13 de febrero de 2026 marca un evento clave de liquidez para el mercado de derivados de criptomonedas este mes. Según datos de Deribit, los contratos de opciones de Bitcoin y Ethereum, con un valor nocional cercano a 3 mil millones de dólares, están programados para expirar y liquidarse hoy a las 08:00 (UTC). Aunque esta cifra queda por debajo de la "oleada de vencimientos" de enero, los cambios inusuales en el ratio put/call y la presión del max pain bajo la superficie están remodelando activamente el sentimiento del mercado.
Tras el desapalancamiento impulsado por la liquidez a principios de febrero, el mercado ahora se centra en una pregunta crucial: ¿Es esta una breve calma tras la tormenta, o el último impulso antes de una nueva ruptura direccional? Gate combina los últimos datos on-chain con análisis exclusivos de mercado para desglosar el impacto de este vencimiento de opciones en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).
Panorama de datos del vencimiento: 3 mil millones de dólares y max pain en el punto de mira
Según los datos oficiales de Deribit, el desglose de este vencimiento es el siguiente:
- Opciones de Bitcoin (BTC): Valor nocional de 2,52 mil millones de dólares, ratio put/call en 0,76, punto de max pain en 75 000 dólares.
- Opciones de Ethereum (ETH): Valor nocional de 390 millones de dólares, ratio put/call en 0,93, punto de max pain en 2 200 dólares.
Opciones BTC al vencimiento. Fuente: Deribit
Opciones ETH al vencimiento. Fuente: Deribit
Max Pain explicado: Este nivel de precio representa el punto donde los compradores de opciones sufren las mayores pérdidas y los vendedores obtienen el mayor beneficio. Con el spot de BTC cotizando muy por debajo del nivel de max pain de 75 000 dólares, la mayoría de las opciones call están fuera del dinero. Por tanto, los market makers y vendedores apenas necesitan cubrirse a gran escala, lo que puede reducir el típico "efecto de fijación" observado antes del vencimiento. Sin embargo, esto también implica que el mercado ha perdido un ancla de precio a corto plazo.
Cabe destacar que, aunque el valor nocional total esta vez es inferior al pico anual de enero, el ratio put/call de Ethereum es tan alto como 0,93—casi equilibrado. Esto indica que la batalla entre alcistas y bajistas en el mercado de ETH se intensifica, con una fuerte demanda de cobertura.
Market Watch exclusivo de Gate: Última acción de precios de BTC y ETH
A fecha de 13 de febrero de 2026, Bitcoin (BTC) spot cotiza en 66 227,2 dólares. En las últimas 24 horas, BTC ha caído un 1,39 %, con una volatilidad que se ha reducido a menos del 5 %. El mínimo en 24 horas fue de 65 111 dólares, mientras que el máximo llegó a 68 419,7 dólares.
En cuanto a la dinámica de volumen, el volumen de negociación de BTC en 24 horas es de 781,46 millones de dólares, notablemente inferior al de días recientes. Esto es una señal clásica de comportamiento de "esperar y ver" antes del vencimiento. La capitalización de mercado actual de Bitcoin es de 1,31 billones de dólares, con una dominancia de mercado del 55,42 %, manteniendo su liderazgo.
Ethereum (ETH) spot cotiza en 1 936,62 dólares, con una caída del 1,80 % en 24 horas. El volumen de negociación de ETH en 24 horas es de 205,91 millones de dólares, con una capitalización de mercado de unos 233,26 mil millones de dólares y una cuota de mercado del 9,80 %.
- Precios por debajo del max pain: El precio spot de BTC está un 11,7 % por debajo del nivel de max pain de 75 000 dólares; ETH está un 12 % por debajo de su punto de max pain en 2 200 dólares. Esto hace que el vencimiento sea muy favorable para los vendedores, con una presión de venta pasiva mínima.
- La volatilidad sigue comprimiéndose: Los indicadores de mercado de Gate muestran el BVIX (Índice de Volatilidad de BTC) en 52,39, un descenso del 6,04 % en el día; el EVIX (Índice de Volatilidad de ETH) en 70,74, un descenso del 5,73 %. Un entorno de baja volatilidad implícita (IV) suele preceder movimientos de precio importantes.
