanine Pirro am 24. April bekanntgab, dass sie die Ermittlungen gegen Powell beendet; außerdem signalisierte der republikanische Senator Thom Tillis seine Unterstützung dafür, dass Warsh in die nächste Phase geht.
Weitere Schritte: Die Abstimmung im ganzen Haus soll in der Woche stattfinden, in der der 11. Mai liegt; falls sie wie geplant durchgeht, kann Warsh die Übergabe vor dem Ende der Amtszeit von Powell am 15. Mai abschließen. Wenn es nicht innerhalb der Frist gelingt, wird Powell als chair pro tem kommissarisch weiter amtieren, bis Warsh bestätigt ist.
Für den Markt lautet die Botschaft dieser Sitzung: Die Fed wählt in einem Umfeld, in dem die Risiken aus Energie und Nahost ansteigen, vorerst das Abwarten, und intern gibt es keine klare Einigkeit über die künftige Ausrichtung; Powells letzte Entscheidung in seiner Amtszeit schreibt dem Nachfolger keine Richtung vor; die letzte Meile der Übergabe an Warsh ist zwar ohne unmittelbare Hürden, aber der vollständige Abstimmungsprozess im ganzen Haus muss noch durchlaufen werden.
Dieser Artikel: Fed hält 3,5-3,75% mit 4 Stimmdifferenzen aufrecht: Powells letzte Entscheidung erscheint frühestens in der Ketten-News ABMedia.
