Figure Technology Solutions (FIGR) veröffentlichte am Montag ein Kreditvolumen von 2,9 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2026, ein Plus von 113% im Jahresvergleich, was das Research- und Brokerage-Unternehmen Bernstein veranlasste, seine Outperform-Einstufung und ein Kursziel von 67 US-Dollar für die Aktie zu bekräftigen. Das impliziert einen möglichen Aufschlag von ungefähr 72% gegenüber dem aktuellen FIGR-Preis von 38,97 US-Dollar. Der bereinigte Nettoertrag des Unternehmens lag im Q1 bei 167 Millionen US-Dollar, übertraf damit die Konsensschätzung um 6% und stieg um 92% im Jahresvergleich. Das Management gab für Q2 ein Kreditvolumen von 3,8 Milliarden US-Dollar bis 4,1 Milliarden US-Dollar vor, rund 35% über Q1.
Q1 Financial Performance
Das bereinigte EBITDA von Figure erreichte 82,7 Millionen US-Dollar — etwa eine Marge von 50% — und lag damit knapp über der Konsensschätzung von 80 Millionen US-Dollar. Das GAAP-verwässerte EPS von 0,18 US-Dollar verfehlte jedoch die Erwartungen um 9%, angetrieben durch 26 Millionen US-Dollar aktienbasierte Vergütung, nachdem es im vierten Quartal 2025 noch 40 Millionen US-Dollar gewesen waren.
Bernstein-Analysten um Gautam Chhugani hielten in einer Notiz an Kunden vom Dienstag fest, dass die Spanne der Guidance für das Q2-Kreditvolumen nicht überraschend sei, da allein die April-Volumina ungefähr 1,34 Milliarden US-Dollar erreichten — ein monatlicher Rekord für das Unternehmen.
Figure Connect Platform Growth
Der folgenreichste strukturelle Datenpunkt des Quartals war Figure Connect, der blockchainbasierte Marktplatz zur Kreditinitiierung des Unternehmens. Die Plattform machte 56% der gesamten Kreditvolumina aus, nach 54% im vorherigen Quartal, da sich das Verteilpartner-Netzwerk auf 387 erweitert hat. Zu den Neuzugängen gehörte Flagstar Bank, eine der führenden Banken in den USA (Top-35 nach Vermögenswerten) und der sechstgrößte Hypothekarkreditgeber in den USA.
Die Net-Take-Rate blieb bei 3,8% unverändert, obwohl der Anteil der First-Lien-Kredite auf 20% der gesamten Volumina gestiegen ist — eine Mischung, die in einem konventionellen Kreditgeschäft typischerweise die Margen komprimieren würde.
Bernstein's Investment Thesis
Die Bernstein-Analysten argumentierten, dass der Q1-Report Anleger dazu zwingen sollte, die Aktie neu einzuordnen. Sie bezeichneten die Ergebnisse als „zero crypto beta, full tokenization upside“. Das Unternehmen sagte, FIGR lasse sich besser als eine Plattform für blockchainbasierte Kapitalmärkte verstehen, die Plattformgebühren vereinnahmt, wobei der steigende Anteil von Figure Connect an den Volumina der zentrale Treiber des Ergebnisses über operativen Leverage sei. Entsprechend bewertet Bernstein die Aktie mit dem 25-Fachen des geschätzten 2027-EBITDA, einem Aufschlag gegenüber traditionellen Börsen und Krypto-Peers, was die These des strukturellen Wachstums widerspiegele.
Tokenization and Ecosystem Metrics
Breitere Kennzahlen zum Ökosystem verleihen dieser Einordnung zusätzliches Gewicht. YLDS, das bei der SEC registrierte, renditeerzeugende Security-Token von Figure, das durch kurzfristige Treasurys abgesichert ist, erreichte 598 Millionen US-Dollar im Emissionsvolumen und stieg damit um 80% gegenüber dem Vorquartal. Democratized Prime, das die Ökonomie des Wertpapierleihgeschäfts in Richtung der Aktionäre umleitet, erreichte 368 Millionen US-Dollar und stieg um 79% gegenüber dem Vorquartal.
Kredite an kleine Unternehmen trugen 60 Millionen US-Dollar zum Quartal bei und markieren damit die erste nennenswerte Phase der Aktivität. Figure erweitert außerdem sein Produktportfolio über Home-Equity-Kredite hinaus um Autokredite und weitere Kategorien von Hypothekendarlehen.
Analyst Coverage History
Bernstein beobachtet Figure seit dem Start der Coverage im Oktober 2025 bei einem Kursziel von 54 US-Dollar und bezeichnete es als Marktführer der Kategorie mit einem Anteil von ungefähr 75% am tokenisierten Private-Credit-Markt. Das Kursziel wurde im Januar 2026 auf 72 US-Dollar angehoben, als Bernstein FIGR als Top Pick für das Jahr benannte, aber im März 2026 auf das aktuelle Kursziel von 67 US-Dollar revidiert.
Figure schloss sein IPO mit 36 US-Dollar je Aktie im September 2025 ab, wobei die Bewertung bei der Notierung über 7 Milliarden US-Dollar lag. Die FIGR-Aktien notierten am Dienstag bei 38,97 US-Dollar, 4,6% niedriger seit Jahresbeginn, gegenüber einem Plus von 8,3% im S&P 500. Die Spanne der Aktie über 52 Wochen reicht von 25,01 US-Dollar bis 78,00 US-Dollar.
FAQ
Was trieb das Wachstum des Kreditvolumens von Figure im Q1 an? Figure meldete 2,9 Milliarden US-Dollar Kreditvolumen im Q1 2026, ein Plus von 113% im Jahresvergleich. Der bereinigte Nettoertrag lag bei 167 Millionen US-Dollar (6% über Konsens) und das bereinigte EBITDA bei 82,7 Millionen US-Dollar bei einer Marge von ungefähr 50%, so das Unternehmen in der Gewinnmitteilung.
Was ist Figure Connect und warum ist es wichtig? Figure Connect ist der blockchainbasierte Marktplatz des Unternehmens zur Kreditinitiierung, der im Q1 56% der gesamten Kreditvolumina ausmachte (nach 54% im Q4 2025) — mit einem Verteilpartner-Netzwerk aus 387 Banken und Kreditgebern. Bernstein hob diese Plattform als zentralen Treiber der Gewinne über operativen Leverage hervor, wobei das Unternehmen eine unveränderte Net-Take-Rate von 3,8% beibehielt, trotz einer Verschiebung hin zu mehr First-Lien-Krediten.
Warum beschrieb Bernstein Figure mit „zero crypto beta, full tokenization upside“? Bernstein ordnete Figure als eine Plattform für blockchainbasierte Kapitalmärkte ein, die Plattformgebühren vereinnahmt — statt als traditionelles Kreditgeschäft. Die Bewertung der Aktie erfolgte mit dem 25-Fachen des geschätzten 2027-EBITDA. Das spiegelt die These des strukturellen Wachstums wider, die durch den steigenden Anteil von Figure Connect an den Volumina sowie Kennzahlen zum Ökosystem getragen wird: Die YLDS-Token-Angebotmenge erreichte 598 Millionen US-Dollar (plus 80% QoQ) und die Bestände von Democratized Prime stiegen auf 368 Millionen US-Dollar (plus 79% QoQ).
