13 de febrero de 2026. Según los datos de mercado en tiempo real de Gate, Ethereum (ETH) cotiza a $1 950,43, con una capitalización de mercado de aproximadamente $236 000 millones. Por su parte, el suministro circulante de USDT ha superado los 183 000 millones de tokens, elevando su capitalización total hasta los $183 000 millones.
La diferencia entre estas dos cifras se ha reducido drásticamente: de más de $120 000 millones a principios de 2026 a solo $53 000 millones en la actualidad. En un informe publicado el 12 de febrero, Mike McGlone, estratega sénior de materias primas en Bloomberg Intelligence, lanzó una advertencia que está a punto de materializarse: si el precio de ETH cae por debajo del nivel crítico de soporte de $1 500, la capitalización de mercado de Tether superará oficialmente a la de Ethereum, convirtiéndose en el segundo mayor criptoactivo del mundo.
Ya no es una mera hipótesis. En Gate y otras plataformas líderes, cada vez más operadores institucionales están ajustando sus posiciones ante este inminente "cambio estructural".
Del "desglose técnico" al "solapamiento de capitalización": ¿Dónde está el punto de inflexión del Flippening?
La evaluación de McGlone se basa en dos tendencias simultáneas: el desplazamiento sostenido a la baja en el centro del precio de Ethereum, y el crecimiento imparable en la emisión de USDT.
Desde una perspectiva técnica, Ethereum rompió el soporte clave de $2 500 a finales de enero de 2026, un nivel que había mantenido durante dos años desde 2024. Los gráficos de Gate muestran a ETH cotizando muy por debajo de su media móvil de 100 días ($2 966), y los gráficos semanales evidencian un claro patrón de "mínimos descendentes". McGlone destaca que los gráficos muestran brechas de precio evidentes, y el siguiente objetivo técnico es $1 500.
Las matemáticas cuantitativas son aún más directas. A 13 de febrero en Gate, la capitalización de mercado de ETH es de $236 000 millones, mientras que la de USDT es de $141 000 millones. Si la capitalización de USDT permanece estable (en realidad, Tether sigue expandiéndose a un ritmo mensual de aproximadamente 3 %–5 %), ETH solo necesita caer otro 18 % hasta cerca de $1 600 para que ambas capitalizaciones se solapen. Si ETH llega a $1 500, USDT completará de forma decisiva el "Flippening".
Expansión "contracíclica" de las stablecoins: el pragmatismo supera a la especulación
Lo inquietante para los participantes del mercado es que el crecimiento de Tether está completamente desvinculado de los activos de riesgo en cripto.
Entre enero de 2025 y enero de 2026, la capitalización total del mercado cripto se redujo en más de $1 000 000 millones, con activos principales como Bitcoin y Ethereum retrocediendo entre un 30 % y un 50 %. Sin embargo, en ese mismo periodo, la capitalización del sector de stablecoins se disparó un 50 %, superando los $307 000 millones. USDT, por sí solo, casi triplicó su suministro circulante, alcanzando un máximo histórico de $187 000 millones.
Esta divergencia señala un cambio estructural más profundo en el mercado. Paolo Ardoino, CEO de Tether, reveló recientemente datos clave: aproximadamente el 60 % de los usos de USDT ya no están relacionados con el trading en mercados secundarios, sino que penetran aplicaciones reales como liquidación de materias primas, pagos transfronterizos y nóminas. Las stablecoins están evolucionando de "herramientas de trading" a "infraestructura del dólar digital".
Mike McGlone describe esta tendencia como "Tether Flippening Everything". En su análisis, el aumento de la capitalización de USDT no está impulsado por una manía especulativa, sino todo lo contrario: refleja la contracción de los activos especulativos y la revalorización de los activos de utilidad. Mientras que Bitcoin y Ethereum siguen ligados estrechamente a los ciclos de liquidez global, USDT ha trazado su propio recorrido gracias a su exposición al dólar y a sus efectos de red.
Un escenario mayor: si Bitcoin cae a $10 000
Las conclusiones de McGlone no se detienen en el "segundo puesto". Su informe va más allá: si el precio de Bitcoin cae en torno a $10 000, Tether podría incluso superar a Bitcoin, reclamando el primer puesto en capitalización de mercado cripto.
No se trata de una previsión a corto plazo, sino de un escenario estructural bajo condiciones extremas. La capitalización actual de Bitcoin sigue siendo considerable: $1 300 000 millones, muy por encima de los $141 000 millones de USDT. Sin embargo, si la macroeconomía global entra en una recesión severa, los activos de riesgo sufren una revalorización sistémica, y las stablecoins continúan atrayendo capital como "activos refugio de flujo de caja", la convergencia de las curvas de capitalización no es imposible.
El informe reciente de Standard Chartered Bank redujo simultáneamente sus objetivos para Bitcoin y Ethereum, proyectando que ambos activos cotizarán cerca de $50 000 y $1 400, respectivamente, en los próximos meses. Si este escenario se materializa, USDT casi seguro superará primero a Ethereum, y la brecha con Bitcoin se reducirá drásticamente.
Riesgos estructurales aún pendientes de valoración
Dentro de la comunidad de trading de Gate, las discusiones sobre el "Flippening" están cobrando fuerza rápidamente. Aunque muchos usuarios se centran en oportunidades de arbitraje a corto plazo, el verdadero problema es el riesgo estructural que este evento expone en el mercado cripto:
- Cambio de narrativa. Durante años, el consenso de que "Ethereum será el activo digital definitivo" está siendo cuestionado. Si un token dólar casi libre de volatilidad supera en capitalización de mercado a la principal blockchain de contratos inteligentes, el mercado tendrá que redefinir los límites entre "reserva de valor" y "medio de intercambio".
- Efecto "sifón" de liquidez. La expansión imparable de USDT no es gratuita. Está absorbiendo liquidez que, de otro modo, fluiría hacia activos volátiles como ETH y BTC, generando un efecto de endurecimiento de facto y presionando aún más los precios.
- Renovado enfoque regulatorio. Si USDT se convierte en el segundo mayor criptoactivo por capitalización, los reguladores intensificarán el escrutinio sobre la transparencia de reservas y los mecanismos de emisión de Tether. Esto supone tanto riesgos como un paso necesario hacia la conformidad sectorial.
Conclusión
Durante mucho tiempo, el mercado cripto ha asociado el término "Flippening" con Ethereum superando a Bitcoin. Sin embargo, en febrero de 2026, el verdadero cambio histórico es la reversión de la capitalización entre activos especulativos y no especulativos.
En Gate, ETH cotiza actualmente a $1 950,43, lo que deja un margen del 23 % antes del umbral de cambio de McGlone en $1 500. No obstante, dada la expansión semanal de Tether por cientos de millones de dólares, este margen de seguridad es mucho más estrecho de lo que parece.
Independientemente de si consideras USDT un "verdadero criptoactivo", la propia estructura del mercado está tomando la decisión.
A medida que las stablecoins crecen hasta rivalizar con las principales blockchains, es momento de replantear una pregunta fundamental: en un ecosistema cripto cada vez más dependiente de stablecoins dólar para la valoración y liquidación, ¿qué es realmente el "activo nativo"?
