A finales de 2025, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron cinco días consecutivos de salidas netas, sumando un total de 825,7 millones de dólares. Solo en Nochebuena, las salidas netas diarias superaron los 175,3 millones de dólares. Esto contrasta fuertemente con el impulso registrado a principios de año, cuando los ETF acumularon entradas netas por 57 000 millones de dólares.
Al mismo tiempo, los datos on-chain muestran que la "Coinbase Premium"—un indicador habitual del sentimiento inversor en EE. UU.—se mantuvo en territorio negativo, lo que indica que EE. UU. se ha convertido en un vendedor neto de Bitcoin.
Flujos de capital
El mercado de ETF de Bitcoin al contado, al cierre de 2025, presentaba una imagen radicalmente distinta a la euforia de principios de año. Los flujos de fondos cambiaron de forma abrupta. Según Farside Investors, una ola persistente de reembolsos afectó a los ETF de Bitcoin al contado estadounidenses desde mediados de diciembre. En solo cinco sesiones bursátiles, las salidas netas alcanzaron los 825,7 millones de dólares. En la última jornada antes de Navidad, las salidas netas diarias superaron los 175,3 millones de dólares, lo que indica que los inversores institucionales continuaron ajustando sus posiciones a pesar del periodo festivo.
Detrás del fenómeno
Este flujo concentrado de capital responde a una combinación de factores a corto plazo y cambios estructurales de fondo. Muchos participantes del mercado atribuyen la debilidad de fin de año a la "venta para compensar pérdidas fiscales", ya que los inversores suelen vender activos perdedores antes de que termine el ejercicio fiscal para aprovechar deducciones fiscales.
Otro factor clave es el vencimiento trimestral de opciones. Las liquidaciones a gran escala suelen amplificar la volatilidad en el mercado spot e incidir en el apetito de riesgo a corto plazo. A un nivel más profundo, la estructura de mercado está evolucionando. A medida que Bitcoin se integra en carteras de inversión tradicionales, su comportamiento de precios se correlaciona cada vez más con la renta variable estadounidense, especialmente con las acciones tecnológicas.
Cambios de ciclo
Las salidas de finales de 2025 han llevado al mercado a replantearse el tradicional ciclo de halving de cuatro años de Bitcoin. Un número creciente de analistas considera que el antiguo modelo de ciclos podría estar quedando obsoleto. En su informe de perspectivas para 2026, Grayscale señala explícitamente que el "ciclo de cuatro años"—marcado por los halving y el sentimiento minorista—está siendo alterado. El lanzamiento de ETF de Bitcoin al contado por parte de gigantes como BlackRock y Fidelity ha introducido un flujo constante de compras institucionales en el mercado.
En el tercer trimestre de 2025, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. superaron los 191 000 millones de dólares en activos bajo gestión. Esta ola de capital institucional actúa como amortiguador, suavizando la volatilidad extrema que antes generaban los eventos de halving. La fuerza motriz del mercado está cambiando de la "euforia minorista" hacia una demanda más estable de "asignación de activos a largo plazo".
Perspectivas para 2026
De cara a 2026, el mercado cripto estará profundamente entrelazado con las tendencias macroeconómicas, la política regulatoria y la valoración de las tecnológicas. El consenso institucional es que el mercado se encuentra en un punto de inflexión, dejando atrás la antigua narrativa de "casino" para centrarse en la "utilidad". La liquidez macro sigue siendo la variable clave. El mercado espera ampliamente que la Reserva Federal recorte los tipos hasta 100 puntos básicos en 2026, lo que en teoría debería beneficiar a los activos de riesgo. Sin embargo, este estímulo podría tener un doble filo, reflejando un enfriamiento del mercado laboral y un aumento de la deuda de los consumidores.
La claridad regulatoria será un apoyo estructural fundamental. Se espera que la CLARITY Act avance en 2026, con el objetivo de delimitar las competencias entre la SEC y la CFTC sobre los criptoactivos. Esto se considera la pieza final antes de la entrada institucional a gran escala, lo que podría permitir que los protocolos DeFi y las altcoins operen legalmente en el mercado estadounidense.
