Forum zum US-Stablecoin-Regelwerk und zur koreanischen Gesetzgeber-Reaktion
Am 17. April hielten die Abgeordneten Min Byung-deok, Park Min-gyu und Shin Jang-shik ein Forum mit dem Titel „US-Stablecoin-Regulatorischer Rahmen und Fragen der koreanischen Gesetzgebung für digitale Vermögenswerte“ im Gebäude der Abgeordnetenversammlung in Yeouido-dong, Yeongdeungpo-gu, Seoul. Zu den Teilnehmenden gehörten Han Seo-hee (Anwältin), Kwangjang Law Firm(, Kim Jong-seung )MRI CEO(, Nicky Ariyadsinghe )Chainlink Labs VP(, Park Hyuk-jae )Base East Asia lead(, Lee Jong-seop )Professor an der Seoul National University( sowie weitere Abgeordnete und Branchenexpert:innen. Das Forum befasste sich mit den gesetzgeberischen Herausforderungen Südkoreas bei der Reaktion auf voranschreitende US-Stablecoin-Regeln.
Zeitdruck durch US-Stablecoin-Regulierung
Han Seo-hee erklärte, dass „das GENIUS-Gesetz für die Umsetzung im November 2026 bis Januar 2027 vorgesehen ist, was bedeutet, dass es eine Möglichkeit gibt, dass von den USA ausgegebene Stablecoins als inländische Zahlungsmittel akzeptiert werden müssen, sodass dies in zeitlicher Hinsicht eine dringende Lage ist“.
Min Byung-deok )Demokratische Partei( hob die gesetzgeberischen Einsatzfelder hervor: „Ob Korea einen auf Won lautenden Stablecoin schafft, den die Welt sicher und bequem verwenden kann, und ob Korea zu einer neuen G2-Nation wird, die die Welt dominiert, indem es auf der Dollar-Tsunami reitet, wird vom Gesetzgebungsprozess abhängen.“
Shin Jang-shik )Partei für Innovation( ergänzte, dass „Stablecoins viele strittige Fragen betreffen, etwa die Identität des Emittenten und die Registrierung eines ausländischen Emittenten. Die Realität ist, dass wir auf Schwierigkeiten stoßen, weil wir es nicht geschafft haben, Gesetze zu schaffen, die diese Fragen entsprechend den Gegebenheiten in Korea lösen.“
Analyse des US-Regulierungsrahmens
Das Forum analysierte die vom US-Amt für den Comptroller of the Currency )OCC( Stablecoin-Regelsetzungsmitteilung )NPRM( im Februar veröffentlichten Hinweise. Kim Jong-seung erläuterte, dass der US-Rahmen Stablecoins als neue Anlagekategorie behandelt, die von Wertpapieren zu unterscheiden ist, und tokenisierte Vermögenswerte als Reservevermögenswerte zulässt. Er merkte an, dass „der US-Regulierungsrahmen offenbar das beabsichtigte Ziel hat, einen globalen Standard zu etablieren“.
Kim führte zudem aus, dass der Rahmen Stablecoins als neuen Vermögenswerttyp klassifiziert, der nicht unter bestehende Kategorien von Finanzprodukten fällt, und dass sie dem GENIUS-Gesetz unterliegen und nicht den bestehenden Wertpapier- oder Einlagensicherungsgesetzen.
Zentrale Anforderungen an Stablecoin-Emittenten
Kim benannte die Kernanforderungen für Emittenten von Zahlungssablecoins )PPSI( wie folgt: Stablecoins als einzige Geschäftstätigkeit; Verbot von Zinszahlungen; Aussetzung der neuen Ausgabe, wenn die Reserven nicht ausreichen; sowie tokenisierte Reservevermögenswerte. Mit Blick auf tokenisierte Vermögenswerte sagte er: „In den USA wird diskutiert, ob es angemessen ist, bis zu 20% der gesamten Reservevermögenswerte als tokenisierte Vermögenswerte zuzulassen, und es ist bemerkenswert, dass die Diskussion bis zu diesem Niveau vorangeschritten ist.“ Er identifizierte die technische Umsetzung der On-Chain-Echtzeitverifikation als zentrale Herausforderung.
