In letzter Zeit hat der US-Aktienmarkt erneut neue Hochs erreicht, vor allem angetrieben durch eine starke Gegenbewegung bei Large-Cap-Tech-Aktien. Obwohl die globale Makro-Lage derzeit mit geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und Inflationsdruck konfrontiert ist, zeigt der S&P-500-Index unter der Unterstützung von Technologiegiganten weiterhin Widerstandsfähigkeit. Seit Ende März 2026 ist die Gesamtmarktkapitalisierung der „Big Seven“ deutlich gestiegen; sie hat einen Teil der zuvor erlittenen Verluste wieder ausgeglichen, und auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist nach diesem Abverkaufswelle wieder auf ein angemesseneres Niveau zurückgekehrt.
Die „Big Seven“ führen den Markt erneut auf neue Hochs
Seitdem der S&P-500-Index Ende März 2026 sein Tief erreicht hat, ist der Technologiesektor zum Vorreiter des Marktes geworden. Der Index, der die „sieben großen Tech-Giganten“ verfolgt, ist in dem betrachteten Zeitraum um 20 % gestiegen und hat damit die Entwicklung umgekehrt, die im vergangenen Oktober mit einem Rückgang von 17 % auf dem Hoch begonnen hatte. Laut Daten von Bloomberg haben diese sieben Unternehmen innerhalb weniger Wochen dem Markt rund 4 Billionen USD an Marktkapitalisierung hinzugefügt. Fachleute geben an, dass ein Teil dieses Anstiegs auf Handelsaktivitäten einer „nachholenden Erholung“ von Kapital zurückzuführen ist: institutionelle Anleger passen ihre Positionen angesichts der Marktveränderungen neu an, was die Performance des Gesamtindex weiter antreibt. Die starke Rückkehr großer Tech-Aktien hat dazu geführt, dass der S&P-500-Index und der Nasdaq-Index in der vergangenen Woche neue Hochs erreicht haben.
Makroökonomische Gegenwinde und defensive Positionierung
Auch wenn Tech-Aktien besonders gut abschneiden, hat sich die Unternehmensgrundlage kurzfristig nicht wesentlich verändert. Die angespannt bleibende geopolitische Lage im Nahen Osten stellt zudem weiterhin eine potenzielle Bedrohung für die weltweite wirtschaftliche Entwicklung dar. Darüber hinaus sorgt ein eher hohes Energieniveau dafür, dass der Inflationsdruck hartnäckig bleibt, was die Geldpolitik der Notenbanken in den einzelnen Ländern vor Herausforderungen stellt. In einer Phase erhöhter gesamtwirtschaftlicher Unsicherheit werden Technologiegiganten aufgrund ihrer großen Cashflows und ihrer marktbeherrschenden Stellung paradoxerweise zu defensiven Anlagezielen für Kapital, das nach stabilen Renditen sucht.
Neubewertung der Bewertungen und Erwartungen an zukünftige Unternehmensgewinne
Nach der vorausgegangenen Verkaufswelle liegen die Bewertungen großer Tech-Aktien wieder auf einem angemesseneren Niveau. Tesla ausgenommen, das als Extremwert gilt, liegen die derzeit geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnisse der sieben Tech-Giganten bei etwa 24-mal, also unter den 29-mal von Ende Oktober des Vorjahres. Gleichzeitig liegt es auch nur etwas über dem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P-500 von 21-mal. Nehmen wir als Beispiel Microsoft: Das geschätzte Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 23-mal und damit unter dem Durchschnittswert der vergangenen zehn Jahre. Marktprognosen zufolge könnte die erwartete Gewinnwachstumsrate der „Big Seven“ in diesem Jahr bei 19 % liegen – besser als die 17 % bei den übrigen Bestandteilen des S&P-500. Das deutet darauf hin, dass ihre langfristige Ertragsfähigkeit eine tragende Grundlage besitzt.
Druck durch KI-Kapitalausgaben und Validierung der Investitionsrendite
Die derzeit größte Sorge des Marktes liegt bei den immensen Kapitalausgaben (CapEx) im Bereich Künstliche Intelligenz (AI). Es wird erwartet, dass die kombinierten Kapitalausgaben der vier Tech-Giganten Amazon, Microsoft, Alphabet und Meta im Jahr 2026 auf 6.180 Milliarden USD steigen werden, höher als die 3.760 Milliarden USD im Jahr 2025. Anleger beobachten weiterhin genau, wann sich die Rendite (ROI) der hohen Investitionen konkret zeigen wird. Einige Marktteilnehmer vertreten jedoch die Ansicht, dass solche Ausgaben angesichts der ersten Bestätigung durch die Einführung von KI-Technologien zur Steigerung der internen Effizienz durchaus vertretbar sind, und dass die Gewinne aus dem bestehenden Geschäft zudem eine ausreichende Sicherheitsmarge bieten.
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