JPMorgan-Analysten veröffentlichten am 1. Mai die neueste Beobachtung zum Stablecoin-Markt. Dabei wurde darauf hingewiesen, dass das Stablecoin-Transaktionsvolumen gerade schnell ansteigt, aber ein Anstieg der „Velocity (Geschwindigkeit)“ bewirkt, dass die Gesamtmarktkapitalisierung nicht zwangsläufig im gleichen Tempo wächst. JPM bekräftigte zudem seine langfristige Position: Bis 2028 wird die Stablecoin-Marktkapitalisierung voraussichtlich bei etwa 500-600 Milliarden US-Dollar liegen – statt bei den „Billionen“ an Prognosen, die von Marktoptimisten häufig zitiert werden. Diese Sichtweise steht in einer anderen Richtung als die von a16z am 30.4. vertretene These „Stablecoins sind bereits zum Basisstandard geworden, die Zukunft ist programmierbares Geld“ und führt damit zu einem abweichenden Gesprächsfaden.
Zahlen aktuell: Q1 Marktkapitalisierung 315 Milliarden, Q1 Handelsvolumen 28 Billionen, annualisiert 17,2 Billionen
2026 Q1 Stablecoin-Marktdaten: Gesamtmarktkapitalisierung 315 Milliarden US-Dollar – neuer Allzeithoch, Q1 Handelsvolumen 28 Billionen US-Dollar (QoQ +51%). JPM-Analysten schätzen auf Basis der Daten von Jahresanfang bis heute für das Gesamtjahr ein annualisiertes Handelsvolumen von etwa 17,2 Billionen US-Dollar. Falls sich diese Zahl realisiert, entspräche das einem Volumen von mehr als dem Zweifachen dessen von 2025.
Der Kern von JPMs Einschätzung ist der „Velocity-Mechanismus“: Wenn derselbe Stablecoin in kürzerer Zeit immer wieder verwendet wird, wächst das Transaktionsvolumen deutlich. Der Markt braucht dafür jedoch nur eine gleich große Stablecoin-Bestandsgröße. Anders gesagt: Das Transaktionsvolumen-Expansion und die Marktkapitalisierungs-Expansion sind zwei unterschiedliche Wachstumskurven – erstere verläuft schneller, letztere langsamer.
Prognose für 2028: 500-600 Milliarden, statt Billionen
JPM bekräftigte den prognostizierten Korridor für die Stablecoin-Marktkapitalisierung im Jahr 2028: 500-600 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl ist deutlich konservativer als andere optimistische Schätzungen innerhalb derselben Branche (einige Institute gehen davon aus, dass bis 2030 1-2 Billionen US-Dollar erreicht werden könnten). JPMs Argument lautet: Die Stablecoin-Nachfrage ist derzeit vor allem noch „eine Story aus dem Krypto-Markt“, nicht „eine Payment-Story“ – die überwiegenden Nutzungsszenarien der Nutzer liegen bei Krypto-Handel, Arbitrage und plattformübergreifenden Transfers, während die tatsächliche Durchdringung im Retail-Zahlungsverkehr sich noch in einem frühen Stadium befindet.
Diese Position unterscheidet sich von a16z’ Aussage vom 1.5. „Stablecoins werden veralten, die Zukunft ist programmierbares Geld“ – es sind zwei unterschiedliche Richtungen der Bewertung: a16z ist der Ansicht, dass die Technologie inzwischen so weit gereift ist, dass sie eher durch „was sie leisten kann“ beschrieben werden sollte. JPM hingegen meint, dass die Kern-Anwendungsfälle dessen, „was sie leisten kann“, den Krypto-Markt noch nicht verlassen haben und das Größenwachstum eine Obergrenze hat. Für die Krypto-Industrie zeigen zwei Flaggschiff-Institutionen mit ihren Positionen innerhalb von 24 Stunden, dass das Thema Stablecoins in eine „Debattenphase im Mainstream-Investment“ eingetreten ist.
Weitere Beobachtung: Ob JPM im Q2 Bericht die Bewertungsbandbreite anpasst, und wie sich der GENIUS Act auswirkt
JPM veröffentlicht normalerweise in jedem Quartal aktualisierte Prognosen. Der nächste Beobachtungspunkt ist, ob JPM im Q2 2026 Zwischenbericht (voraussichtlich Ende Juli veröffentlicht) den Korridor für die Marktkapitalisierung in 2028 anpasst. Eine weitere strukturelle Variable ist, dass der CLARITY Act im Mai möglicherweise in den US-Senatsausschuss für Banken in einer Abschnitt-für-Abschnitt-Prüfung gelangt – falls die Gesetzgebung die rechtliche Stellung von Stablecoins, die aufsichtsrechtlichen Grenzen und die Interaktionsweise mit dem Bankensektor klarstellt, wird dies beeinflussen, wie schnell sich Stablecoins von „einem Krypto-Markt-Tool“ hin zu „echten Zahlungsszenarien“ ausweiten.
Dieser Artikel von JPMorgan: Stablecoin-Transaktionsvolumen explodiert, aber durch den Velocity-Mechanismus wächst die Marktkapitalisierung nicht proportional. Erstmals erschienen auf Kettennews ABMedia.