Gesetzgeberische Lücken in Korea und vorgeschlagene Lösungen
Han Seo-hee skizzierte die kritischen gesetzgeberischen Themen für Korea. Zur Definition von Stablecoins erklärte sie, dass „die Funktion als Zahlungsmittel stärker betont werden muss“. Sie wies darauf hin, dass die derzeit vorgeschlagenen Gesetzentwürfe uneinheitliche Terminologie verwenden und unterschiedliche Standards auf verknüpfte Vermögenswerte anwenden, wodurch eine klare Klassifizierung und Konzeptdefinition erforderlich wird.
Zur Identität des Emittenten merkte Han an, dass der derzeit diskutierte Vorschlag vorsieht, dass Banken 51% oder mehr des Eigenkapitals des Emittenten halten. Sie machte darauf aufmerksam, dass das Bankengesetz Banken auf höchstens 15% Eigenkapital in anderen Unternehmen begrenzt, was eine regulatorische Prüfung erforderlich macht. Sie identifizierte außerdem das Fehlen einer Diskussion über die Ausschüttungsstruktur und schlug vor, Ausschüttungen zu erlauben, die Beteiligte aus dem Umfeld des Emittenten einbeziehen.
Bei den Reservevermögenswerten erklärte Han: „Unter Berücksichtigung von Liquiditätsproblemen, da Korea keine kurzfristigen Staatsanleihen hat, besteht Bedarf, die zulässigen Reservevermögenswerte auszuweiten.“
US-Zinsverbot vs. koreanischer Ausgleichsrahmen
Kim Jong-seung erklärte, dass das US-GENIUS-Gesetz Zinszahlungen auf Stablecoins ausdrücklich untersagt, wobei die Durchführungsverordnung eine „umgekehrte Beweislast“-Bedingung enthält. Er merkte an: „Die Zinszahlungs-Klausel könnte eine Umstrukturierung mehrerer Geschäftsmodelle im bestehenden Ökosystem für digitale Vermögenswerte erzwingen.“
Han Seo-hee hielt dagegen, dass „Fintech-Unternehmen erlaubt werden sollten, Vorteile auf Grundlage des Nutzerverhaltens bereitzustellen, unabhängig vom Emittenten, und nicht als Zinsen eingestuft werden sollten, da dies notwendig ist, um die Ausschüttung zu aktivieren“.
Regulatorischer Ansatz auf Infrastruktur-Basis
Lee Jong-seop )Seoul National University( betonte: „Ich möchte unterstreichen, dass Stablecoins aus einer Perspektive der Infrastruktur betrachtet werden sollten, als ‚digitales Zahlungs-Backend‘.“ Er argumentierte, dass das Verständnis des Infrastrukturansatzes des US-rechtlichen Rahmens wesentlich ist, statt Stablecoins lediglich als Zahlungsmittel oder Finanzprodukt zu betrachten.
Lee schlug vor, dass Korea bei seinem regulatorischen Ansatz auf US-Standards Bezug nimmt, und merkte an, dass die Einführung eines auf Won lautenden Stablecoins Nachfrage nach kurzfristigen Staatsanleihen erzeugen könnte.
Perspektiven der globalen Branche
Nicky Ariyadsinghe )Chainlink Labs APAC und Middle East VP( identifizierte als zentrale Herausforderungen der Blockchain-Infrastruktur Transparenz, die Fähigkeit für Echtzeit-Anfragen sowie Stabilität der Sicherheit. Park Hyuk-jae )Base East Asia hob die Notwendigkeit öffentlicher Chains und agentische Mechanismen für Zahlungsreaktionen als zentrale Diskussionspunkte hervor.
