Estrategia CEO: Ventas de Bitcoin solo como último recurso absoluto si el mNAV colapsa y los mercados de capitales se congelan

2025-12-01 06:08:35

Strategy Inc. (MSTR) El CEO Phong Le dejó claro en una entrevista en el podcast What Bitcoin Did que la compañía solo vendería Bitcoin en las circunstancias más extremas — específicamente si su precio de acciones cae por debajo del valor neto de activos (mNAV < 1.0) y todas las demás fuentes de capital desaparecen simultáneamente.

“Matemáticamente Justificado, Pero Emocionalmente Doloroso”

Le describió el escenario como una “decisión financiera de último recurso”, no un cambio de filosofía:

< “Si el múltiplo respecto al NAV cae por debajo de uno y no tenemos la capacidad de recaudar capital, entonces matemáticamente tienes que considerar vender algo de Bitcoin para proteger el rendimiento de Bitcoin por acción. No querría ser la empresa que vende Bitcoin — pero la disciplina financiera tiene que prevalecer sobre la emoción cuando los mercados se vuelven hostiles.”

El modelo de negocio de la estrategia se basa en emitir acciones o deuda cuando las acciones se negocian a una prima sobre el NAV y utilizar los ingresos para comprar más Bitcoin, aumentando así BTC por acción (el métrico que la empresa llama “rendimiento de Bitcoin por acción”). Vender Bitcoin solo ocurriría si esa prima se evapora y las puertas de financiamiento se cierran: una situación que Le considera altamente improbable en condiciones normales del mercado.

El buffer actual sigue siendo cómodo

A partir del 28 de noviembre de 2025:

La estrategia mantiene 649,870 BTC valorados en ~$56 mil millones
Capitalización de mercado ~$38–$40 mil millones (razón NAV ~0.68–0.71)
Deuda convertible excepcional ~$8.2 mil millones
La cobertura de colateral sigue siendo ~6.9× contra toda la deuda

Incluso con precios de Bitcoin tan bajos como $25,000, la relación de colateral de la empresa se mantendría por encima de 2.0×, muy por dentro de sus convenios internos.

Conclusión del CEO

El mensaje de Phong Le es inequívoco: las ventas de Bitcoin no son parte del libro de estrategias de la empresa a menos que las acciones se negocien por debajo del NAV y la compañía esté completamente excluida de los mercados de capitales — un escenario de “tormenta perfecta” que el equipo de liderazgo considera remoto. Hasta entonces, la estrategia permanece sin cambios: recaudar capital cuando existe una prima, comprar Bitcoin y aumentar BTC por acción con el tiempo.

En resumen, la Estrategia solo venderá Bitcoin si se convierte en la única opción matemáticamente viable para preservar el valor para los accionistas, una posición que la empresa no tiene intención de alcanzar.

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