Laut dem offiziellen Pressebulletin der Securities and Futures Commission Hong Kong (26PR59) und einem Bericht der „Hong Kong Commercial Daily“ kündigte der Exekutivdirektor der Abteilung für Intermediäre der SFC, Ye Zhiheng, am 20. April 2026 an, dass demnächst ein umfassender Rahmen veröffentlicht wird, der es zugelassenen Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte (VATP) in Hongkong ermöglicht, Sekundärmarkttransaktionen für tokenisierte, genehmigte Vermögenswerte durchzuführen. Hongkong wird damit in wichtigen globalen Rechtsräumen der erste Markt sein, der einen „klaren Weg zur Nutzung von Web3-Infrastruktur“ für traditionelle Finanzprodukte eröffnet. Dieser Rahmen startet zunächst mit Geldmarktfonds und wird schrittweise auf alle Produkte ausgeweitet, die von der SFC genehmigt wurden.
Drei Kernpunkte des Rahmens
Der demnächst zu veröffentlichende Rahmen lässt sich in drei Ebenen aufteilen: Erstens wird der Tätigkeitsbereich lizenzierter VATPs erweitert — von zuvor nur auf den Spot-Handel mit virtuellen Vermögenswerten (BTC, ETH usw.) beschränkt, hin zu „genehmigten tokenisierten Vermögenswerten“. Diese tokenisierten Vermögenswerte sind im Kern traditionelle Finanzprodukte, die on-chain ausgegeben werden. Zweitens sind die ersten Produkte, die an den Start gehen, „Geldmarktfonds“ (Money Market Funds) — eine Produktkategorie mit geringer Volatilität, mit der Investoren vertraut sind und die für Aufsichtsstellen ein leichtes Pilotziel darstellt. Drittens wird der künftige Umfang auf „alle genehmigten Produkte“ ausgeweitet — das bedeutet, dass Aktien, Anleihen, ETFs, Derivate usw. potenziell on-chain in tokenisierter Form gehandelt werden können.
Für die Finanzbranche in Hongkong hat diese Reihenfolge eine institutionelle Bedeutung. In der Vergangenheit waren tokenisierte Produkte meist auf die Primärausgabe beschränkt (z. B. tokenisierte Anleihen der HKEX); es gab keinen einheitlichen Marktplatz und keine einheitlichen Liquiditätsquellen für Sekundärmarkttransaktionen. Nach Inkrafttreten des Rahmens können lizenzierte VATPs sowohl den Handel von BTC/ETH vermitteln als auch den Handel von tokenisierten Fonds und tokenisierten Anleihen — und werden damit zur Full-Range-Börse für den Handel im „On-Chain-Finanzmarkt“.
CrypTech-Aufsichts-Technology von der Idee zur Verifizierung
Ye Zhiheng betonte, dass dieser Rahmen nicht nur eine reine Geschäftserlaubnis ist, sondern dass die begleitende Initiative „CrypTech“ zur Regulierungstechnologie gleichzeitig vorangetrieben wird. CrypTech wurde im Oktober 2025 gestartet und befindet sich derzeit in der Phase der Verifizierung, nachdem es die Konzeptphase durchlaufen hat. Abgedeckt werden Module wie automatisierte Meldeprozesse, sofortige Überwachung zur Geldwäschebekämpfung (AML), Warnmeldungen bei Cyber-Sicherheitsvorfällen und Erkennung von Marktmanipulation. Das bedeutet: Nachdem VATPs tokenisierte Vermögenswerte listen, werden jede einzelne Transaktion beim On-Chain-Gehen gleichzeitig vom CrypTech-System der Aufsichtsbehörden erfasst — und damit die Wahrscheinlichkeit eines „Black-Box-Market-Making“ verringert.
Dieses regulatorische Design stimmt mit der Position der BIS überein, die diese Woche globale Koordination bei der Regulierung von Stablecoins eingefordert hat — gesunde Aufsichtsregeln für das traditionelle Finanzwesen sollten nicht dadurch verwässert werden, dass die zugrunde liegende Technologie eine Blockchain ist. Dass Hongkong in derselben Woche, in der die BIS warnt, dass Stablecoins „merkmallich wie Wertpapiere“ sind, den Rahmen für tokenisierte VATP-Vermögenswerte veröffentlicht, zeigt eindeutig, dass es sich um eine bewusste politische Abstimmung handelt.
