Yan Junjie comenzó como pasante en Baidu, construyó MiniMax con 500 millones de dólares, cubre 200 países y regiones, con 236 millones de usuarios, y en dos meses su valor se multiplicó casi por ocho, superando los 300 mil millones de HKD; bajo la presión del bloqueo de chips, la arquitectura MoE y la estrategia de baja potencia y alta eficiencia se están convirtiendo en un ejemplo del avance de la IA en China. Este artículo se origina en Lin Wanwan, organizado, traducido y redactado por ForesightNews.
(Resumen previo: quemar 705 dólares al mes, sin ingresos, este es el resultado normal de una startup de agentes de IA)
(Información adicional: ¿Por qué Trump llamó a varios países a defender el estrecho de Hormuz, pero no tuvo aliados que lo apoyaran?)
Índice del artículo
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- Una apuesta con más de un año de anticipación
- Una tabla de accionistas peculiar
- 385 personas y el 1% del dinero
- La gran montaña no es imposible de escalar
En 2014, un pasante del Instituto de Investigación Baidu, doctor en automatización por la Academia China de Ciencias, originario de una ciudad en Henan, llegó a la compañía. Hizo sus cálculos: tras graduarse, su destino ideal sería IBM, programar en Java, con un salario anual de 280,000 yuanes.
En la primavera de 2026, una herramienta llamada OpenClaw Agent explotó globalmente, los desarrolladores que usan langosta necesitan modelos grandes de fondo. Un modelo que es rápido y barato, consume 1.44 billones de tokens en una semana en OpenRouter, alcanzando el primer lugar en todas las plataformas.
Este modelo se llama M2.5, la compañía MiniMax.
Dos meses después de su salida al mercado, el precio de sus acciones pasó de 165 HKD a 1300 HKD, la valoración superó los 300 mil millones, aunque la empresa aún tiene ingresos anuales inferiores a 80 millones de dólares.
La persona que creó MiniMax fue el pasante de hace doce años, Yan Junjie.
Una apuesta con más de un año de anticipación
En la primavera de 2021, Yan Junjie regresó a su hogar en Henan para celebrar el Año Nuevo, y fue a visitar a su abuelo.
El abuelo le dijo que quería escribir un libro de memorias, para registrar sus 80 años de vida. Pero no sabe escribir a máquina ni organizar bien sus historias, y tras intentarlo varias veces, lo dejó de lado.
Yan Junjie lleva más de diez años en la industria de IA. En ese momento, de repente se dio cuenta de que lo que había hecho, aunque ya se había implementado en la industria y ayudado a muchas empresas, para un anciano que quería escribir sus memorias, no servía de nada.
Este detalle fue citado repetidamente después, con un toque de historia inspiradora. Pero realmente explica una cosa: su motivación para hacer IA es simple, que la gente común pueda usarla realmente. Esta obsesión más tarde impulsó una serie de decisiones contra la intuición.
A finales de 2021, dejó SenseTime.
El momento es clave. En ese entonces, SenseTime se preparaba para salir a bolsa en Hong Kong, él era vicepresidente, subdirector del instituto de investigación, CTO del grupo de ciudades inteligentes, y se fue en uno de los momentos más valiosos de la empresa. No esperó a la IPO ni a realizar su riqueza, simplemente se fue.
ChatGPT se lanzó en noviembre de 2022.
MiniMax se fundó en diciembre de 2021.
Esta diferencia de tiempo fue la base de todo lo que vino después. Yan Junjie dice que si no hubiera empezado tan temprano, en un entorno de financiamiento donde los investigadores estrella y las grandes empresas con antecedentes en IA son más populares, MiniMax no podría competir.
Sus padres son personas comunes. Estudió en un colegio en su ciudad natal, ingresó a la Universidad del Sureste en matemáticas, luego hizo su doctorado en la Academia China de Ciencias, postdoctorado en Tsinghua, y entró en SenseTime, sin antecedentes en el extranjero ni conexiones destacadas.
Durante su pasantía en Baidu, tuvo contacto con Yu Kai de Horizon Robotics. Yu Kai dijo después que la capacidad académica puede entrenarse, pero muy pocos pueden llevar la tecnología IA a la práctica. Yan Junjie es uno de esos pocos.
Tras unirse a SenseTime, en siete años pasó de pasante a vicepresidente. En 2018, en medio de escasez de personal, lideró un equipo para crear un algoritmo de modelo “All for One”, que superó a Megvii y Yitu en licitaciones, logrando el primer lugar en la industria. Algunos lo calificaron como alguien que “lee artículos con rapidez, sin palabras vacías, solo lo esencial”. Esta eficiencia se convirtió en la cultura de MiniMax.
El nombre MiniMax proviene del algoritmo de minimax en teoría de juegos, de von Neumann.
Su explicación es que, al tomar decisiones, primero se debe proteger contra el peor riesgo, y luego elegir la opción más óptima.
Una tabla de accionistas peculiar
En diciembre de 2021, MiniMax completó su ronda semilla, con 31 millones de dólares, una valoración pre-money de 170 millones de dólares. Invirtieron MiHoYo, IDG, Hillhouse y Yunqi.
