Anoche se publicó el índice ISM de manufactura de EE. UU. para noviembre, y una calificación de 48.2 volvió a poner nervioso al mercado.

Este número no solo está por debajo de las expectativas del mercado de 49, sino que lo más exagerado es que este es el noveno mes consecutivo en que el índice manufacturero se mantiene por debajo de la línea de 50. ¿Qué significa esto? Que la manufactura en Estados Unidos sigue débil y hay señales claras de que el motor económico está claramente apagándose.

¿Qué significa estos datos para el mercado? Voy a desglosar brevemente la lógica de su impacto en la Reserva Federal y el BTC.

**Primero hablemos de la Reserva Federal.**

La industria manufacturera ha estado en contracción durante 9 meses consecutivos, y esta debilidad persistente ya no puede explicarse como "fluctuaciones a corto plazo". Las señales de desaceleración económica son cada vez más claras, y la Reserva Federal probablemente tendrá que considerar seriamente la "reducción de tasas preventiva" — es decir, bajar las tasas antes de que la economía se desplome por completo.

Por lo tanto, la expectativa de un recorte de tasas en diciembre ahora está prácticamente asegurada y el interés está en aumento.

**Miremos de nuevo por el lado de BTC.**

Las expectativas de recortes de tasas han aumentado, lo que normalmente debilita al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno, mientras que el BTC tiende a moverse en dirección opuesta al dólar. De hecho, el reciente aumento del BTC, en cierta medida, ya ha descontado las expectativas de recortes de tasas, y ahora estos datos equivalen a inyectar un nuevo impulso al mercado.

En pocas palabras, este informe deficiente de la manufactura está reescribiendo silenciosamente el indicador del mercado. La atención de los inversores podría estar cambiando de "¿cuán persistente es realmente la inflación?" a "¿realmente la economía no podrá resistir?" — este cambio de expectativas a menudo es más interesante que los propios datos.