Desde 2026, las acciones estadounidenses tokenizadas han emergido rápidamente como uno de los sectores más destacados de la industria cripto. Desde la proliferación de plataformas de trading de acciones on-chain, pasando por exchanges generalistas como Gate que lanzan funciones de trading spot de acciones estadounidenses, hasta la progresiva clarificación de los marcos regulatorios globales, las acciones tokenizadas han pasado de ser un concepto marginal a convertirse en la dirección de crecimiento más explosiva dentro del sector de RWA (Real World Assets, o activos del mundo real).
Según QYResearch, se espera que el tamaño del mercado global de acciones tokenizadas alcance los 1 350 millones de dólares en 2025 y crezca hasta los 2 576 millones en 2032, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 9,8 %. Sin embargo, detrás de este auge, surge una pregunta crítica: ¿la liquidez del mercado de acciones tokenizadas realmente respalda estas expectativas de crecimiento?
El dilema del slippage: los costes ocultos de los activos tokenizados
El primer coste oculto de los activos tokenizados se manifiesta en el slippage durante las operaciones.
Tomemos como ejemplo el oro tokenizado. En los principales exchanges centralizados, el slippage en los contratos perpetuos de PAXG y XAUT aumenta exponencialmente a medida que crece el tamaño de la operación. Cuando el importe nominal de la operación alcanza unos 4 millones de dólares, el slippage se aproxima a los 150 puntos básicos. En cambio, en mercados tradicionales como los futuros de oro de CME, el slippage para operaciones del mismo tamaño es prácticamente insignificante. La diferencia en la profundidad de liquidez entre ambos puede ser de varios órdenes de magnitud.
Las acciones tokenizadas enfrentan desafíos similares. El slippage elevado es habitual en productos como TSLAx y NVDAx, cuya liquidez es muy inferior a la de los mercados de valores tradicionales. Debido a la escasa profundidad de mercado, la liquidez efectiva disponible en ambos lados del libro de órdenes es extremadamente limitada; incluso en los mercados más líquidos, la profundidad efectiva rara vez supera los 3 millones de dólares.
Deficiencias estructurales: doble cuello de botella en emisión y redención
La escasez de liquidez no es casual, sino que proviene de factores estructurales profundos.
Los activos tokenizados suelen enfrentar altos costes de emisión (minting), largos ciclos de redención (de T+1 a T+5) y baja eficiencia de capital para los market makers. Esto se traduce en:
- Altos umbrales de emisión: la emisión on-chain de activos tokenizados requiere el bloqueo previo de los activos subyacentes, lo que implica múltiples procesos legales y de custodia. El coste es mucho mayor que el de desplegar activos nativos cripto.
- Largos ciclos de redención: canjear tokens on-chain por activos fiduciarios o físicos subyacentes suele tardar de 1 a 5 días laborables, lo que impide una salida rápida del capital.
- Bajos incentivos para market makers: debido a mecanismos de redención ineficientes y baja eficiencia de capital, los market makers prefieren asignar fondos a mercados cripto más líquidos y accesibles.
Estos fallos estructurales conducen directamente a una escasez de proveedores de liquidez, atrapando al mercado de activos tokenizados en un círculo vicioso de "liquidez insuficiente → menor participación → aún menos liquidez". Cuando falta profundidad de mercado, los inversores no pueden construir posiciones significativas. Cuando las salidas no son fiables, los activos tienen dificultades para ser aceptados como colateral en sistemas de préstamos on-chain.
Incertidumbre y fragmentación regulatoria: barreras invisibles para la liquidez
Los problemas de liquidez en las acciones tokenizadas también están profundamente afectados por factores regulatorios.
Las acciones son activos financieros estrictamente regulados, y distintos países y regiones aplican normativas diferentes para la emisión, negociación y custodia de valores. Cuando las acciones se tokenizan y entran en redes blockchain, su estatus legal puede ser reinterpretado: algunas jurisdicciones las consideran valores digitales sujetos a la normativa de valores, mientras que otras carecen de marcos regulatorios claros.
Esta falta de uniformidad regulatoria global impacta directamente en la circulación transfronteriza y la actividad de negociación de acciones tokenizadas. Los costes de cumplimiento para inversores e instituciones aumentan, y los market makers enfrentan restricciones para operar entre regiones, lo que reduce aún más la profundidad efectiva del mercado.
