12 de febrero de 2026 marca el momento más desafiante para la industria de la minería de Bitcoin desde el "bear profundo" de 2022.
Según los datos de trading spot de Gate, el BTC/USDT tocó brevemente los $68 000 en medio de la volatilidad, con cotizaciones principales rondando los $67 800. Si se compara con el máximo histórico de $126 000 alcanzado en octubre de 2025, esto supone una caída de más del 50 %.
Sin embargo, las cifras más asfixiantes están ocultas en el lado del hashrate. Los "costes duros" de la producción minera y el valor justo de mercado están siendo desgarrados, lo que genera una brecha de rentabilidad enorme.
Minar cada BTC implica una pérdida de $19 000: toda la industria entra en la zona de "inversión de costes"
Los datos de CryptoQuant cuantifican esta crisis: el coste medio actual, completamente cargado, para producir un Bitcoin en toda la red es de aproximadamente $87 000.
Esto significa que, según el precio spot de Gate de $67 800 del 12 de febrero, los mineros pierden alrededor de $19 200 por cada nuevo Bitcoin minado, incluso sin tener en cuenta la depreciación de las máquinas ni la mano de obra. Solo considerando electricidad, equipos de minería y costes de ubicación, la pérdida neta por moneda oscila entre el 28 % y el 45 % por encima del precio de mercado actual (según la eficiencia energética de los distintos modelos de máquinas).
Este fenómeno, donde "producir equivale a perder", se conoce en el sector como operar "bajo el agua". El índice clave, el "Miner Profitability Sustainability Index", ha caído hasta 21. El mensaje es claro: salvo los principales actores con costes eléctricos extremadamente bajos (por debajo de $0,05/kWh) y flotas de máquinas de última generación (eficiencia energética inferior a 20 J/TH), más del 80 % de los mineros han visto desaparecer sus beneficios marginales.
Hashprice toca mínimo de cinco años, mineros cotizados en EE. UU. sufren el "doble golpe de Davis"
El dolor que sienten los mineros se refleja primero en el indicador central de ingresos: el hashprice.
Los datos de Luxor muestran que el hashprice, que mide los ingresos esperados por unidad de hashrate, ha caído a un mínimo histórico de $35/PH. Esto está incluso por debajo de los niveles vistos durante el colapso de FTX en 2022, marcando el punto más bajo en casi cinco años.
Este desplome de los ingresos ha desencadenado rápidamente una reacción en los mercados de capital. Los gigantes de la minería de Bitcoin cotizados en Nasdaq han recibido un duro golpe. Los principales actores como MARA Holdings y Riot Platforms vieron cómo sus acciones caían más de un 20 % esta semana. Incluso CleanSpark, que intentó cubrir riesgos manteniendo monedas, reportó una pérdida neta de casi $380 millones en sus últimos resultados financieros. Su CEO admitió: "Con los niveles actuales de hashprice, la expansión a gran escala de la capacidad minera no tiene sentido empresarial".
Para mantener liquidez en sus balances, la otrora firme filosofía "HODL" se está desmoronando. A principios de febrero, Cango vendió de golpe 4 451 Bitcoins, recaudando $305 millones para pagar préstamos. MARA también transfirió más de 2 000 Bitcoins a market makers como FalconX y Wintermute como garantía. Los mineros han pasado de ser "holders" a "fuentes de presión vendedora", intensificando aún más el pánico en el mercado secundario.
Descuento significativo en el hashrate de la red: ni una caída del 11 % en la dificultad salva a las "máquinas antiguas"
El 9 de febrero, la red de Bitcoin experimentó el mayor ajuste de dificultad desde la prohibición de la minería en China en 2021: una reducción de aproximadamente el 11 % en la dificultad minera.
Desde una perspectiva teórica, bajar la dificultad busca aliviar la competencia entre mineros y permitir que el hashrate offline vuelva a conectarse. Esta vez, sin embargo, el mecanismo de mercado ha fallado.
Debido a que la caída de precios ha sido tan profunda y prolongada, la reducción del 11 % en la dificultad no pudo compensar la brecha de precios del 45 %. Para las empresas que pagan más de $0,06/kWh o que siguen usando máquinas antiguas como la serie S19, apagar sigue siendo la opción más racional. A esto se suman los recortes de energía industrial provocados por las severas tormentas invernales en Texas, y muchas máquinas que se desconectaron no han vuelto a operar ni siquiera tras el ajuste de dificultad.
4. De "palas de silicio" a "centros de datos de IA": gigantes de la minería protagonizan un éxodo masivo
Más preocupante que los apagados es el giro estratégico de las principales empresas.
Ante el sombrío "invierno minero de 2026", las compañías cotizadas que antes se centraban exclusivamente en la minería de Bitcoin ahora buscan desprenderse de la etiqueta de "mineros".
Bitfarms anunció recientemente una reestructuración total, cambiando su nombre a Keel Infrastructure y declarando claramente: "Ya no somos una empresa de Bitcoin". Su negocio ahora se centra en construir centros de datos de IA/HPC (computación de alto rendimiento) en Norteamérica. IREN sigue el mismo camino; su acuerdo de servicios cloud de IA con Microsoft, valorado en $9 700 millones, ha hecho que los ingresos por IA superen con creces los de la minería. Durante la última presentación de resultados de IREN, los analistas no hicieron ni una sola pregunta sobre la minería de Bitcoin.
Esta tendencia señala el cambio más peligroso del ciclo actual: justo cuando la industria más necesita constructores para asegurar la red, los actores más inteligentes y mejor capitalizados están alquilando la electricidad y los racks de servidores antes dedicados al hashrate de Bitcoin a empresas de IA generativa a precios premium. Si bien esto ayuda a los mineros individuales a evitar la quiebra, socava indudablemente el crecimiento a largo plazo del hashrate descentralizado de Bitcoin.
Conclusión
De vuelta en la mesa de trading de Gate, el sentimiento del mercado busca un nuevo equilibrio en medio del "miedo extremo".
A fecha de 12 de febrero, los datos de Alternative muestran el Fear & Greed Index estancado en 11, todavía en la zona de "miedo extremo". Aunque Bitcoin ha mostrado una breve resistencia en el rango de $65 000 a $68 000 y las salidas de ETF han empezado a ralentizarse, la presión estructural de venta causada por la inversión de costes sigue siendo una espada de Damocles sobre los alcistas.
Para los inversores habituales, la fase de capitulación de los mineros suele coincidir con las condiciones más sobrevendidas del mercado. En la interfaz de trading spot de Gate, comparado con la euforia del año pasado por encima de $100 000, el BTC cerca de $68 000 hoy ofrece claramente una mejor relación riesgo-recompensa. Pero conviene reconocer: solo cuando el precio de Bitcoin vuelva a superar la línea de coste de producción de $87 000, o tras una limpieza exhaustiva de máquinas de minería obsoletas, los balances de los mineros podrán recuperarse realmente.
Hasta entonces, "bajo presión" ya no es una metáfora: es la verdadera fuga de efectivo detrás de cada kilovatio-hora y cada PH/s de hashrate.
