El Comité Bancario del Senado de EE. UU. tiene previsto revisar y votar la Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales (también conocida como Market Structure Act o CLARITY Act) el 15 de enero.
Este proyecto de ley busca establecer un marco regulatorio integral para el mercado cripto estadounidense, clasificando los tokens como materias primas digitales en lugar de valores, y delimitando claramente las responsabilidades regulatorias de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).
A medida que avanza el proceso legislativo, las disputas sobre las recompensas de stablecoins han surgido como un importante escollo. El enfrentamiento entre el sector bancario y la industria cripto podría, en última instancia, determinar el destino de la ley.
01 Antecedentes del proyecto de ley
El Congreso de EE. UU. está acelerando los esfuerzos para reformar la política sobre criptomonedas, situando la Market Structure Act en el centro de atención. Tanto el Comité Bancario del Senado como el Comité de Agricultura están preparando sus propios borradores y colaborando para impulsar esta legislación.
En esencia, el proyecto busca definir con claridad la clasificación y las responsabilidades regulatorias de los activos digitales, categorizando la mayoría de los tokens como materias primas digitales en vez de valores, y creando un marco regulatorio de la CFTC para los exchanges de materias primas digitales.
La ley también exime a las plataformas cripto del requisito de registrarse como bolsas nacionales de valores, somete a los protocolos descentralizados únicamente a normas antifraude, y pretende repatriar la actividad cripto a EE. UU. simplificando el proceso de listado de tokens en el país.
Según los últimos informes, el Comité Bancario del Senado planea revisar y votar el proyecto el 15 de enero. Este calendario responde a un cálculo estratégico del liderazgo republicano, que espera completar el trabajo legislativo antes de un posible cierre del gobierno.
02 Puntos de controversia
La cuestión de las recompensas de stablecoins se ha convertido en el principal punto de fricción en el proceso legislativo actual. La Ley GENIUS, aprobada el año pasado, prohíbe que los emisores de stablecoins paguen directamente rendimientos a los tenedores, pero permite que las plataformas cripto y sus afiliados ofrezcan recompensas a los usuarios.
Actualmente, plataformas como Coinbase ofrecen recompensas anuales por stablecoins de en torno al 2 % al 4 %. Por ejemplo, Coinbase otorga una recompensa del 3,5 % sobre los saldos de USDC mantenidos en cuentas Coinbase One.
El sector bancario se opone firmemente a estos incentivos, argumentando que podrían provocar salidas de depósitos y amenazar la operativa bancaria tradicional. En una carta, la American Bankers Association advirtió que, si miles de millones de dólares salen de los préstamos de bancos comunitarios, se verían afectados pequeños negocios, agricultores, estudiantes y compradores de vivienda.
El mercado de stablecoins supera ya los 275 000 millones de dólares y podría alcanzar el billón en el futuro, llegando a ser "sistémicamente importante". El sector bancario teme que el crecimiento de este mercado pueda representar una amenaza sistémica.
La industria cripto, por su parte, sostiene que reabrir este debate socavaría el difícil compromiso legislativo alcanzado con la Ley GENIUS y sería tanto anticompetitivo como contrario al libre mercado. Faryar Shirzad, director de políticas de Coinbase, argumentó que restringir las recompensas de stablecoins podría debilitar la hegemonía del dólar, especialmente considerando el reciente anuncio de China de que planea pagar intereses sobre su yuan digital.
03 Respuesta del sector
La industria cripto ha reaccionado con fuerza al proceso legislativo, y Coinbase ha declarado que, si la ley impone restricciones más amplias a las recompensas de stablecoins, podría reconsiderar su apoyo a la legislación.
Las recompensas de stablecoins son vitales para el negocio de Coinbase. La empresa comparte una parte de los ingresos por intereses generados por las reservas de USDC con Circle, y el USDC mantenido en Coinbase proporciona una fuente estable de ingresos.
