El 1 de diciembre, la Reserva Federal (FED) oficialmente presionó el botón de pausa: la operación de reducción de balance que comenzó en junio de 2022 y comprimió el balance de cerca de 9 billones de dólares a 6.6 billones, finalmente llegó a su fin.

Este momento no se elige al azar. Detrás hay dos líneas ocultas:

En primer lugar, los datos económicos de Estados Unidos han comenzado a decepcionar. La dinámica de crecimiento es insuficiente y el mercado laboral no está tan activo como antes; en este momento, continuar retirando liquidez es como echar sal en una herida. La Reserva Federal (FED) claramente no quiere empujar a la economía hacia el abismo de un aterrizaje forzoso.

En segundo lugar, el nivel de reservas en el sistema bancario está disminuyendo. Si se sigue retirando, podría no ser un problema de instituciones individuales, sino que el riesgo sistémico comenzaría a asomar.

Si se observa más a fondo, la ronda de compra de deuda durante la pandemia fue esencialmente para dar vida al Ministerio de Hacienda. Ahora que se ha detenido, una de las razones es el temor a que el costo de endeudarse del gobierno siga aumentando - después de todo, la inflación todavía fluctúa entre el 2.8% y el 3.0%, y la economía muestra signos de fatiga. La Reserva Federal (FED) está caminando en la cuerda floja entre "mantener el crecimiento" y "controlar la inflación".

¿Cómo reaccionará el mercado? A corto plazo, la presión de liquidez puede aliviar un poco la situación. Pero no te apresures a ser optimista.

La Reserva Federal (FED) tiene un balance que es más de 2 billones de dólares superior al de antes de la pandemia, y una vez que este dinero caliente comience a agitarse, la volatilidad solo aumentará. Además, los datos económicos de octubre no se publicarán hasta diciembre, lo que hace que este período de vacío de datos combinado con un cambio en la política, facilite que las expectativas se disparen.

La pausa en la reducción del balance no representa un fortalecimiento de la economía, sino que expone la doble presión sobre la economía y la liquidez. El ciclo de disminución de tasas de interés de 2025-2026 podría ser más rápido y más intenso de lo que el mercado espera actualmente. La lógica de las posiciones necesita ser reestructurada.

¿En qué debemos centrarnos en esta etapa? Tres direcciones: la situación real después de la publicación de los datos económicos de octubre, la tendencia de los cambios en las reservas bancarias, y el ritmo de corrección de las expectativas de reducción de tasas. Las oportunidades estructurales ocultas detrás de este cambio de política valen la pena ser planeadas con anticipación.