133 acuerdos, 8,6 mil millones de dólares: ¿quién compró la industria cripto en 2025?

El mercado cripto de 2025 está profundamente fragmentado.

BTC ha caído más de un 30 % este año, las altcoins se desploman y los lamentos de “el cripto ha muerto” resuenan en toda la industria. Muchos recién llegados que compraron en los máximos a principios de año han visto cómo sus carteras se reducen a menos de la mitad. Algunos ya han borrado sus apps de intercambio, mientras otros se aferran con la esperanza de recuperar sus pérdidas. El sentimiento en la comunidad cripto ha tocado su punto más bajo desde el colapso de FTX en 2022.

Pese a este caos, otro grupo está comprando agresivamente.

Según PitchBook, el total de fusiones y adquisiciones (M&A) en la industria cripto en 2025 ascendió a 8,6 mil millones de dólares en 267 operaciones, un 18 % más que el año anterior. Es casi cuatro veces el total de 2024 y supera la suma de los últimos cuatro años juntos. Si se aplican los criterios ampliados de Architect Partners, el total alcanza los 12,9 mil millones de dólares.

La magnitud de los principales acuerdos es impresionante: Coinbase destinó 2,9 mil millones de dólares a la compra del gigante de opciones Deribit, estableciendo un récord histórico en el sector cripto. Kraken pagó 1,5 mil millones por la plataforma de futuros tradicional NinjaTrader, la mayor integración TradFi–cripto hasta la fecha. Ripple adquirió el bróker prime Hidden Road de Wall Street por 1,25 mil millones, dando un paso decisivo hacia las finanzas institucionales.

Mientras los inversores minoristas venden en pánico y abandonan, las instituciones construyen grandes posiciones tras la tormenta.

Lo relevante es que estas instituciones no compran tokens. Si esperaran subidas en los precios de los tokens, podrían comprar BTC directamente: ¿por qué gastar miles de millones en empresas?

Están adquiriendo exchanges, licencias, custodios, infraestructuras de pago y sistemas de compensación.

Buscan gangas en la infraestructura central del sector.

Esto recuerda a Wall Street tras la crisis financiera de 2008. Lehman Brothers colapsó, Bear Stearns desapareció, pero JPMorgan y Goldman Sachs sobrevivieron y se hicieron con activos. Tras la crisis, los fuertes salieron reforzados y la concentración aumentó.

En 2025, la industria cripto sigue un patrón similar.

¿Por qué TradFi busca gangas?

¿Por qué en 2025? Porque se han alineado tres factores clave.

El primer factor: cambio en la SEC.

Bajo Gary Gensler, el sector cripto vivía en un “cumplimiento de Schrödinger”: nunca sabías si tu token era un valor, si tu exchange podía ser ilegal o si tu empresa existiría al día siguiente.

Casi todas las grandes firmas—Coinbase, Binance, Kraken, Ripple, Uniswap, OpenSea—recibieron citaciones o avisos Wells de la SEC.

Esta incertidumbre es tóxica para las M&A. Ninguna institución financiera seria gastaría 1 000 millones en una empresa que los reguladores pueden cerrar en cualquier momento. ¿Cómo hacer la due diligence? ¿Cómo valorar la empresa? ¿Cómo calcular el riesgo legal? Todo queda en el aire.

En enero de 2025, la administración Trump asumió el cargo y la SEC cambió radicalmente de postura. El nuevo presidente en funciones, Mark Uyeda, creó un Crypto Task Force en su primer día y anunció el paso de la “represión” al “diálogo”.

En los meses siguientes, la SEC retiró el 60 % de las demandas cripto a ritmo de liquidación: los casos de Coinbase, Binance y Kraken se archivaron, y la batalla legal de cuatro años de Ripple terminó en acuerdo.

El detalle clave: los casos se cerraron “con prejuicio”, es decir, no pueden volver a abrirse. Esto dio confianza real al mercado: ese capítulo está cerrado.

