Durante la última semana, Bitcoin cayó brevemente por debajo de los 60 000 $—más de un 50 % por debajo de su máximo de octubre de 2025, cuando alcanzó los 126 000 $. Al mismo tiempo, el volumen de negociación al contado en los principales exchanges se ha reducido casi un 30 % desde finales de 2025.
Detrás de este fenómeno se encuentra una fuerza macroeconómica conocida como el "ciclo de gasto de capital en IA", que está reconfigurando los flujos de capital globales y desencadenando una crisis estructural de liquidez en el mercado de criptomonedas.
Dilema de mercado: de máximos a mitades, Bitcoin atrapado en un remolino de liquidez
El mercado de criptomonedas atraviesa un cambio profundo. El comportamiento de Bitcoin en febrero de 2026 ejemplifica las recientes presiones del mercado. La semana pasada, su precio se desplomó casi un 20 % en un solo día y registró una pérdida semanal del 8,6 %.
Tanto la velocidad como la magnitud de este descenso alcanzaron extremos históricos. El 5 de febrero, la caída diaria de Bitcoin alcanzó una puntuación Z de -6,05σ, lo que indica un ritmo de descenso pocas veces visto en la historia—solo superado por el desplome durante la COVID-19 en 2020.
Si observamos un periodo más amplio, el precio de Bitcoin ha caído ahora a -2,88σ por debajo de su media móvil de 200 días. Este nivel de desviación no se había producido en la última década, superando incluso la crisis de FTX, lo que indica que el precio se ha alejado gravemente de su tendencia a largo plazo.
Migración de capital: ¿cómo se está convirtiendo el sector IA en un "agujero negro" para la liquidez?
La raíz del problema actual reside en una migración masiva de capital a nivel global. En los últimos meses, las acciones tecnológicas y los activos relacionados con la inteligencia artificial han estado absorbiendo fondos disponibles de los mercados de todo el mundo.
Esta "absorción de capital" no es solo una simple rotación sectorial, sino un mecanismo macroeconómico más profundo: el ciclo de gasto de capital en IA ha pasado de ser un "inyector" de liquidez a convertirse en un "drenador".
En un primer momento, los gigantes tecnológicos financiaron sus iniciativas de IA principalmente con su "dry powder" (capital ocioso), canalizando estos recursos hacia la economía real y generando un efecto multiplicador que impulsó los precios de diversos activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Sin embargo, a medida que se agota el capital ocioso, cada nuevo dólar invertido en IA debe retirarse de otros activos—como Bitcoin, acciones tecnológicas o bonos. El capital se ha vuelto escaso, lo que ha desencadenado una "supervivencia del más apto" por los fondos limitados, siendo los activos altamente especulativos como Bitcoin los más afectados.
Presión vendedora persistente: ventas institucionales en EE. UU. y salidas de ETF
Mientras el capital fluye hacia la IA, el mercado de Bitcoin también enfrenta una presión vendedora estructural persistente desde Estados Unidos. Un indicador clave es el descuento sostenido en la prima de Coinbase, que señala ventas continuas y fuertes por parte de participantes estadounidenses.
Los datos internos de flujos OTC del market maker Wintermute confirman que, durante la última semana, las contrapartes estadounidenses han sido los principales vendedores del mercado. Esta tendencia se ve reforzada por los reembolsos netos continuos en los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU.
Desde noviembre de 2025, las salidas netas acumuladas de los ETF de Bitcoin superan los 620 millones de dólares. Solo la semana pasada, los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de unos 689,2 millones de dólares. Esto genera un círculo vicioso: los reembolsos de ETF obligan a los emisores a vender Bitcoin en el mercado al contado, ejerciendo una presión adicional a la baja sobre los precios.
Apalancamiento y volatilidad: "alta volatilidad y mercado agitado" como nueva normalidad en un entorno de bajo volumen
Con la sequía de entradas al contado, el mecanismo de descubrimiento de precios del mercado se ha distorsionado. El bajo volumen de negociación al contado, combinado con derivados de alto apalancamiento, ha amplificado la volatilidad.
Los datos muestran que el interés abierto en futuros de Bitcoin ha caído desde un máximo de más de 90 000 millones de dólares a principios de octubre de 2025 hasta unos 49 000 millones de dólares—una reducción de más del 45 % en apalancamiento. Este rápido proceso de desapalancamiento intensifica aún más las oscilaciones de precios.
El mercado se encuentra ahora en una "fase de alta volatilidad y descubrimiento de precios agitado". Sin un sólido soporte de compras al contado, es difícil que se formen tendencias sostenidas en cualquier dirección, y los precios son más vulnerables a grandes órdenes y oscilaciones impulsadas por el sentimiento. La acción de la semana pasada se describió como una "liquidación por capitulación", lo que pone de manifiesto esta fragilidad.
Perspectivas de datos: Gate Ventures revela presiones estructurales en el mercado
El último informe de mercado de Gate Ventures, publicado el 9 de febrero, aporta datos concretos a este panorama macroeconómico.
El informe confirma que el sentimiento del mercado se ha hundido en territorio de "miedo extremo", con un índice Fear & Greed de solo 14. Además de Bitcoin, Ethereum también se vio presionado, cayendo un 7,9 % la semana pasada, con salidas de ETF que alcanzaron los 149,1 millones de dólares.
Cabe destacar que la capitalización total del mercado cripto—excluyendo Bitcoin y Ethereum—cayó un 5,65 % la semana pasada, ligeramente menos que el descenso general del mercado. Esto puede indicar que, en condiciones extremas, parte del capital busca oportunidades fuera de los dos principales activos, o que algunas altcoins muestran una resiliencia diferenciada.
Perspectivas: ¿qué condiciones se necesitan para que el mercado se normalice?
¿Cuándo saldrá el mercado de este estado de alta volatilidad y falta de tendencia? Según diversas instituciones, deben cumplirse varias condiciones clave.
La primera condición es que se enfríe la fiebre de negociación en IA. El reciente informe de resultados poco alentador de Microsoft se considera el inicio de este proceso, pero aún es insuficiente. Solo cuando la ola de capital que persigue la IA se disipe comenzarán a relajarse las presiones de liquidez.
En segundo lugar, el propio mercado cripto necesita ver el regreso de la demanda al contado. Tres señales micro a vigilar: que la prima de Coinbase pase a ser positiva, que los flujos de ETF cambien de salidas a entradas y que se estabilicen las tasas base de futuros. Hasta que no aparezcan estas señales, es poco probable que el mercado experimente un impulso alcista sostenido.
Por último, la claridad en la política macroeconómica es crucial. El mercado está asimilando el posible impacto de la candidatura de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal y su posible política de "reducción de balance". Aunque las condiciones para su implementación no están maduras a corto plazo, el cambio de política anticipado seguirá influyendo en las expectativas sobre la liquidez global.
Conclusión
A 11 de febrero, el precio de Bitcoin en Gate sigue inmerso en una pugna en torno a los 67 000 $. El camino hacia una recuperación estructural será largo, pero cada episodio de volatilidad extrema también puede ofrecer nuevas oportunidades.
Para los traders, la prioridad ahora es centrarse en la gestión del riesgo y el control de posiciones, esperando con paciencia a que el mercado pase de estar impulsado por el apalancamiento a ser liderado por las compras al contado. Hasta que la liquidez (el nivel de agua en la bañera) vuelva a subir, será difícil que los precios de los activos (el patito de goma) floten con estabilidad.