Warum Hongkong anderen Rechtsräumen voraus ist
Dass Hongkong den Rahmen für tokenisierte VATPs vor anderen wichtigen Rechtsräumen einführt, beruht auf drei Überlegungen: Erstens geht es darum, die Position als digitale Asset-Hub im asiatisch-pazifischen Raum zu sichern — Circle-CEO hat kürzlich öffentlich befürwortet, dass Hongkong zum grenzüberschreitenden Zahlungs-Hub für Renminbi-Stablecoins werden könnte; ein vorauseilender Regulierungsrahmen kann diese Position stärken. Zweitens: als Reaktion auf den Wettbewerbsdruck durch Singapur — die Monetary Authority of Singapore (MAS) verfolgt seit langem bei der tokenisierten Finanzierung eine eher großzügige Haltung; wenn Hongkong zurückfällt, werden grenzüberschreitende Geschäfte abwandern. Drittens: in Abstimmung mit den von der HKMA (Hong Kong Monetary Authority) Anfang April gestarteten Lizenzen für Stablecoin-Emittenten — so entsteht ein vollständiges On-Chain-Aufsichtspaket aus „Stablecoin-Emission + Handel mit tokenisierten Vermögenswerten“.
Im Vergleich zu anderen Regionen: Die US Securities and Exchange Commission (SEC) prüft tokenisierte Wertpapiere weiterhin fallweise; bei der EU MiCA liegt der Schwerpunkt auf den Genehmigungen für Stablecoins und Intermediäre, während der Rahmen für tokenisierte Wertpapiere im Vergleich dazu deutlich vorsichtiger ist; Japan hat Krypto-Assets zwar in das Financial Instruments and Exchange Act eingeordnet, aber der Handel mit tokenisierten Fonds erfordert weiterhin eine separate Genehmigung. Sobald der tokenisierte Handelsrahmen für VATPs in Hongkong umgesetzt wird, wird er das erste „Drei-in-einem“-Regulierungsmodell für tokenisiertes Finanzwesen sein — nämlich Plattform + Produkt + Aufsichtstechnologie.
Bedeutung für Anbieter in Taiwan
Für taiwanische VASP-Anbieter und Finanzinstitute ist das Vorgehen Hongkongs zwar als Referenz nutzbar, derzeit aber noch kein direkt anknüpfbares Vorlagewerk. Der Gesetzentwurf für das taiwanische Virtual-Asset-Service-Gesetz befindet sich weiterhin in der Ausarbeitung; der Kern sind das VASP-Lizenzmodell und Stablecoin-Regeln, und es wird bislang nicht auf tokenisierte Wertpapiere eingegangen. Wenn der Rahmen in Hongkong in Betrieb geht und reibungslos läuft, wird das für taiwanische Aufsichtsbehörden „Wettbewerbsdruck aus Asien“ erzeugen und die Geschwindigkeit der lokalen Debatten über Tokenisierung erhöhen.
Für taiwanische Investoren bedeutet eine Öffnung für den tokenisierten Handel über VATPs in Hongkong möglicherweise, dass sie tokenisierte Geldmarktfonds oder tokenisierte US-Staatsanleihen-Produkte über zugelassene Plattformen erreichen können — das entspricht im Ergebnis einem neuen Kanal für „On-Chain-Asset Allocation“ (Vermögensallokation). Kurzfristig bleiben für taiwanische Anbieter weiterhin lokale regulierte Börsen wie BitoPro, MAX, HOYA BIT, XREX usw. im Vordergrund, aber auf mittlere bis lange Sicht werden solche grenzüberschreitenden tokenisierten Plattformen eine neue Wettbewerbsebene bilden. Entscheidend zu beobachten sind die nächsten Punkte: der Zeitpunkt, zu dem die SFC die Rahmendokumente offiziell veröffentlicht (voraussichtlich in diesem Monat), die ersten genehmigten VATPs sowie der erste tokenisierte Fonds, der an den Start geht, und ob die Finanzaufsichtsbehörde (Financial Supervisory Commission) nachzieht und eine ähnliche Rahmenlösung prüft.
Dieser Artikel: Die SFC Hongkong bereitet die weltweit erste Rahmenregelung für den Handel tokenisierter VATP-Vermögenswerte vor: Geldmarktfonds zuerst, schrittweise Ausweitung auf alle genehmigten Produkte. Erstmals erschienen in „Ketten-News ABMedia“.