Segundo factor: apertura de licencias.

El 12 de diciembre, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) concedió licencias nacionales de banco fiduciario a cinco empresas cripto: BitGo, Circle, Fidelity Digital Assets, Paxos y Ripple. Esto les da acceso directo al sistema de la Fed, permitiendo custodiar, pagar y compensar con los mismos privilegios que la banca tradicional.

Un dato lo resume: en todo 2025, la OCC recibió 18 solicitudes de licencia bancaria; solo 1 en 2024. Una vez abierta la puerta, todos se lanzaron.

Tercer factor: la Ley GENIUS.

El 18 de julio se promulgó la primera ley federal cripto en EE. UU. Reguló las stablecoins: reservas 1:1, informes mensuales y prioridad en quiebra. Además, aclaró que las stablecoins conformes no son valores ni commodities y quedan fuera de la jurisdicción de la SEC y la CFTC.

Esto otorgó a las stablecoins un “certificado de salud”: los bancos pueden ofrecer servicios con stablecoins sin riesgo, las empresas de pagos pueden integrarlas sin miedo y no hay sanciones retroactivas.

La retirada de casos de la SEC eliminó el riesgo legal; la concesión de licencias de la OCC abrió la puerta bancaria; la Ley GENIUS convirtió las stablecoins en productos financieros conformes. Con los tres factores alineados, una puerta cerrada durante una década se abrió de par en par.

Una multitud espera fuera, cheques en mano.

La carrera armamentística M&A a tres bandas

En cuanto a ambición y escala en M&A en 2025, Ripple es el MVP indiscutible.

Muchos veteranos aún ven a Ripple como “la empresa XRP”, demandada por la SEC en 2020 y envuelta en cuatro años de litigio. Pero tras 2024, Ripple es otra historia.

Con la demanda casi resuelta (la sentencia final en agosto de 2024 rebajó la multa de 2 000 millones a 125 millones), Ripple tiene liquidez y está expandiéndose rápidamente. Su negocio central ha cambiado: custodia, stablecoins, canales de cumplimiento—van a por todo lo rentable.

Este año, Ripple gastó 2,7 mil millones en adquisiciones, siendo la tercera firma financiera estadounidense (tras Morgan Stanley y New York Community Bank) en cerrar dos operaciones de más de 1 000 millones en un año. Morgan Stanley lo logró por última vez en 2020: 13 000 millones por E-Trade y 7 000 millones por Eaton Vance.

Ripple está ya al nivel de Morgan Stanley y sus dos operaciones clave merecen atención.

Primero: la compra de Hidden Road por 1,25 mil millones, bróker prime global no bancario para hedge funds, gestores de activos y firmas de trading en FX, derivados, renta fija y activos digitales.

¿Qué es un bróker prime? Es quien ofrece “servicios integrales de back office” a inversores institucionales: liquidación, apalancamiento y custodia de activos. El prime brokerage es una máquina de dinero para Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Tras la operación, Hidden Road pasó a llamarse Ripple Prime. Ripple entró directamente en el núcleo de Wall Street.

Segundo: la compra de GTreasury por 1 000 millones, proveedor de sistemas de gestión de tesorería empresarial con 40 años de historia. No es glamuroso, pero su cartera de clientes es formidable: American Airlines, Goodyear, Volvo, todas Fortune 500. GTreasury procesa más de 12,5 billones al año.

Ambas operaciones revelan la estrategia de Ripple.

Ripple ya no aspira a ser solo una empresa de pagos transfronterizos. Construye una “pila financiera institucional end-to-end”: GTreasury para tesorería empresarial, Ripple Prime para prime brokerage, la red Ripple para pagos transfronterizos y XRP como puente. Desde el escritorio del CFO al trading desk de un hedge fund, la cadena está conectada.

En Ripple Swell, el CEO Brad Garlinghouse fue claro: “La mayoría de nuestras adquisiciones se centran en las finanzas tradicionales, para llevar soluciones cripto”.