Dinámica institucional
Una característica definitoria del mercado actual es la clara divergencia y competencia entre inversores de distintas regiones y perfiles. Una tendencia destacada es la división geográfica de los flujos de capital. Mientras que en horario estadounidense persisten las salidas, en las sesiones asiáticas se observa un fuerte interés comprador, dando lugar a una situación en la que EE. UU. es el mayor vendedor y Asia el mayor comprador. Esto se refleja en la persistente "Coinbase Premium" negativa (la diferencia de precio entre BTC/USD en Coinbase y BTC/USDT en Binance). Esta divergencia sugiere que la formación de precios y las fuentes de liquidez de Bitcoin son cada vez más globales y diversificadas.
Bancos de inversión como Cantor Fitzgerald advierten que Bitcoin podría estar entrando en una fase bajista prolongada, con un posible "criptoinvierno" en el horizonte para 2026.
Niveles de referencia
A partir de los datos actuales del mercado y las previsiones institucionales, a continuación se presenta un análisis técnico estructural del posible rango de precios de Bitcoin a comienzos de 2026. Al 4 de enero de 2026, según datos de mercado de Gate, el precio de Bitcoin se encuentra en un punto técnico crítico tras el ajuste de fin de año. Las principales instituciones han publicado previsiones para 2026 con rangos excepcionalmente amplios, desde 60 000 hasta 500 000 dólares, y una estimación mediana cercana a los 201 000 dólares.
La dirección a corto plazo dependerá de cómo el mercado gestione varios niveles clave de precios, como se muestra en la siguiente tabla:
| Nivel clave | Función | Relevancia de mercado |
|---|---|---|
| 74 000 $ | Soporte crítico de tendencia | El último mínimo relevante de la tendencia alcista de 2024, considerado la "línea de vida" de la estructura actual de mercado alcista. Una ruptura decisiva por debajo de este nivel alteraría técnicamente el patrón de "máximos y mínimos crecientes" del ciclo alcista. |
| 53 000 $ | Soporte principal de medio plazo | El límite inferior del rango de consolidación de 2024. Si el precio cae, esta zona se considera un soporte clave y posible referencia de suelo de medio plazo. |
| 126 000 $ | Resistencia de máximo histórico | El máximo histórico registrado en octubre de 2025. Una ruptura clara por encima de este nivel confirmaría la reanudación de la tendencia alcista de largo plazo y abriría nuevos territorios de precio. |
Los indicadores de valoración on-chain ofrecen otra perspectiva sobre la situación del mercado. El MVRV Z-Score de Bitcoin—que mide la desviación entre el valor de mercado y el valor realizado—ha caído desde máximos hasta alrededor de 1,2, mucho más cerca de los suelos históricos de mercado bajista (cerca de 0) que de los picos alcistas (cerca de 7). Esto indica que, a pesar de los precios elevados, la rentabilidad general del mercado se ha reducido considerablemente.
Surge una señal contradictoria: a pesar de las salidas de ETF y la presión bajista a corto plazo, los análisis de firmas como CryptoRank muestran que la mayoría de los objetivos de precio medianos de los bancos para 2026 siguen muy por encima de los niveles actuales. Esta divergencia entre los aspectos técnicos y los fundamentales de largo plazo podría alimentar la volatilidad futura del mercado.
En la primera sesión de 2026, la tendencia mostró signos de cambio. Los datos del 2 de enero revelan que los ETF de Bitcoin al contado registraron entradas netas de 471 millones de dólares en un solo día, con el fondo IBIT de BlackRock aportando 287 millones. Al mismo tiempo, los ETF de Ethereum al contado captaron 174 millones en nuevo capital. Si este atisbo de esperanza puede mantenerse pondrá a prueba la verdadera naturaleza del mercado: ¿es la salida de fin de año simplemente el último coletazo de las ventas fiscales cíclicas, o el inicio de una reversión de tendencia más profunda?