La inversión de MiHoYo fue especial. Yan Junjie y Liu Wei, presidente de MiHoYo, son amigos cercanos. En la ronda semilla, invirtieron, y Liu Wei aún figura como director no ejecutivo en MiniMax.
MiHoYo ya era cliente de MiniMax, en sus juegos, los NPC y la generación de historias usan sus modelos.
Después de la ronda semilla, ocurrió un pequeño incidente.
En marzo de 2023, Silicon Valley Bank anunció su quiebra. En ese momento, todos los fondos de MiniMax estaban en ese banco. Fue un momento muy peligroso en los inicios, sin dinero y en un entorno de financiamiento caótico. Pero lograron sobrevivir, y dos meses después obtuvieron una ronda A de 257 millones de dólares, con una valoración de 1.157 mil millones de dólares.
Luego, la lista de inversores se volvió aún más impresionante. Entraron Alibaba, Tencent, Sequoia. Antes de la IPO, en siete rondas, recaudaron casi 1.5 mil millones de dólares, con una valoración de 4.2 mil millones de dólares. Tras la salida a bolsa, Alibaba posee el 12.52%, siendo el mayor accionista externo.
Yan Junjie tiene una costumbre en las rondas de financiamiento: solo habla con los altos directivos de las instituciones. Se reunió con Shen Nanpeng de Sequoia, y con Zhang Lei de Hillhouse.
Pero en esta tabla de accionistas hay una persona que merece una mención aparte: Yuan Yeyi.
Nacida en 1994, graduada en ingeniería electrónica en Johns Hopkins, con minors en economía y matemáticas. En 2017, tras graduarse, ingresó a SenseTime, en financiamiento y estrategia de inversión, y un año después fue asistente del CEO Xu Li y directora de estrategia. Participó profundamente en todo el proceso de SenseTime, desde sus inicios hasta la salida a bolsa en Hong Kong.
En 2021, salió a emprender junto con Yan Junjie.
Un inversor la calificó como “competente, con presencia, fuerte en ejecución, con una madurez que supera su edad”. La división del trabajo con Yan Junjie es clara: uno define la visión tecnológica, el otro la convierte en dinero y recursos. Yan Junjie puede profundizar en la tecnología, incluso con el cabello rapado, pero el mercado, el capital y la globalización son el campo de Yuan Yeyi.
El día de la apertura de la bolsa, ambos estaban en el mismo escenario. Yuan Yeyi, con 31 años, tiene un valor superior a 40 mil millones de HKD.
385 personas y el 1% del dinero
Al momento de la IPO, MiniMax tenía 385 empleados, con una edad promedio de 29 años.
Desde su fundación hasta septiembre de 2025, gastaron aproximadamente 500 millones de dólares. OpenAI en ese mismo período gastó entre 40 y 55 mil millones de dólares.
Esta comparación es absurda. Con menos del 1% del dinero de su competidor, crearon una empresa líder en modelos multimodales a nivel global. Ahorrar dinero fue solo un resultado. La verdadera razón es que llevaron la IA al extremo. El 80% del código de la empresa lo generan IA, y llaman a estos “pasantes”, con permisos tan altos que pueden acceder directamente a los repositorios, modificar entornos en línea, y en Feishu (Lark) conversar con ellos, revisar y desplegar en línea.
Esta eficiencia hace que la productividad por persona en MiniMax sea anormalmente alta.
En cuanto a productos, desde el principio optaron por la ruta multimodal: lenguaje, video, voz, música, los cuatro aspectos simultáneamente. Mientras otros aprenden a hacer diálogos con ChatGPT, Yan Junjie apuesta por la fusión multimodal. Su juicio es que, la multimodalidad es la base para seguir mejorando la inteligencia; sin ella, la próxima generación de modelos no tendrá oportunidad.
En verano de 2023, tomó una decisión aún más radical.
Destinar el 80% de la potencia de cálculo y recursos de I+D a MoE (sistema de expertos híbridos).
En ese momento, la corriente principal en China seguía iterando modelos densos, y MoE se consideraba una tecnología “de vanguardia pero inmadura”. La lógica de Yan Junjie es simple: si quieres atender a decenas de millones o cientos de millones de usuarios, el costo y la latencia de generar tokens con modelos densos no aguantan. Sin MoE, no escalarás, y todo será en vano.
A principios de 2024, MiniMax lanzó el primer gran modelo MoE en China.
En productos, tampoco compiten en el mercado nacional. Para consumidores, lanzaron Xingye y Talkie, uno en China y otro en el extranjero, para acompañamiento IA; Helix AI para generación de videos, que en la segunda mitad de 2024 alcanzó el primer lugar en uso mensual global de aplicaciones de generación de videos.
Actualmente, tienen 236 millones de usuarios, cubren 200 países y regiones, con un 73% de ingresos en el extranjero. 214,000 clientes empresariales y desarrolladores, con modelos desplegados en Google Vertex AI, Microsoft Azure, AWS, y también en Notion, que eligió su primer modelo de código abierto.
