La División de Participantes del Mercado de la Comisión de Comercio de Futuros de Estados Unidos (CFTC) emitió una carta de no acción el 17 de marzo de 2026 a Phantom Technologies Inc., permitiendo que el proveedor de billeteras de criptomonedas de autocustodia facilite el acceso de los usuarios a mercados de derivados regulados sin registrarse como corredor introductorio.
La exención, otorgada bajo condiciones específicas, permite a Phantom actuar como una interfaz no custodial que conecta a los usuarios individuales con comerciantes de futuros registrados (FCMs), corredores introductores (IBs) y mercados de contratos designados (DCMs), manteniendo su modelo de negocio solo de software que nunca toca fondos de clientes.
El presidente de la CFTC, Mike Selig, calificó la decisión como una “claridad muy necesaria para los proveedores de software de billeteras digitales no custodiales”, destacando que “tener reglas claras para los desarrolladores de software es fundamental” mientras EE. UU. se posiciona como la “capital de las criptomonedas del mundo”.
Exención de No-Acción: Alcance y Condiciones
Marco Regulatorio
La carta de no acción representa un compromiso administrativo del personal de la CFTC de no recomendar acciones de cumplimiento contra Phantom o su personal por no registrarse como corredor introductorio o persona asociada únicamente en relación con las actividades descritas. La exención es específica para el modelo propuesto de Phantom de asociarse con intercambios registrados en lugar de operar como intermediario.
Condiciones Clave
La posición de la CFTC depende de varias condiciones diseñadas para mantener la integridad del mercado y la protección del consumidor:
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Phantom debe mantener su estructura no custodial, sin poseer fondos de clientes
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Los usuarios envían órdenes directamente a intercambios registrados (DCMs) a través de la interfaz de Phantom
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El modelo aplica específicamente a arreglos custodiales con socios de intercambio registrados
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Phantom debe asociarse con entidades registradas en la CFTC, incluyendo FCMs, IBs y DCMs
Exclusiones Explícitas
La exención no cubre explícitamente:
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Derivados de finanzas descentralizadas (DeFi)
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Mercados de predicción tokenizados, incluyendo plataformas como Polymarket
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Cualquier actividad que requiera un análisis regulatorio separado
Importancia en la Industria
Primera Exención de su Tipo
El asesor legal general de Phantom, Kevin Jacobs, describió la carta como “una exención sin precedentes para este modelo específico”, señalando que el proceso “es cómo debería funcionar el proceso regulatorio”. Phantom se involucró proactivamente con la CFTC para buscar claridad sobre cómo una interfaz no custodial podría ofrecer acceso a mercados regulados a través de socios registrados sin requerir su propio registro como intermediario.
Posible Precedente
Aunque la CFTC no nombró a otros desarrolladores de billeteras, Phantom —que principalmente sirve a usuarios en la blockchain de Solana— sugirió que este resultado podría servir como un modelo viable para otros proveedores de billeteras que busquen integrarse con mercados regulados manteniendo estructuras no custodiales. La CFTC reconoció su enfoque en desarrollar futuras regulaciones o directrices que puedan reemplazar esta carta, pero Phantom expresó la esperanza de que su participación pueda “ayudar a formar un marco duradero que beneficie a toda la industria”.
Respuesta de la Empresa y Posicionamiento Estratégico
Declaraciones Ejecutivas
El CEO de Phantom, Brandon Millman, enmarcó la exención dentro de la filosofía de productos de la compañía: “Una parte fundamental para hacer que las criptomonedas sean seguras y fáciles de usar es construir productos financieros gobernados por reglas claras y de sentido común. Cuando es necesario, involucrar a los reguladores temprano para encontrar caminos compatibles para estos nuevos productos produce mejores resultados para nuestros usuarios, para la industria y para los reguladores mismos. Esta carta es prueba de ello.”
Jacobs enfatizó el compromiso de la compañía con el cumplimiento proactivo: “En lugar de construir primero y pedir perdón después, adoptamos un enfoque diferente para ofrecer a nuestros usuarios formas seguras y confiables de acceder a los mercados financieros tradicionales.”
Confirmación del Modelo No Custodial
Jacobs señaló explícitamente que “Phantom nunca toca fondos de clientes”, destacando la característica fundamental que permitió este tratamiento regulatorio—diferenciar a los proveedores de software de los intermediarios financieros en el análisis de la CFTC.
Contexto Regulatorio y Limitaciones
Exención Administrativa vs. Permanente
La CFTC mantuvo su prerrogativa de cambiar de curso, señalando que esta posición de no acción es un atajo administrativo que eventualmente podría ser reemplazado por una regulación formal o una guía más amplia para la industria. La División de Participantes del Mercado de la agencia emitió la carta como una orientación del personal en lugar de una regulación de la Comisión.
Paralelos Legislativos
La decisión llega en medio de esfuerzos más amplios por aclarar cómo las herramientas de autocustodia encajan en los marcos financieros tradicionales. En enero de 2026, se presentó un proyecto de ley bipartidista en el Senado para aclarar que los desarrolladores de criptomonedas que escriben o mantienen código en blockchain no deberían ser considerados transmisores de dinero a menos que realmente controlen fondos de los usuarios—principio que se refleja en el análisis de la CFTC sobre el modelo de negocio de Phantom.
Exclusión de DeFi y Mercados de Predicción
La exclusión explícita de derivados DeFi y mercados de predicción tokenizados deja preguntas importantes sin respuesta para otros segmentos del ecosistema cripto, señalando que las estructuras descentralizadas novedosas pueden requerir análisis regulatorio separado.
Preguntas Frecuentes
¿Qué permite hacer la carta de no acción de la CFTC a Phantom?
Permite a Phantom ofrecer a los usuarios acceso a mercados de derivados regulados a través de su interfaz de billetera de autocustodia sin registrarse como corredor introductorio. Phantom puede asociarse con comerciantes de futuros registrados, corredores introductores y mercados de contratos designados para facilitar el comercio de los usuarios, siempre que mantenga su estructura no custodial y nunca toque fondos de clientes.
¿Qué actividades no cubre la exención?
La posición de no acción de la CFTC no cubre explícitamente derivados DeFi ni mercados de predicción tokenizados como Polymarket. La exención solo aplica al modelo específico de conectar a los usuarios con socios de intercambio custodial registrados, dejando las estructuras descentralizadas novedosas para un análisis regulatorio separado.
¿Podría esta decisión beneficiar a otros proveedores de billeteras?
Aunque la CFTC no nombró a otras empresas, Phantom sugirió que la exención podría servir como plantilla para otros proveedores de billeteras no custodiales que busquen integrarse con mercados regulados. La agencia reconoció que futuras regulaciones podrían reemplazar esta carta, pero la participación proactiva de Phantom con los reguladores demuestra un posible camino para la innovación compatible en el espacio de billeteras cripto.
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