11 de febrero de 2026 marca el momento más frío para la industria de la minería de Bitcoin desde el colapso de FTX.
Según los datos de mercado de Gate, BTC/USDT cotiza actualmente a $66 680,4, lo que supone una caída del 3 % en las últimas 24 horas. Detrás de esta cifra se esconde una serie de libros de producción que asfixian a los mineros: el coste medio total de producción de un Bitcoin en toda la red ronda los $87 000, aproximadamente un 45 % más que el precio de mercado actual.
Es la primera vez desde el mercado bajista de 2022 que la minería de Bitcoin experimenta operaciones "bajo el agua" de forma generalizada y sistémica. La firma de análisis on-chain CryptoQuant ha definido claramente la etapa actual como la "fase de capitulación".
Libros invertidos: perdiendo $20 000 por cada BTC minado
Retrocedamos a octubre de 2025, cuando Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $126 000. En ese momento, los mineros competían por cada moneda y la tasa de hash de la red se disparó mientras la competencia se intensificaba. Sin embargo, apenas cuatro meses después, el precio ha caído más del 50 % desde su pico, manteniéndose en el rango de $60 000.
Mientras los precios se han reducido a la mitad, los costes han seguido aumentando. Con el incremento acumulado de la dificultad de la red de Bitcoin en 2026 y la menor eficiencia de los equipos de minería más antiguos, el coste medio totalmente diluido de producción por Bitcoin ha subido hasta los $87 000.
Esto significa que, incluso sin tener en cuenta el mantenimiento de las instalaciones y los costes laborales, los mineros pierden casi $20 000 en papel por cada Bitcoin producido. Una inversión de flujo de caja tan severa está fuera del alcance incluso de las operaciones más eficientes.
Un barómetro clave del sector, el "Índice de Sostenibilidad de Rentabilidad del Minero", ha caído hasta 21. La interpretación es clara: salvo unos pocos actores líderes con contratos eléctricos ultrabaratos por debajo de $0,05 por kWh y flotas de equipos de última generación de alta eficiencia, la gran mayoría de mineros han visto cómo sus márgenes de beneficio se han hundido en territorio negativo.
Éxodo de hash rate: el ajuste de dificultad del 11 % no frena la ola de cierres
La consecuencia más directa de la capitulación de los mineros es una caída significativa en la tasa de hash de la red.
A esto se suma que los principales centros de minería de Norteamérica, especialmente Texas, han sido afectados por tormentas invernales raras y severas, obligando a algunas granjas mineras a limitar el consumo eléctrico para proteger el suministro residencial. Bajo la presión combinada de la salida voluntaria de mineros y las restricciones forzadas de energía, la red activó un ajuste de dificultad histórico el 9 de febrero, con una reducción abrupta de aproximadamente el 11 %.
Sin embargo, esto es un "analgésico tardío e insuficiente". Aunque una reducción del 11 % en la dificultad baja el umbral de minería hasta cierto punto, apenas compensa la inversión precio-coste del 45 %. Es una solución mínima ante un problema mayor.
Para las granjas de minería de nivel medio y bajo que pagan más de $0,05 por kWh, o compañías que siguen operando con equipos antiguos de la serie S19, este ajuste de dificultad no es suficiente para revertir los riesgos financieros de un cierre total. El mercado de hash rate sigue atravesando un doloroso proceso de depuración.
Las acciones mineras caen más de un 20 % mientras el capital huye del riesgo
El instinto del capital en Wall Street es aún más agudo que los ajustes de hash rate.
En medio del empeoramiento de los fundamentos de la minería y la presión continua sobre el precio de Bitcoin, las empresas mineras cotizadas en EE. UU. han sufrido una venta masiva esta semana. Mineros líderes como MARA Holdings y Riot Platforms han visto cómo sus acciones caían más de un 20 % esta semana.
Tomemos a MARA como ejemplo: su precio por acción ha retrocedido bruscamente desde su máximo de 2025, cerrando en $7,66, con un ratio precio/valor contable (P/B) de 0,56x. Esto refleja el profundo pesimismo del mercado hacia el modelo de negocio "puramente minero".
Los flujos de capital muestran claramente una huida hacia la seguridad: grandes sumas están saliendo de activos cripto de alta volatilidad y regresando a refugios tradicionales como el oro.
De "mineros" a "caseros de computación IA"
Ante lo que el sector denomina el "invierno de la minería de 2026", las empresas líderes no esperan pasivamente un rebote del precio de Bitcoin. Una estrategia de "transformación IA" está tomando fuerza rápidamente en el sector minero.
La lógica es sencilla: las granjas mineras son, en esencia, centros de datos a gran escala y baja latencia con acceso inmediato a energía, refrigeración y espacio en racks. Aunque estos recursos suponen una carga de costes durante un mercado bajista de Bitcoin, en una era de IA generativa y escasez de computación de alto rendimiento (HPC), se convierten en activos valiosos.
IREN y Core Scientific ya han empezado a redirigir parte de la capacidad eléctrica de sus centros de datos para prestar servicios de IA generativa, firmando contratos a largo plazo que ofrecen flujos de caja mucho más estables que la minería.
Bitfarms ha dado el paso más decisivo. La compañía anunció recientemente su salida total de la minería de Bitcoin, enfocando toda su estrategia en la IA. Antes uno de los mayores mineros puros, ahora abandona la etiqueta "Bitcoin".
Otra empresa minera, Cango, vendió 4 451 Bitcoins el 9 de febrero, recaudando $305 millones a un precio medio de unos $68 524, todo destinado a su transición hacia infraestructura de IA. En una carta a los accionistas, la empresa indicó que la operación busca "fortalecer el balance y reducir el apalancamiento financiero" para apoyar la expansión estratégica de servicios de computación GPU.
Conclusión
La minería de Bitcoin está atravesando una depuración del lado de la oferta tan necesaria como exhaustiva.
A corto plazo, salvo que el precio de Bitcoin rebote rápidamente y se mantenga por encima de $80 000, la situación de "minería en pérdidas" seguirá obligando a los mineros de alto coste a abandonar el mercado. Aunque la histórica reducción de dificultad ha dado un respiro temporal a los supervivientes, la "fase de capitulación" podría prolongarse hasta que la liquidez macro y el apetito por el riesgo cambien por completo.
A largo plazo, la potencia de hash no ha desaparecido: simplemente está cambiando de forma. Las empresas que logren convertir sus licencias eléctricas y recursos de racks en servicios de computación IA renacerán en el próximo ciclo tecnológico.
Para quienes aún creen en Bitcoin, los números en la página de precios de Gate en este momento son tanto una prueba como una referencia: marcan la hora más oscura de este ciclo, así como el punto de entrada para la próxima ola de supervivientes.
