JPMorgan reporta una divergencia pronunciada en los flujos de ETF de Bitcoin y oro desde la guerra de Irán

Los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin y oro han experimentado flujos que divergen notablemente desde que estalló la guerra en Irán el 27 de febrero de 2026, destacando un cambio en la posición de los inversores entre ambos activos.

El ETF de oro más grande, SPDR Gold Shares (GLD), ha tenido salidas equivalentes aproximadamente al 2.7 por ciento de sus activos bajo gestión, mientras que el ETF de Bitcoin al contado más grande, BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), ha registrado entradas de aproximadamente el 1.5 por ciento de sus activos en el mismo período, invirtiendo la ventaja que el oro había tenido en lo que va del año.

Dinámica de Flujos de ETF y Rotación del Mercado

Reversión de Flujos Post-Guerra

La divergencia en los flujos de ETF desde el ataque aéreo de EE. UU. a Irán ha revertido la ventaja que los ETF de oro tenían sobre los ETF de Bitcoin a principios de año. Sin embargo, este cambio reciente no borra el rendimiento superior que lograron los fondos de oro durante el cuarto trimestre de 2025, cuando los flujos mostraron una rotación de Bitcoin hacia el oro, especialmente entre los inversores minoristas.

Comparación de Flujos Acumulados

A pesar de la reciente rotación, los ETF de Bitcoin mantienen una ventaja sustancial en flujos acumulados a lo largo del tiempo. Los influjos totales de IBIT desde 2024 son aproximadamente el doble de los de GLD. Los activos bajo gestión de IBIT casi alcanzaron a los de GLD en julio del año pasado, antes de que la brecha se ampliara nuevamente tras la caída de los precios de Bitcoin tras la corrección del mercado que comenzó en octubre de 2025.

Posicionamiento Institucional y Actividad de Hedge Funds

Patrones de Interés Corto

El posicionamiento institucional en los últimos meses reflejó un cambio alejándose de Bitcoin. El interés en corto en IBIT aumentó, mientras que en GLD disminuyó, reduciendo la diferencia entre ambos. Este patrón sugiere que los hedge funds y otros inversores institucionales redujeron su exposición a Bitcoin, favoreciendo el oro.

Incluso con ese aumento, el interés en corto en IBIT generalmente permaneció por debajo del de GLD, reflejando la historia más larga del oro y una adopción institucional más profunda.

Señales del Mercado de Opciones

La actividad en opciones también mostró una postura más cautelosa hacia Bitcoin. La relación entre opciones de venta y compra de IBIT se movió por encima de la de GLD y se mantuvo más alta desde noviembre pasado, marcando el primer período sostenido en el que las opciones de ETF de Bitcoin mostraron una mayor demanda de protección a la baja que las opciones de ETF de oro.

Una relación put-to-call más alta significa que los inversores están comprando más opciones de venta protectoras en relación con las opciones de compra. Esta tendencia indica una creciente demanda entre los inversores institucionales para cubrir posibles riesgos a la baja de Bitcoin, y el aumento en el uso de opciones en IBIT puede señalar una evolución en la estructura del mercado de Bitcoin, con inversores que avanzan más allá de apuestas direccionales simples hacia estrategias de cobertura más avanzadas.

Indicadores de Volatilidad y Estructura del Mercado

Perfil de Volatilidad del Oro

A pesar de una postura más optimista hacia el oro, implícita en la caída del interés en corto y en las ratios put-to-call más bajas para GLD, otros indicadores del mercado parecen menos favorables para el metal. La volatilidad implícita en las opciones de GLD ha aumentado más rápidamente que en IBIT en los últimos meses, sugiriendo que los inversores esperan movimientos de precios más amplios en el oro.

Al mismo tiempo, la amplitud del mercado se debilitó más en GLD que en IBIT. Un aumento en la relación Hui-Heubel, que mide la liquidez y amplitud del mercado, indica una participación más débil en el mercado de ETF de oro.

Mejora Estructural de Bitcoin

Por otro lado, el perfil de volatilidad de Bitcoin muestra signos de compresión, reflejando una participación institucional más profunda y una mejora en la liquidez del mercado. Esta mejora estructural sugiere que el mercado de Bitcoin está madurando, con preocupaciones sobre la liquidez más delgadas que se abordan mediante una mayor participación institucional.

Perspectiva a Largo Plazo y Objetivos de Precio

Posicionamiento Estratégico

Se ha expresado una perspectiva positiva para las criptomonedas en 2026, con un objetivo de precio a largo plazo de $266,000 para Bitcoin, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro. Este objetivo refleja la mejora en el perfil de riesgo ajustado de Bitcoin en relación con el activo refugio tradicional.

Contexto del Mercado

Bitcoin se cotizaba alrededor de $70,500 en el momento de la redacción, prácticamente sin cambios en las últimas 24 horas. La divergencia en los flujos desde finales de febrero no ha borrado el rendimiento superior del oro durante el cuarto trimestre de 2025, pero sí indica un cambio en la posición de los inversores entre ambos activos mientras persisten las tensiones geopolíticas.

Preguntas Frecuentes: Flujos de ETF de Bitcoin y Oro

Q: ¿Qué indican los flujos divergentes de ETF sobre el sentimiento de los inversores?

A: La divergencia sugiere que los inversores están reposicionándose entre Bitcoin y oro en medio de la incertidumbre geopolítica. Desde que comenzó la guerra en Irán, los ETF de Bitcoin han atraído entradas, mientras que los ETF de oro han tenido salidas, invirtiendo la ventaja que el oro había tenido a principios de año. Sin embargo, los inversores institucionales muestran señales mixtas, con un aumento en el interés en corto en Bitcoin pero también un mayor uso de opciones para protección a la baja.

Q: ¿Cómo se comparan los flujos acumulados entre los ETF de Bitcoin y oro?

A: A pesar de las rotaciones recientes, los influjos totales de IBIT desde 2024 siguen siendo aproximadamente el doble de los de GLD. Los ETF de Bitcoin alcanzaron brevemente niveles de activos similares a los de los ETF de oro en julio de 2025, antes de que la brecha se ampliara nuevamente durante la corrección del mercado que comenzó en octubre pasado.

Q: ¿Qué indica el perfil de volatilidad de Bitcoin a los inversores?

A: La volatilidad de Bitcoin muestra signos de compresión, atribuida a una participación institucional más profunda y a una mejora en la liquidez del mercado. Esto contrasta con el oro, donde la volatilidad implícita en las opciones ha aumentado más rápidamente, sugiriendo que los inversores esperan movimientos de precios más amplios en el metal.

Q: ¿Cuál es el objetivo de precio a largo plazo para Bitcoin?

A: Se ha proyectado un objetivo de $266,000 para Bitcoin a largo plazo, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro. Esto refleja la mejora en el perfil de riesgo ajustado de Bitcoin a medida que la adopción institucional se profundiza.