El precio de las acciones de CRCL sube un 87% en un mes, impulsado por la tendencia de short squeeze y el conflicto entre EE. UU. e Irán

El precio de las acciones de Circle (CRCL), emisora de USDC, volvió a subir aproximadamente un 10% el 9 de marzo, acumulando un aumento del 87,18% en el último mes. Según análisis de Mizuho Bank, este incremento refleja una cadena de efectos macroeconómicos desencadenados por conflictos geopolíticos en Oriente Medio: el aumento del precio del petróleo eleva las expectativas de inflación, lo que limita el espacio de la Reserva Federal para reducir las tasas de interés, beneficiando así los rendimientos de las reservas de stablecoins. Sin embargo, otros analistas advierten que el precio de las acciones de CRCL podría estar sobrevalorado.

Conflicto EE. UU.-Irán y expectativas de tasas de interés: análisis de la cadena de transmisión macroeconómica

El análisis de Mizuho Bank presenta una cadena de transmisión macroeconómica clara: desde que estalló el conflicto en el Golfo Pérsico el 28 de febrero, el precio del crudo West Texas Intermediate (WTI) ha subido aproximadamente un 35%. La subida en los precios de la energía eleva las expectativas de inflación, lo que a su vez reduce las expectativas del mercado sobre recortes de tasas por parte de la Fed.

En condiciones inalteradas, un entorno de tasas de interés más altas beneficia directamente el desempeño financiero de los emisores de stablecoins: Circle posee grandes reservas en dólares estadounidenses, que en un entorno de altas tasas pueden generar mayores intereses, aumentando directamente sus beneficios.

El informe financiero del cuarto trimestre de Circle también muestra un crecimiento estable en la oferta de USDC, proporcionando cierto soporte fundamental, pero los analistas consideran que esto no es suficiente para explicar la magnitud de la volatilidad en el precio de las acciones.

El papel principal del movimiento de short squeeze: análisis de datos sobre posiciones cortas

El análisis de Markus Thielen para CoinDesk señala que el principal mecanismo detrás del rally de CRCL es el repunte forzado de posiciones cortas altamente concentradas, acumuladas antes del informe financiero:

• Proporción de ventas en corto: datos de FactSet muestran que aproximadamente el 13% de las acciones en circulación están en corto.
• Tiempo de cobertura de cortos: según estimaciones del volumen de negociación reciente, se necesitan unos dos días para cubrir completamente las posiciones cortas.
• Concentración de cortos: antes del anuncio de resultados, los fondos de cobertura habían acumulado grandes posiciones bajistas, creando condiciones de alta concentración para un posible short squeeze.

Thielen afirma directamente: “La verdadera causa de este movimiento alcista son los ajustes en las posiciones de los traders; el impacto de las noticias principales es relativamente limitado.” Cuando ocurren eventos desencadenantes (resultados mejores de lo esperado o noticias macroeconómicas favorables), los traders forzados a cubrir sus cortos se convierten en la principal fuerza de compra.

Análisis de valoración: métodos DCF y P/S indican sobrevaloración

(Origen: Bailey Pemberton)

El analista Bailey Pemberton evalúa el precio de las acciones de CRCL usando dos métodos de valoración independientes:

• Modelo de flujo de caja descontado (DCF): empleando un enfoque de flujo de caja libre en dos etapas, los flujos de caja libres de Circle en los últimos 12 meses fueron aproximadamente 336 millones de dólares, proyectándose que alcancen 628,9 millones en 2030. Descontando estos valores, el valor intrínseco por acción se estima en unos 42,25 dólares, frente a los 111,84 dólares actuales, lo que implica que el precio está sobrevalorado en un 164,7% respecto a su valor intrínseco estimado.

• Relación precio-ventas (P/S): la relación P/S actual de Circle es de 9,67, muy por encima del promedio del sector de software, que es de 3,56, y del promedio de sus pares, que es de 9,00. Basándose en el crecimiento de beneficios, márgenes y perfil de riesgo de Circle, los analistas estiman que una relación P/S razonable sería de 3,97, mucho menor que la actual.

Ambos métodos muestran que el precio actual de CRCL está significativamente por encima de su valoración fundamental. Es importante señalar que la valoración de empresas de alto crecimiento puede ser subjetiva; si el conflicto entre EE. UU. e Irán continúa elevando las expectativas de tasas, la rentabilidad real de Circle podría superar las predicciones actuales de los modelos.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la principal causa del aumento del 87% en el precio de las acciones de CRCL en un mes?
El rally está impulsado por dos mecanismos: en el ámbito macroeconómico, el conflicto EE. UU.-Irán eleva los precios del petróleo y las expectativas de inflación, reduciendo la probabilidad de recortes de tasas por parte de la Fed, beneficiando las reservas de las stablecoins; en el ámbito comercial, las posiciones cortas altamente concentradas antes de los informes financieros se ven forzadas a cubrir, generando un movimiento de short squeeze. Markus Thielen de 10x Research considera que este último es el principal motor.

¿Cómo se forma el movimiento de short squeeze en el precio de CRCL?
La proporción de cortos de CRCL alcanza el 13% de las acciones en circulación, y los fondos de cobertura acumularon grandes posiciones bajistas antes del anuncio de resultados. Cuando ocurren eventos desencadenantes, los cortos se ven forzados a cubrir, generando compras continuas. Los datos de FactSet muestran que cubrir completamente las posiciones requiere aproximadamente dos días, lo que indica una alta concentración de cortos y condiciones típicas para un short squeeze.

¿Cómo evalúan los analistas la razonabilidad del precio actual de CRCL?
Bailey Pemberton estima que el valor intrínseco por acción, usando DCF, es de aproximadamente 42,25 dólares, un 164,7% por debajo del precio actual de 111,84 dólares. La relación P/S de 9,67 también está muy por encima del nivel razonable estimado (3,97) y del promedio del sector de software (3,56). Ambos métodos indican un riesgo serio de sobrevaloración en el precio de CRCL.