En una conferencia de resultados a primera hora de la mañana, Strategy (anteriormente MicroStrategy) informó de una asombrosa pérdida neta de 12 600 millones de dólares en el cuarto trimestre, impulsada casi en su totalidad por pérdidas no realizadas en su enorme cartera de Bitcoin. Esta cifra pone de manifiesto la dura realidad de la cotización de Bitcoin, que se desplomó casi un 49 % desde su máximo histórico de unos 126 080 dólares el pasado octubre hasta los niveles actuales. Como pionera del modelo de tesorería de activos digitales (DAT), la empresa se enfrenta ahora a su prueba de mercado más exigente hasta la fecha.
Tormenta financiera
La fuerte caída de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025 llevó a Strategy al límite. Según las declaraciones de la empresa, su coste medio de adquisición de Bitcoin se sitúa en 76 052 dólares por moneda. Cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo de este umbral, significativo desde el punto de vista psicológico, todas las tenencias de la empresa pasaron oficialmente a estar en pérdidas no realizadas.
El día en que se publicó el informe de resultados (jueves), el precio de Bitcoin se desplomó aún más, pasando de unos 73 100 dólares a cerca de 62 400 dólares, lo que supone una caída diaria de casi el 15 %. Esta volatilidad extrema hizo que el valor de mercado de las tenencias de Bitcoin de Strategy entrara en caída libre.
Cambio en la contabilidad
Es importante señalar que una parte significativa de la enorme pérdida de Strategy proviene de la adopción de las normas de contabilidad a valor razonable en enero de 2025. Bajo estos nuevos estándares, las empresas deben reflejar los cambios trimestrales en el valor de mercado de sus tenencias de Bitcoin directamente en sus cuentas de resultados. Esto supone un cambio radical respecto al anterior modelo de "coste por deterioro", que solo reconocía pérdidas en eventos de deterioro poco frecuentes. La nueva norma amplifica el impacto de las oscilaciones del mercado en los estados financieros de la empresa.
La contabilidad mark-to-market provocó una pérdida operativa de unos 17 400 millones de dólares solo en el cuarto trimestre, una cifra comparable a las pérdidas registradas por algunas grandes instituciones financieras durante la crisis financiera de 2008.
Mantener el rumbo frente a las dificultades
A pesar de la agitación del mercado, Strategy parece firme en su estrategia principal. Solo en enero de 2026, la empresa añadió otros 41 002 Bitcoin a su cartera. A principios de febrero, su reserva total de Bitcoin había alcanzado las 713 502 monedas, valoradas en aproximadamente 45 900 millones de dólares a los precios actuales.
Este compromiso con la acumulación de Bitcoin coincide con las declaraciones realizadas por los directivos de la empresa durante la conferencia de resultados. El CEO Michael Saylor publicó un escueto "HODL" en X, mientras que el presidente y CEO Le Feng citó la Guía del autoestopista galáctico: "No te asustes". El CFO Andrew Kang destacó que Strategy dispone de 2 250 millones de dólares en reservas de efectivo, suficientes para cubrir dos años y medio de pagos de dividendos e intereses de deuda.
Impacto en el sector DAT
La situación de Strategy no es única: todo el sector de tesorería de activos digitales (DAT) está bajo una fuerte presión vendedora. Normalmente, las acciones DAT cotizan con una prima respecto a sus activos cripto subyacentes, pero a medida que los precios de los tokens han caído, muchas acciones DAT ahora cotizan con descuento.
En lo que va de año, la rentabilidad mediana de los DAT cotizados en Estados Unidos y Canadá es del -17 %, frente a una subida del 5 % para los miembros del S&P 500. Otras empresas DAT también están sintiendo la presión. La firma de tesorería de Bitcoin Empery Digital ha comenzado a vender Bitcoin para financiar recompras de acciones. La empresa de tesorería de Ethereum ETHZilla, respaldada por Peter Thiel, también anunció la venta de 74,5 millones de dólares en tokens para pagar deudas.
La difícil situación de las acciones proxy de Bitcoin
Esta situación pone de relieve la vulnerabilidad de las acciones proxy de Bitcoin en periodos bajistas del mercado. Tradicionalmente, los inversores compran estas acciones para obtener exposición a las criptomonedas, pero cuando el activo subyacente cae, estas acciones suelen sufrir pérdidas aún mayores.
Los analistas han empezado a recortar los precios objetivo, citando el doble golpe de las pérdidas contables y la volatilidad del mercado. El precio de las acciones de Strategy ha caído un 75 % desde su máximo de casi 435 dólares en julio. El analista de B. Riley Securities, Fedor Shabalin, comentó: "Fue un periodo de entusiasmo de corta duración, seguido de la constatación por parte de los inversores de que, para que estas acciones coticen con cualquier prima sobre sus activos subyacentes, las empresas deben generar rendimientos adicionales siempre que sea posible".
Entorno de mercado y precio de Bitcoin
Según los datos de mercado de Gate, a 6 de febrero de 2026, Bitcoin cotiza a 64 918,1 dólares, con un volumen de negociación en 24 horas de 1,95 mil millones y una capitalización de mercado de 1,56 billones, lo que representa el 56,80 % de todo el mercado de criptomonedas. En las últimas 24 horas, el precio ha variado un -10,50 %.
Los datos de predicción de precio de Bitcoin de Gate sugieren un precio medio de 78 559,7 dólares para Bitcoin en 2026, con un rango proyectado entre un mínimo de 58 134,17 dólares y un máximo de 85 630,07 dólares. Para 2031, las previsiones sitúan a Bitcoin en 210 873,2 dólares, lo que supondría una rentabilidad potencial del +108,00 % respecto a los niveles actuales.
Cabe destacar que el coste medio de compra de Strategy (76 052 dólares) está cerca de la predicción media de Gate para Bitcoin en 2026 (78 559,7 dólares), lo que puede explicar en parte la firmeza de la empresa en su estrategia de acumulación.
A medida que los mercados de criptomonedas y acciones caen al unísono, los desafíos de Strategy van más allá de las pérdidas financieras. El precio de sus acciones ha caído un 26 %, reduciéndose de una prima de más del doble del valor de sus tenencias de Bitcoin a solo un 9 % de prima en la actualidad. ¿Ha estallado la burbuja de la prima DAT? Es la pregunta que el mercado está respondiendo ahora. Michael Lebowitz, gestor de cartera en RIA Advisors, comentó: "Si quieres tener Bitcoin, simplemente compra Bitcoin directamente. Creo que los inversores por fin están empezando a darse cuenta de ello". Las bruscas oscilaciones del precio de Bitcoin en la plataforma Gate y la agitación en el sector DAT se han vuelto reflejas: la caída de precios erosiona el valor de las tenencias DAT, lo que desencadena ventas de acciones, que a su vez deprimen el sentimiento del mercado y perpetúan el ciclo.
Mientras el mercado de Bitcoin busca su próximo catalizador, todas las miradas están puestas en los próximos movimientos de estas empresas de tesorería de activos digitales.