En otras palabras: las empresas cripto devoran la banca tradicional.

La estrategia de Coinbase es diferente. Busca ser la “super app” cripto: una plataforma donde todo se puede negociar.

La compra de Deribit por 2,9 mil millones fue la mayor del año. Deribit es el mayor exchange de opciones cripto, con más de 1 billón anual negociado y un interés abierto superior a 30 000 millones.

El mercado de opciones es el campo de batalla institucional: los hedge funds cubren riesgos, los market makers gestionan posiciones y los gestores de activos crean productos estructurados. Adquirir Deribit es el billete al mercado institucional.

Además de Deribit, Coinbase compró la plataforma publicitaria on-chain Spindl, la firma de gestión de tokens Liquifi, el protocolo DeFi de opciones Opyn, el exchange de meme coins Vector.fun y la empresa de mercados predictivos The Clearing Company.

Diez adquisiciones en el año, abarcando derivados, DeFi, mercados predictivos y meme coins. El CEO Brian Armstrong aspira a una “Everything Exchange”: si se puede negociar, se negocia en Coinbase.

Kraken es más directo: primero compra la licencia, luego el negocio.

Los 1,5 mil millones por NinjaTrader fueron para obtener la licencia de futuros de la CFTC. NinjaTrader, con 20 años de historia, es referente en futuros minoristas en EE. UU. Para ofrecer futuros y derivados a minoristas en EE. UU., se requiere licencia de la CFTC.

¿Solicitarla? La cola es de tres años mínimo y sin garantías. ¿Comprar una empresa licenciada? Se opera de inmediato. Incluso con una prima del 50 %, es una ganga.

Con la licencia, Kraken presentó su solicitud de salida a bolsa en noviembre, planeando cotizar en el primer trimestre de 2026 con una valoración de 20 000 millones. Ya no es solo un exchange cripto: es una plataforma multiactivo regulada.

La estrategia Stripe

Las empresas cripto devoran la banca tradicional, pero la banca tradicional también entra en cripto.

El caso más destacado es la compra de Bridge por Stripe.

En febrero de 2025, el gigante de pagos compró Bridge—infraestructura de stablecoins con solo 58 empleados y valoración Serie A de 200 millones—por 1,1 mil millones. Stripe pagó una prima de 5,5 veces, su mayor adquisición.

¿Por qué vale 1,1 mil millones una startup de 58 personas?

Porque Bridge tiene lo que el dinero y el tiempo no pueden comprar: la API de stablecoins más madura, con clientes como Coinbase y SpaceX, permitiendo a empresas usar stablecoins como cualquier API de pagos. Sus fundadores vienen de Coinbase y Square, con experiencia en pagos y cripto.

¿Podría Stripe construirlo? Le llevaría al menos dos años. ¿Comprar Bridge? El producto sale el mes próximo.

El CEO de Stripe, Patrick Collison, llamó a las stablecoins “el superconductor a temperatura ambiente de las finanzas”. La analogía es exacta: las stablecoins hacen que el dinero fluya como la información—24/7, sin fronteras, a coste casi cero. Las remesas tradicionales tardan 3–5 días y cobran entre un 3 % y un 5 %; las transferencias con stablecoins se liquidan en segundos por menos de un céntimo.

Tras la adquisición, Stripe lanzó tres productos en seis meses: Stablecoin Financial Accounts en 101 países, una tarjeta de gasto en stablecoin con Visa y la plataforma Open Issuance, que permite a cualquier empresa emitir su propia stablecoin.

Stripe tiene una ambición clara: redefinir los pagos transfronterizos con stablecoins.

El dinero tradicional de Wall Street también se mueve.

En octubre, JPMorgan anunció que aceptará BTC y ETH como colateral, empezando por ETF y luego ampliando a spot. Es la primera vez que el mayor banco de Wall Street incluye formalmente cripto como colateral. Según Bloomberg, un consorcio de 10 grandes bancos explora una stablecoin conjunta de divisas G7.

