Desde febrero de 2026, el mercado financiero global ha estado siguiendo de cerca dos conjuntos de datos clave procedentes de Estados Unidos: el informe de nóminas no agrícolas correspondiente a enero, publicado el 10 de febrero, y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero, difundido el 13 de febrero. Estos dos informes han marcado de manera efectiva la pauta para la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal durante el primer semestre del año. Aunque los datos ofrecen una imagen mixta, el mercado ha alcanzado un consenso poco habitual: la Fed tiene prácticamente asegurado mantener sin cambios los tipos de interés en su reunión de política monetaria de marzo.
Según los últimos datos de la herramienta CME FedWatch, los operadores asignan ahora una probabilidad del 94 % a que la Fed mantenga el rango objetivo de los fondos federales estable entre el 3,50 % y el 3,75 % en marzo.
Las nóminas no agrícolas superan las expectativas: el "ancla de estabilidad" del mercado laboral
El principal motor de este consenso de mercado es la sorprendente solidez del mercado laboral. Los datos publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. el 10 de febrero mostraron que las nóminas no agrícolas ajustadas estacionalmente aumentaron en 130 000 durante enero, superando ampliamente las expectativas del mercado, que oscilaban entre 55 000 y 70 000. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo cayó al 4,3 %, su nivel más bajo desde agosto de 2025.
Este informe de nóminas no agrícolas es relevante porque ha disipado los temores a una rápida desaceleración de la economía estadounidense. Aunque las cifras de empleo de todo 2025 fueron revisadas a la baja de forma significativa, lo que pone de manifiesto cierta debilidad subyacente en el mercado laboral del año pasado, el repunte más fuerte de lo esperado en enero demuestra que, con los tipos de interés actuales, la demanda de contratación por parte de las empresas sigue siendo resistente.
Las declaraciones recientes de responsables de la Fed han reforzado esta percepción. Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas, señaló que, aunque el mercado laboral se había debilitado previamente, las perspectivas de empleo se están estabilizando de forma gradual. Por su parte, Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland, fue más allá y afirmó que la política monetaria actual es adecuada y que los tipos pueden mantenerse sin cambios. Los sólidos datos de empleo ofrecen a la Fed margen suficiente para "esperar y ver". Incluso si la inflación sigue moderándose, mientras el mercado laboral no sufra un deterioro abrupto, la Fed no tiene urgencia por recortar los tipos.
La desaceleración del IPC confirma la tendencia: la inflación cede, pero persisten los riesgos
Si los datos de nóminas no agrícolas justificaron el mantenimiento del statu quo, el informe del IPC de enero publicado el 13 de febrero allanó aún más el camino para esta decisión, reforzando la determinación de la Fed de mantener la paciencia.
Los datos muestran que el IPC sin ajustar de enero en EE. UU. subió un 2,4 % interanual, por debajo de la expectativa del mercado del 2,5 % y marcando un nuevo mínimo desde mayo de 2025. El IPC subyacente también se moderó hasta el 2,5 %, el nivel más bajo desde marzo de 2021. A simple vista, la tendencia bajista de la inflación es evidente. Lawrence Werther, economista jefe para EE. UU. en Daiwa Capital Markets, comentó que tanto la inflación general como la subyacente han registrado subidas interanuales que apenas cumplen el umbral mínimo para mantener una política paciente.
Sin embargo, bajo la superficie, no todo es tranquilidad. Los datos revelan que la inflación de los servicios subyacentes (excluida la vivienda), un aspecto clave para los responsables políticos, repuntó un 0,6 % mensual en enero. Este dato podría atraer la atención de los presidentes regionales de la Fed, que siguen mostrando cautela ante el aumento de precios. Además, con los nuevos aranceles de la administración Trump y los efectos retardados de la debilidad del dólar el año pasado, las presiones inflacionistas importadas persisten.
Para la Fed, el informe del IPC de enero resulta "tranquilizador, pero insuficiente para cantar victoria". Confirma que la inflación sigue una tendencia descendente, pero los detalles subyacentes sugieren que las presiones sobre los precios podrían reaparecer. En este escenario de "bueno, pero no lo suficiente", mantener la política actual y seguir observando la evolución es, claramente, la opción más prudente.
¿Por qué es tan sólido el consenso del mercado?
En conjunto, la razón por la que mantener los tipos sin cambios en marzo se ha convertido en consenso de mercado es que los datos actuales ofrecen a la Fed argumentos de peso para prolongar su "periodo de observación".
Por un lado, aunque la inflación se está moderando, sigue por encima del objetivo del 2 % y la inflación de servicios subyacentes continúa siendo persistente. Por otro, la estabilización del mercado laboral ha eliminado el riesgo inmediato de un aterrizaje brusco de la economía, por lo que la Fed no necesita bajar tipos para sostener el empleo. Como señaló la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, los datos recientes muestran que el ritmo de enfriamiento "se ha estancado". La Fed debería mantener la paciencia hasta tener una mayor certeza de que la inflación regresará al objetivo del 2 %.
En este contexto macroeconómico, el mercado cripto ha encontrado su propio ritmo. A 14 de febrero, los datos de la plataforma de trading de Gate muestran que Bitcoin (BTC) ha demostrado solidez tras las noticias macroeconómicas, cotizando actualmente en 68 876,8 $ y consolidándose en un rango estrecho entre 68 500 $ y 69 200 $. Esta evolución indica que el mercado está asimilando las expectativas de recortes de tipos "retrasados, pero no descartados". Mientras la Fed no vuelva a adoptar una postura agresiva de subidas de tipos, el entorno actual sigue siendo relativamente estable para los activos de riesgo.
Ethereum (ETH) también muestra una fuerte correlación con Bitcoin, manteniéndose en torno a 2 048,94 $ y a la espera de nuevas señales macroeconómicas.
Conclusión
En la primavera de 2026, la Fed se muestra especialmente serena en sus decisiones sobre los tipos de interés. La solidez de los datos de nóminas no agrícolas de enero y la moderación del IPC configuran conjuntamente una red de seguridad, permitiendo a la Fed mantener sin cambios los tipos en marzo y seguir observando los efectos de la política fiscal y los cambios en la economía global. Para los operadores, tanto en mercados tradicionales como en el cripto, la ventana previa a la reunión del FOMC de marzo puede ser el momento clave para reevaluar las carteras y esperar con paciencia a que surjan tendencias más claras.
