Las tres entidades líderes obtienen las primeras licencias de stablecoin de Hong Kong, HSBC entra de manera excepcional

Hong Kong está a punto de emitir oficialmente las primeras licencias para stablecoins. Las instituciones candidatas para obtener la primera licencia de stablecoin en Hong Kong incluyen HSBC, la empresa conjunta Anchorpoint liderada por Standard Chartered, y el grupo de plataformas de activos digitales OSL. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) probablemente anunciará la lista la próxima semana, en un momento que coincide con el cierre del viernes del Congreso Popular Nacional.

Análisis detallado de las tres principales instituciones candidatas: cada una con su identidad y características

Las tres instituciones que entraron en la lista de candidatos para la licencia de stablecoin en Hong Kong representan tres contextos de mercado completamente diferentes:

Anchorpoint (Standard Chartered + Animoca Brands + Hong Kong Telecom): Es el participante más activo en el sandbox regulatorio de stablecoins de HKMA, habiendo estado probando desde 2024 múltiples escenarios de aplicación, incluyendo pagos en comercio electrónico, liquidaciones transfronterizas y transacciones con activos tokenizados. Standard Chartered ha declarado públicamente su plan de emitir una stablecoin vinculada al dólar de Hong Kong. La participación prolongada de Anchorpoint en estas pruebas la posiciona como uno de los candidatos que más cumplen con las expectativas regulatorias.

OSL Group: La semana pasada lanzó USDGO, una stablecoin en dólares estadounidenses dirigida a inversores profesionales, aportando una perspectiva del ecosistema nativo de criptomonedas. Aún no se ha confirmado si OSL planea emitir stablecoins denominadas en dólares de Hong Kong bajo la nueva licencia.

HSBC: Su inclusión sorprendió a muchos en la industria. Este es el banco con mayor tamaño de activos en Hong Kong, que anteriormente evitó el sandbox regulatorio de HKMA y se centró en el desarrollo de proyectos de depósitos tokenizados. Sin embargo, el CEO de HSBC, Georges Elhedery, declaró claramente a principios de este mes que HSBC tiene una actitud positiva hacia el mercado de stablecoins en Hong Kong y que ha mantenido una comunicación activa con HKMA, lo que podría explicar su inclusión final en la lista de candidatos.

Visión general del sandbox y las licencias: resultado de la competencia entre 36 solicitudes

HKMA recibió un total de 36 solicitudes para licencias de stablecoins y anunció el mes pasado que emitiría unas pocas este mes. Fuentes informaron que inicialmente había alrededor de cinco candidatos, que luego se redujeron a tres, aunque otras dos instituciones —RD Technologies, fundada por el exdirector de la Autoridad Monetaria, Norman Chan, y LianLian Digital, una empresa de pagos digitales— también se espera que formen parte de la primera lista aprobada.

La opinión general en la industria es que la lista final, dominada por bancos, no es casualidad: “Para garantizar la estabilidad del mercado, es muy probable que la lista final siga siendo liderada por bancos.” La estricta regulación de las instituciones emisoras de stablecoins y la protección de la confianza del mercado son consideraciones clave en los criterios de selección de los reguladores.

Ausencia total de empresas chinas: análisis profundo del factor Pekín

Una observación importante en esta primera tanda de licencias de stablecoins en Hong Kong es la ausencia total de empresas tecnológicas chinas. Alibaba Group y JD.com suspendieron sus planes de emitir stablecoins en Hong Kong el año pasado; además, Pekín prohibió el mes pasado que entidades locales realicen tokenización de activos y reforzó la supervisión de actividades en el extranjero, además de prohibir expresamente la emisión de stablecoins vinculadas al renminbi sin autorización.

El director de negocios de Auros, un market maker en Hong Kong, Jason Atkins, señaló con precisión que la posibilidad de que las instituciones chinas puedan operar stablecoins en Hong Kong depende de “una incertidumbre intencionada”: “La comunicación informal entre Pekín y Hong Kong casi seguramente determina el alcance de las acciones en Hong Kong — solo podemos ver lo que quieren que veamos.”

Preguntas frecuentes

¿Por qué HSBC pudo entrar en la lista de candidatos sin participar en el sandbox de HKMA?
Aunque HSBC evitó el sandbox regulatorio, ha acumulado experiencia técnica a través de su proyecto de depósitos tokenizados y ha establecido una relación de confianza regulatoria mediante comunicación directa con HKMA. La declaración positiva del CEO Elhedery también puede haber sido un factor. La participación en el sandbox no es un requisito imprescindible para obtener la licencia; lo que importa es la evaluación global de la conformidad y estabilidad de la institución por parte del regulador.

¿Por qué no fueron seleccionadas Ant Group y JD.com?
Ambas grandes tecnológicas chinas suspendieron sus planes de stablecoins en Hong Kong el año pasado. Sumado a las restricciones de Pekín sobre la tokenización de activos en China continental y el aumento en la supervisión de actividades en el extranjero, se puede inferir que la ausencia de estas empresas refleja tanto una orientación implícita desde Pekín como una espera de mayor claridad en las políticas regulatorias.

¿Qué significa la licencia de stablecoin en Hong Kong para la regulación global?
Hong Kong es el primer centro financiero en Asia en establecer un marco completo para la regulación de stablecoins, después del marco MiCA de la Unión Europea en 2024. La estructura liderada por bancos en las primeras licencias muestra que Hong Kong ha optado por un camino conservador, priorizando la estabilidad financiera en lugar de abrir completamente el mercado a la competencia. Este modelo podría servir de referencia para otros centros financieros asiáticos como Japón y Singapur.