Paxos compró la plataforma de wallet MPC institucional Fordefi por más de 100 millones. Fordefi da servicio a más de 300 instituciones, con un volumen mensual de 12 000 millones.

Con la compra, Paxos puede ofrecer el paquete completo: “emisión de stablecoins + tokenización de activos + custodia DeFi”.

Hace cinco años, Wall Street y el sector cripto se despreciaban. Wall Street veía el cripto como una estafa y una burbuja; el sector cripto veía a Wall Street como anticuado y proteccionista. Ahora negocian juntos, valorando los activos del otro con dinero real.

Las fronteras se difuminan. Las definiciones de “empresa cripto” y “empresa financiera” cambian.

Epílogo

Pero todos corren contrarreloj.

El 5 de junio de 2025, Circle salió a bolsa en la NYSE, subiendo un 168 % el primer día y un 247 % en dos días. Fue el mejor debut de una OPV de más de 500 millones desde 1980. El mercado valoró al emisor de USDC en 16,7 mil millones, recaudando 1,1 mil millones.

Un analista calculó que, según el precio de salida, Circle “dejó 1,76 mil millones sobre la mesa”, el séptimo mayor error de valoración en una OPV. Es decir, el entusiasmo del mercado por las stablecoins superó con creces las previsiones de los colocadores.

Tras Circle, Bullish y eToro también cotizaron. En 2025, 11 empresas cripto salieron a bolsa, recaudando 14,6 mil millones. Solo hubo cuatro en 2024, recaudando 310 millones.

El pipeline de OPV para 2026 está aún más saturado. Kraken vale 20 000 millones y planea salir en el primer trimestre; los ingresos de BitGo se han cuadruplicado y ya ha presentado solicitud; Gemini y Grayscale también esperan. El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, predice que esta ola de OPV podría crear casi 100 000 millones en valor de mercado.

Pero 2026 también es año electoral en EE. UU.

La historia es clara: el partido del presidente suele perder escaños en las legislativas. Si los republicanos pierden la mayoría en la Cámara o el Senado, la ventana pro-cripto podría cerrarse. Podría cambiar el presidente de la SEC, frenarse la legislación y endurecerse el entorno regulatorio.

Por eso todos se apresuran. Las M&A deben cerrarse antes de que se cierre la ventana, las OPV deben fijar precio antes de que cambie el sentimiento y las licencias deben asegurarse antes de que se endurezca la política.

La ventana podría durar solo 18 meses.

Volviendo a la pregunta inicial: ¿a qué apuesta Wall Street?

Apuestan por el inicio de la era de la “adquisición bidireccional”. Las empresas cripto compran licencias, clientes y cumplimiento de la banca tradicional; la banca tradicional compra tecnología, canales e innovación cripto. Ambos mundos convergen y las fronteras se diluyen. En tres a cinco años, puede que ya no haya distinción entre “empresa cripto” y “empresa financiera tradicional”, solo “empresa financiera”.

La ola de M&A de 8,6 mil millones en 2025 es, en esencia, una carrera armamentística por la infraestructura regulada. Ganarán quienes aseguren posiciones, obtengan licencias y construyan capacidades full stack a largo plazo, no quienes persigan gráficos de precios.

Los minoristas siguen intentando adivinar techos y suelos; las instituciones compran sectores completos.

Declaración:

1. Este artículo es una republicación de [动察Beating], con copyright del autor original [Lin Wanwan]. Si tiene alguna inquietud sobre esta republicación, contacte con el equipo de Gate Learn y la atenderemos según los procedimientos aplicables.
2. Aviso legal: Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente del autor y no constituyen asesoramiento de inversión.
3. Las demás versiones lingüísticas de este artículo han sido traducidas por el equipo de Gate Learn. Sin mención a Gate, está prohibido copiar, distribuir o plagiar el artículo traducido.