El reto de los market makers: ¿por qué es tan difícil construir liquidez on-chain?
Los market makers son la piedra angular de cualquier mercado líquido, pero su papel en las acciones tokenizadas sigue poco desarrollado.
Por un lado, el mercado de acciones tokenizadas sigue siendo relativamente pequeño. Para que los market makers comprometan capital significativo, los volúmenes de negociación deben ser suficientes para alcanzar el punto de equilibrio. Actualmente, el volumen mensual de negociación de acciones públicas tokenizadas ha superado los 800 millones de dólares, con algunos meses alcanzando los 1 000 millones. Sin embargo, esto sigue siendo insignificante frente a los mercados de valores tradicionales, donde los volúmenes diarios suelen superar los cientos de miles de millones.
Por otro lado, los market makers enfrentan una mayor exposición al riesgo y mayores costes de cobertura on-chain que en los mercados tradicionales. La valoración de las acciones tokenizadas requiere una correspondencia en tiempo real con los precios de las acciones subyacentes, y la volatilidad entre los precios on-chain y off-chain, los retrasos en los oráculos y las incertidumbres en el arbitraje entre mercados aumentan el riesgo. El problema central de los activos tokenizados no es técnico, sino la falta de una base de mercado que respalde una liquidez a gran escala.
Avances en infraestructura: superando las barreras de liquidez
A pesar de estos desafíos, el mercado no está quieto. Ya se están implementando soluciones estructurales a los problemas de liquidez.
Innovación en liquidez on-chain: Uniswap Labs y Securitize han formado una alianza estratégica para integrar el fondo tokenizado BUIDL de BlackRock en UniswapX para trading on-chain, proporcionando liquidez casi instantánea a los tenedores de BUIDL. Con unos activos de unos 2 300 millones de dólares, BUIDL se ha convertido en un producto de referencia en el sector de fondos tokenizados.
Infraestructura de liquidez institucional: Securitize y Grove han lanzado conjuntamente el protocolo Basin, con un objetivo inicial de hasta 1 000 millones de dólares en liquidez diaria para ofrecer canales de liquidez en stablecoins para fondos tokenizados. BlackRock es un socio clave en el lanzamiento, lo que demuestra la confianza de los grandes gestores de activos en las soluciones de liquidez on-chain.
Construcción de profundidad a nivel exchange: los exchanges desempeñan un papel fundamental en el avance de las finanzas tokenizadas. Según un informe de investigación de CryptoQuant, Gate destaca en actividad institucional, liquidez de mercado y negociación de derivados TradFi al ofrecer acciones tokenizadas, metales, productos indexados y un ecosistema de derivados 24/7. En marzo, el volumen mensual de contratos perpetuos TradFi de Gate casi alcanzó los 290 000 millones de dólares, estableciendo un referente líder en la industria.
Además, Gate ha lanzado servicios de trading de acciones reales, permitiendo a los usuarios operar directamente más de 10 000 acciones y ETFs estadounidenses con USDT. Al asociarse con instituciones reguladas que poseen licencias de bróker estadounidenses, Gate ofrece a los usuarios cripto un vínculo más directo con los mercados financieros tradicionales. A principios de junio de 2026, el volumen diario de trading de acciones en Gate se disparó hasta casi 30 millones de dólares, marcando el nivel de actividad más alto en los últimos meses.
Conclusión
Los desafíos de liquidez que enfrentan las acciones tokenizadas son, en esencia, las dificultades propias de una clase de activos emergente que aún está construyendo su infraestructura de mercado. El alto slippage, los largos ciclos de redención, la baja participación de market makers y la regulación global fragmentada conforman los cuatro pilares del reto actual de liquidez en RWA.
Sin embargo, los motores del cambio ya están en marcha. Desde BlackRock impulsando nuevos canales de liquidez para fondos tokenizados, pasando por la evolución constante de la infraestructura de market making on-chain, hasta exchanges como Gate que construyen sistemas duales para trading de acciones tokenizadas y reales, cada pieza del rompecabezas de la liquidez va encajando poco a poco.
Para los inversores, comprender estos retos estructurales es esencial para mitigar riesgos y aprovechar las oportunidades en medio de la ola de tokenización. A medida que se derriban las barreras de liquidez una a una, un sistema global de negociación de activos verdaderamente abierto está a punto de entrar en su era.
