El acuerdo de Justin Sun complica la postura de la SEC sobre las criptomonedas, dicen expertos legales

En resumen

• La SEC decidió resolver su caso contra Justin Sun por 10 millones de dólares debido a supuestas violaciones relacionadas con los tokens TRX y BTT.
• Para imponer la multa, la SEC afirmó efectivamente que TRX había sido ofrecido en algún momento como un valor.
• Expertos señalan que esta posición podría complicar la narrativa del regulador de que la mayoría de los tokens cripto no son valores.

La semana pasada, la SEC hizo algo bastante inusual para la era Trump: anunció un plan para multar a una empresa de criptomonedas por violar las leyes de valores de Estados Unidos. Desde que el presidente Donald Trump volvió al poder, el regulador de Wall Street ha abandonado prácticamente todos los casos relacionados con criptomonedas que heredó de administraciones anteriores. La nueva dirección de la agencia ha argumentado que no debería participar en la regulación de la mayoría de las actividades cripto. Pero el jueves, la SEC avanzó para resolver su largo caso contra Justin Sun, un controvertido empresario de criptomonedas con vínculos comerciales con la familia Trump. Expertos legales dicen que las dinámicas únicas del acuerdo podrían tener implicaciones imprevistas y, potencialmente, socavar parte de la lógica que respalda la postura pro-cripto agresiva de la SEC durante la administración Trump.

En 2023, la SEC bajo el presidente Joe Biden acusó a Sun no solo de ofrecer valores no registrados en forma de dos tokens cripto—TRX y BTT—sino también de manipular los mercados secundarios de esos tokens con operaciones de lavado. Sin embargo, semanas después del regreso de Trump a la Casa Blanca, la SEC detuvo el caso. La medida provocó un revuelo entre los demócratas, quienes destacaron los pagos de Sun por decenas de millones de dólares a proyectos cripto de la familia Trump. Sun rápidamente se convirtió en la cara de los ataques políticos relacionados con la supuesta “corrupción cripto” del presidente.  La semana pasada, la SEC finalmente anunció un plan para resolver su caso contra Sun por 10 millones de dólares y desestimar todos los cargos pendientes contra el empresario. La senadora Elizabeth Warren (D-MA) criticó rápidamente el acuerdo, que aún debe ser aprobado por un juez federal, como un “pasaporte libre” entregado a un “billonario cripto con vínculos con Donald Trump.”

Pero puede haber más en el acuerdo propuesto de lo que parece a simple vista. Aunque el acuerdo entre Sun y la SEC no requería que el empresario cripto admitiera ninguna irregularidad, sí indicaba expresamente que Sun debía pagar los 10 millones de dólares por violar la Ley de Valores de 1933. Si la SEC quería multar a Sun, debía reclamar jurisdicción sobre su caso. Pero, ¿significa eso que la SEC de Trump todavía sostiene que TRX o BTT eran, de hecho, valores? Tal admisión podría representar un cambio enorme en el enfoque de la SEC hacia las criptomonedas, dado que la agencia ha desestimado casi todos los demás casos en curso relacionados con tokens similares. Una fuente familiarizada con el pensamiento de la SEC confirmó que la agencia sí adoptó esa postura al decidir que tenía jurisdicción para resolver su caso contra Sun. “La SEC tiene jurisdicción porque alegó en la denuncia enmendada que, en el momento del lavado de operaciones, TRX fue ofrecido y vendido sujeto a un contrato de inversión,” dijo la fuente a Decrypt. Amanda Fischer, exfuncionaria de la SEC que trabajó en la agencia cuando Sun fue inicialmente acusado, dijo a Decrypt que le parecía una explicación extraña. Si la SEC cree que TRX fue ofrecido como un valor, entonces las plataformas cripto con sede en EE. UU. que listaron el token también deberían considerarse bolsas de valores no registradas, afirmó. Además, TRX no es diferente de muchos otros tokens cripto listados por exchanges que previamente fueron demandados por la SEC, incluyendo Coinbase y Kraken. Las demandas de la SEC contra Coinbase, Kraken y otros grandes exchanges cripto fueron desestimadas cuando Trump volvió a la presidencia el año pasado. La SEC no quiso hacer comentarios para esta historia. Los representantes de Sun no respondieron a las solicitudes de Decrypt para comentar. Fischer argumenta que la SEC solo está reclamando jurisdicción sobre TRX porque la dirección de la agencia se encontró en una situación difícil. Quitar todos los cargos a alguien como Justin Sun y enfrentar una gran reacción pública; perseguir el caso y tener que explicar en la corte por qué esta oferta cripto es un valor, pero la mayoría no lo son.

Una multa relativamente pequeña podría haber sido la mejor solución de compromiso, dijo Fischer. Pero ahora, el movimiento podría haber puesto a la SEC en una posición incómoda. “La agencia está desesperada por salvar la cara y crear la apariencia de que están haciendo cumplir la ley contra los benefactores del presidente imponiendo un acuerdo favorable,” dijo Fischer. “Después de reprender a la SEC de Gensler por crear ‘incertidumbre,’ ahora la agencia afirma jurisdicción cuando le conviene políticamente.” Gary Gensler, el anterior presidente de la SEC, fue criticado constantemente por líderes cripto por adoptar una postura caso por caso respecto a los activos digitales. En contraste, la SEC de Trump prometió crear reglas simples y uniformes que permitirían a la mayoría de los proyectos cripto respirar tranquilos. Pero si la SEC de Trump ahora sostiene que TRX fue una oferta de valor—al menos en algún momento—los expertos legales dicen que esa postura podría complicar la lógica de laissez faire de la agencia respecto a las criptomonedas. “El mensaje completo ha sido que queremos reglas claras,” dijo Drew Rolle, socio en Alliston & Bird especializado en leyes de valores y cripto, a Decrypt. “Eso es lo que hace esto interesante.” Rolle afirmó que, a la luz del acuerdo con Sun, los proyectos cripto tal vez tengan que seguir deduciendo por sí mismos qué tipos de tokens y ventas potencialmente activan las leyes de valores—aunque la SEC de Trump prometió que la mayoría de los tokens cripto no deberían considerarse valores. Andrew Hinkes, socio especializado en cripto en Winston & Strawn, estuvo de acuerdo. Dijo que el acuerdo de la SEC con Sun sugiere que la agencia ahora ve que los tokens cripto pueden venderse de maneras que activan las leyes de valores, incluso si los tokens en sí no son valores. “El hecho de que la SEC esté resolviendo esta acción sugiere que la SEC cree que los instrumentos en cuestión fueron ofrecidos en contratos de inversión en el momento relevante,” dijo Hinkes a Decrypt.

Aún no está claro si la SEC aplicará esa postura de manera generalizada, o si fue algo exclusivo del caso de Sun. Pero el movimiento podría afectar inmediatamente otras litigaciones—como demandas privadas presentadas por titulares de TRX contra Sun. “No me sorprendería que los posibles reclamantes usen esto y traten de aprovecharlo,” dijo Rolle.