Según Bloomberg, se prevé que los ingresos de Coinbase por stablecoins alcancen los 1 300 millones de dólares en 2025. Si la Market Structure Act prohíbe estos incentivos, menos personas mantendrán stablecoins en los exchanges y los ingresos totales de Coinbase por stablecoins podrían disminuir.
Analistas de Bernstein advirtieron en un informe a clientes que aumentan las tensiones entre el sector bancario y las plataformas cripto sobre si los exchanges deberían poder ofrecer recompensas similares a rendimientos sobre los saldos de stablecoins. Señalaron que el asunto de las recompensas de stablecoins se ha convertido en una "línea roja", y que la falta de un acuerdo podría retrasar o descarrilar el proyecto de ley.
04 Posibles compromisos
En medio del intenso enfrentamiento, los legisladores buscan posibles puntos intermedios. Según personas familiarizadas con las discusiones, un posible compromiso permitiría que solo las instituciones financieras con licencia bancaria o calificaciones similares puedan ofrecer recompensas por saldos de stablecoins.
Recientemente, cinco empresas cripto recibieron la aprobación condicional de la Oficina del Contralor de la Moneda para convertirse en bancos fiduciarios nacionales. Estas aprobaciones también han provocado una fuerte oposición de los grupos de presión bancarios, que sostienen que las empresas cripto podrían amenazar la estabilidad del sistema financiero estadounidense.
Si se implementan tales restricciones, algunos expertos del sector creen que solo provocaría una nueva ronda de "gato y ratón", ya que las empresas cripto buscarían nuevas formas de recompensar a los usuarios. "En un mundo en el que mantienes stablecoins dentro de una aplicación, esa aplicación siempre encontrará alguna forma de recompensarte por ello", afirmó William Gaybrick, presidente de Tecnología y Negocio del gigante de pagos Stripe.
El calendario político es clave. Los analistas de Bernstein señalaron que el proyecto debe avanzar a más tardar en el segundo trimestre de 2026 para evitar verse afectado por la dinámica de las elecciones de mitad de mandato. La firma indicó que la postura pro-cripto de la administración Trump ha dado ventaja al sector, pero advirtió que, si la disputa por las recompensas se prolonga, este impulso podría estancarse.
05 Impacto en el mercado
El avance de la legislación cripto está estrechamente vinculado al comportamiento del mercado. En Gate, los precios de las principales criptomonedas reflejan la sensibilidad de los inversores ante los cambios en el entorno regulatorio.
Esta semana están programados varios desbloqueos importantes de tokens, que podrían ejercer presión vendedora en el mercado. Entre ellos, el desbloqueo de aproximadamente 92,65 millones de tokens Arbitrum (ARB) (por un valor de unos 19,2 millones de dólares) el 16 de enero, y unos 50 millones de tokens Official Trump (TRUMP) (por un valor de unos 271 millones de dólares) el 18 de enero.
Los analistas de Bernstein destacaron que "la ventana de oportunidad es ahora" y advirtieron que las disputas no resueltas sobre las recompensas de stablecoins podrían socavar el proceso legislativo.
Perspectivas
Según lo previsto, el Comité Bancario del Senado revisará la Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales el 15 de enero. El tema de las recompensas de stablecoins se ha convertido en el principal punto de controversia, con el sector bancario y la industria cripto claramente enfrentados.
Coinbase ha insinuado que podría retirar su apoyo si la ley restringe las recompensas de stablecoins. Sin embargo, los analistas creen que las plataformas cripto siempre encontrarán nuevas formas de recompensar a los usuarios; al fin y al cabo, "en un mundo en el que mantienes stablecoins dentro de una aplicación, esa aplicación siempre encontrará alguna forma de recompensarte por ello".
Sea cual sea el desenlace, este debate legislativo en Washington ha superado con creces la mera elaboración de políticas, convirtiéndose en una contienda clave que definirá el futuro del mercado cripto, valorado en billones de dólares. A medida que se acerca la votación del 15 de enero, todas las miradas del mercado están puestas en la sala de reuniones del Comité Bancario del Senado.