Descifrando el sentimiento del mercado de opciones: La "inercia del miedo" tras el sesgo put
A pesar de los rebotes técnicos en los precios spot durante la última semana (BTC subió un 4,97 % en 7 días, ETH un 5,92 %), las señales de medio plazo del mercado de opciones siguen siendo cautelosas.
El indicador de risk reversal es una herramienta clave para medir la demanda de protección. Según análisis de Laevitas y Greeks.live, aunque los risk reversals de 1 semana y 1 mes a 25 delta han rebotado desde mínimos extremos, siguen profundamente negativos, en torno a -13 y -11 respectivamente. En términos sencillos, los traders siguen pagando una prima elevada por opciones put.
BTC Delta RRS. Fuente: Laevitas en X
Este "sesgo put" tiene su origen en la memoria de mercado de principios de febrero—cuando BTC cayó bruscamente, desencadenando una cascada de liquidaciones. Aunque los precios se han recuperado, el capital institucional no ha regresado rápidamente a posiciones alcistas. En cambio, se mantiene la demanda de puts fuera del dinero con precios de ejercicio entre 60 000 y 65 000 dólares para cubrir riesgos extremos. Esto sugiere que los inversores profesionales siguen cautelosos respecto a las condiciones de liquidez macro en los próximos uno o dos meses.
Perspectivas de precios: Rutas para 2026 desde el análisis de datos
Basándonos en los modelos de Gate y ajustes de factores macro, esta sección ofrece una visión cuantitativa de posibles trayectorias de precios.
Perspectiva anual de Bitcoin (BTC)
Impulsado por restricciones de oferta tras el halving y una posible asignación institucional, el modelo proyecta el precio medio de BTC para 2026 en 66 054,9 dólares. Se espera que los precios fluctúen ampliamente entre 62 752,15 y 78 605,33 dólares a lo largo del año. Si el mercado rompe al alza tras el vencimiento de opciones, el nivel psicológico de 70 000 dólares será el campo de batalla clave.
Perspectiva anual de Ethereum (ETH)
ETH sigue enfrentando presión competitiva de proyectos como Solana, pero su ecosistema de Layer 2 y la creciente adopción institucional aportan soporte a su valoración. La previsión de precio media para 2026 es de 1 936,98 dólares, con un límite inferior de 1 084,7 dólares considerando shocks de liquidez extremos y un límite superior que podría alcanzar los 2 324,37 dólares. El reciente lanzamiento por parte de la Ethereum Foundation de un portal institucional en chino debería favorecer la aceptación a largo plazo entre capitales regulados.
Perspectiva de volatilidad
Los datos históricos muestran que las 24 a 48 horas posteriores al vencimiento mensual de opciones suelen abrir una ventana de "re-inflación" de volatilidad. Los traders deben vigilar si BTC logra mantenerse por encima de 65 000 dólares y ETH sobre 1 900 dólares como soportes psicológicos clave este fin de semana.
Consejos de trading para la calma: Del vencimiento al posicionamiento
Este vencimiento de 3 mil millones de dólares actúa como un "espejo de la verdad", reflejando un mercado que carece tanto de FOMO como de pánico absoluto. Con la Reserva Federal manteniendo los tipos de interés, los mercados cripto han perdido su catalizador macro por ahora, desplazando el foco hacia las estructuras internas de liquidez.
Para los usuarios de Gate, los periodos de baja IV y de incertidumbre direccional suelen ofrecer oportunidades para optimizar los costes de posición:
- Inversores a largo plazo: Consideren estrategias de venta de opciones, como vender puts fuera del dinero para acumular posiciones spot.
- Traders a corto plazo: Estén atentos a posibles reversos de "vender la noticia" tras el vencimiento y mantengan controles estrictos de apalancamiento.
Conclusión
Aunque 3 mil millones de dólares en valor nocional no sea la mayor ola en la historia de los derivados cripto, su llegada en un periodo frágil de recuperación de mercado es suficiente para mantener a todos alerta. La resiliencia mostrada por Bitcoin y Ethereum en el día del vencimiento puede ser más reveladora que la propia acción de precio. Gate continuará monitorizando la actividad de ballenas on-chain y el interés abierto en derivados, ofreciéndote instantáneas de mercado de primera mano a medida que se acerca el próximo punto de inflexión.