En febrero, el ARR superó los 150 millones de dólares, y el consumo diario de tokens de la serie M2 fue seis veces mayor que en diciembre del año pasado, con un crecimiento de más de 10 veces en el área de programación.
Esta es la razón por la que el mercado otorga una valoración de 200 veces las ventas.
Pero hay un número que hay que analizar con cuidado.
En el informe anual, el margen bruto en consumo en C-end es del 4.7%, y en B-end del 69.4%. El 67% de los ingresos provienen del mercado C, pero casi no contribuyen al margen bruto. En el cuarto trimestre, el margen bruto en C cayó a aproximadamente 2.1%. La rentabilidad global aumentó del 12.2% al 25.4%, principalmente porque los ingresos del B-end crecieron rápidamente en el cuarto trimestre, elevando el promedio general.
Es un problema sin resolver.
La gran montaña no es imposible de escalar
En junio de 2025, MiniMax lanzó el modelo M1.
Yan Junjie publicó en su círculo de amigos:
“Por primera vez siento que la gran montaña no es imposible de escalar.”
Detrás de esta frase, la realidad es que las capacidades de los principales modelos en China y EE. UU. solo difieren en un 5%, pero ese 5% permite a las empresas extranjeras ocupar escenarios con un valor 10 veces mayor, cobrar precios 10 veces más altos, y finalmente crear una brecha comercial casi de cien veces. La valoración de OpenAI supera los 700 mil millones de dólares. La de MiniMax, en cambio, es de 800 mil millones de HKD, menos de 100 mil millones de dólares.
Ha hecho una predicción: en el futuro, habrá cinco empresas top de AGI en el mundo, al menos dos de ellas serán chinas, e incluso una podrá ser la primera.
Tras su IPO el 9 de enero, apareció el 19 en una mesa redonda de expertos y empresarios organizada por el primer ministro, siendo el segundo creador de grandes modelos de IA en asistir, después de Liang Wenfeng de DeepSeek.
Luego, el 2 de marzo, salió el primer informe anual, y las acciones en Hong Kong subieron mucho ese día.
En la presentación de resultados, Yan Junjie dedicó mucho tiempo a explicar: MiniMax debe transformarse de una “empresa de grandes modelos” a una “plataforma en la era de la IA”.
Propuso una fórmula para el valor de la plataforma: Densidad de inteligencia × Capacidad de procesamiento de tokens. En la era de Internet, la plataforma es un punto de entrada de tráfico; en la era de la IA, es una empresa que puede definir los límites de la inteligencia y aprovechar beneficios comerciales. Google y OpenAI ya están en eso, y ellos también quieren hacerlo.
Sus oponentes tienen decenas de veces su tamaño.
La IPO en Hong Kong solo lo llevó a otro escenario. Los informes trimestrales, los analistas, la presión de la valoración, todo eso no tiene que ver con programar. El mercado secundario no cree en la pasión, solo en los números. La historia del mercado C no puede convertirse en margen bruto, la tasa de crecimiento del B no puede mantenerse, y cuándo saldrá M3, son preguntas que cada trimestre deben responder.
Pero si ampliamos la perspectiva, la historia de MiniMax no es solo la de una empresa.
En los últimos años, EE. UU. ha restringido cada vez más el acceso a chips. Limitaciones en A100, H100, H800. La lógica es clara: si aprietan la capacidad de cálculo, aprietan la garganta de la IA.
China, en cambio, ha tomado un camino completamente diferente.
DeepSeek logró resultados cercanos a H100 usando H800. MiniMax con 500 millones de dólares hizo lo que OpenAI con varios miles de millones no pudo lograr. Yan Junjie apostó por MoE en 2023 porque su capacidad de cálculo no podía soportar inferencias con millones de usuarios. M2.5, funcionando una hora, cuesta 1 dólar, una vigésima parte de GPT-5. Arquitecturas de atención híbrida, atención lineal, algoritmos CISPO, todas innovaciones que surgieron por la necesidad.
El bloqueo de chips buscaba ampliar la brecha, pero en realidad empujó a las empresas chinas de IA a una ruta de evolución con baja potencia y alta eficiencia.
Con menos dinero, menos restricciones, menos personas, se forzó una capacidad de ingeniería y una innovación en arquitecturas extremas.
Es similar a la lógica de Huawei en chips: si bloqueas una capacidad, la compenso en otra dimensión, y en ese proceso puede surgir algo que tú no tienes.
Actualmente, OpenAI tiene más de 4000 empleados, y en 2025 gastó 8 mil millones de dólares en efectivo, planeando gastar 600 mil millones en capacidad de cálculo para 2030. MiniMax, con 385 personas, ha invertido en total 5 millones de dólares.
Quién ganará todavía no se sabe. Pero al menos ahora, cada vez menos personas apuestan a que MiniMax morirá.
El doctor en Henan que hizo su pasantía en Baidu en 2014 probablemente no pensó que, doce años después, estaría en esta posición, conectada a una competencia tecnológica de nivel nacional.
Él eligió seguir adelante.
