Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) veröffentlichte am 27. April eine Mitteilung, um eine Stellungnahme zu einer vorgeschlagenen Regeländerung einzuholen, die von der New York Stock Exchange Arca (NYSE Arca) eingereicht wurde. Laut SEC-Unterlagen strebt NYSE Arca eine Änderung von Regel 8.201-E an (der allgemeine Zulassungsrahmen für Aktien von Commodity Trusts), die festlegt, dass mindestens 85% des Nettoinventarwerts des Trusts in zulässige Vermögenswerte gehalten werden müssen, die durch die Regel bereits erlaubt sind.
Kernbestimmung der 85%-Vermögensschwelle
Laut SEC-Unterlagen lauten die wesentlichen Bestimmungen der vorgeschlagenen Regeln von NYSE Arca wie folgt: Zulässige Vermögenswerte umfassen zulässige Commodities, commodity-bezogene Vermögenswerte, Wertpapiere, Bargeld und Zahlungsmitteläquivalente; Börsen- und außerbörsliche Derivate werden anhand des Nominalwerts berechnet; der Emittent muss die 85%-Schwelle täglich überwachen und muss NYSE Arca unverzüglich benachrichtigen, wenn der Trust die Anforderungen nicht mehr erfüllt.
Laut SEC-Unterlagen müssen Krypto-Vermögenswerte die Zulässigkeitskriterien erfüllen, indem sie die zugrunde liegenden Vermögenswerte der betreffenden Futures-Kontrakte sind; diese Futures-Kontrakte müssen seit mindestens sechs Monaten in einem angegebenen Markt gehandelt werden und mit börsengehandelten Produkten verknüpft sein, die ein wesentliches Risiko-Exposure aufweisen.
Beispielfälle zur Produktqualifikation
Laut den in den SEC-Unterlagen dargestellten Fällen:
Zulässig: ein Trust, der zu über 95% aus zulässigen Krypto-Vermögenswerten besteht, z. B. Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) und XRP
Zulässig: ein Gold-Themen-Trust, dessen gesamte Bestände aus Gold und Gold-Futures bestehen
Nicht zulässig: ein Trust, der Bitcoin und außerbörsliche Kaufoptionen auf Bitcoin hält; wenn das zulässige Risiko-Exposure nur etwa 71% beträgt, weil nicht zulässige Derivate das zulässige Bitcoin-Exposure möglicherweise ausgleichen
Laut SEC-Unterlagen schlägt NYSE Arca vor, nicht fungible Vermögenswerte (NFTs) und Sammlerstücke aus dem Umfang dessen auszuschließen, was in der Regel als „Commodity“ definiert ist; solche Vermögenswerte können nicht über den allgemeinen Zulassungsweg qualifiziert werden, aber NYSE Arca kann dafür eine separate Genehmigung beantragen.
Ablauf zur Einholung von SEC-Stellungnahmen
Laut SEC-Mitteilung können sachlich Betroffene schriftliche Stellungnahmen zur Regeländerung bei der SEC einreichen, einschließlich Argumenten dazu, ob die Anforderungen erfüllt werden, die durch das Wertpapierhandelsgesetz vorgeschrieben sind. Die SEC kann während der Prüfphase den Vorschlag genehmigen, ablehnen oder hierzu ein Anhörungsverfahren einleiten. In den Unterlagen gab NYSE Arca an, dass die 85%-Schwelle mit ähnlichen Commodity-ETPs übereinstimmt und darauf abzielt, die Fähigkeit der Börse zur Überwachung von Handel zu stärken, Manipulationshandlungen einzudämmen und den Schutz von Anlegern zu verbessern.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es im Kern bei dem Vorschlag zur NYSE-Arca-85%-Vermögensregel?
Gemäß den am 27. April 2026 veröffentlichten Unterlagen der SEC plant NYSE Arca, Regel 8.201-E zu ändern: Es soll verlangt werden, dass mindestens 85% des Nettoinventarwerts des Trusts in zulässige Vermögenswerte gehalten werden; maximal 15% dürfen in andere Vermögenswerte gehalten werden, die nicht unabhängig voneinander qualifizieren; Börsen- und außerbörsliche Derivate werden anhand des Nominalwerts berechnet, und der Emittent muss die Schwelle täglich überwachen.
Wie beurteilen Krypto-Trusts für Bitcoin und XRP, ob sie die 85%-Zulässigkeitsanforderungen erfüllen?
Laut den in den SEC-Unterlagen dargestellten Fällen gilt: Wenn mehr als 85% der Vermögenswerte des Trusts aus zulässigen Krypto-Vermögenswerten wie BTC, ETH, SOL und XRP bestehen (d. h. aus zugrunde liegenden Vermögenswerten von Futures-Kontrakten, die seit mindestens sechs Monaten auf einem angegebenen Markt gehandelt werden), dann wird die allgemeine Zulassung als gegeben betrachtet; wenn der Trust in großem Umfang außerbörsliche Derivate nutzt und das zulässige Risiko-Exposure nicht ausreicht, um 85% zu erreichen, dann wird die Zulässigkeit nicht erfüllt.
In welcher Phase befindet sich das derzeitige Prüfverfahren der SEC?
Laut SEC-Mitteilung sucht die SEC derzeit die öffentliche Meinung zu dem Vorschlag von NYSE Arca; sachlich Betroffene können schriftliche Stellungnahmen einreichen; die SEC kann während der Prüfphase den Vorschlag genehmigen oder ablehnen oder hierzu ein Anhörungsverfahren einleiten.
