Efecto monetario desaparece, la era de "Twitter posterior a la encriptación" está llegando.

Título original: Bienvenido a Post-CT

Autor original: Lauris

Traducción original: Shenchao TechFlow

Bienvenido a la era de “Twitter Post-Criptografía”

El “Crypto Twitter” (CT) mencionado aquí se refiere a Twitter como un motor de descubrimiento de mercado y asignación de capital en el ámbito de las criptomonedas, en lugar de referirse a toda la comunidad de criptomonedas en Twitter.

“Post-CT” no significa la desaparición de la discusión, sino que se refiere a que el Twitter criptográfico, como un “mecanismo de coordinación a través del discurso”, está perdiendo gradualmente su capacidad de generar repetidamente eventos de mercado significativos.

Una cultura única no podrá seguir atrayendo a la próxima ola de nuevos participantes si no puede generar suficientes ganadores significativos.

El “evento de mercado significativo” mencionado aquí no se refiere a situaciones como “el precio de un token se triplicó”, sino a que la atención de la mayoría de los participantes del mercado de liquidez se centra en una misma cosa. En este marco, Crypto Twitter solía ser un mecanismo que convertía la narrativa pública en una corriente coordinada en torno a un metarrelato dominante. El significado de la era de “post-Crypto Twitter” radica en que este mecanismo de conversión ya no funciona de manera confiable.

No estoy tratando de predecir lo que sucederá a continuación. Para ser honesto, tampoco tengo una respuesta clara. El enfoque de este artículo es explicar por qué los patrones anteriores funcionaron, por qué están en declive y qué significa esto para la reestructuración de la industria criptográfica.

¿Por qué funcionó alguna vez Crypto Twitter?

Twitter de criptomonedas (CT) es importante porque comprime tres funciones del mercado en una sola interfaz.

La primera función de Crypto Twitter es el descubrimiento narrativo. CT es un mecanismo de significancia de alto ancho de banda. La “significancia” (Salience) no es simplemente una expresión académica de “interesante”, sino un término de mercado que se refiere a cómo el gráfico converge en las cosas que valen la pena seguir en el momento.

En la práctica, Crypto Twitter ha creado un enfoque. Comprime un enorme espacio de hipótesis en una pequeña parte de objetos “accionables en este momento”. Esta compresión resuelve un problema de coordinación.

Dicho de una manera más mecanizada: Twitter criptográfico convierte la atención descentralizada y privada en un conocimiento común visible y público. Si ves que diez operadores confiables están discutiendo el mismo objeto, no solo sabes de la existencia de ese objeto, sino que también sabes que otros saben de su existencia y que sabes que otros saben que tú sabes de su existencia. En un mercado de liquidez, este conocimiento común es crucial.

Como dijo Herbert A. Simon:

“La abundancia de información conducirá a la escasez de atención.”

La segunda función de Twitter encriptado es actuar como un enrutador de confianza. En el mercado de criptomonedas, la mayoría de los activos no tienen características que ofrezcan un fuerte ancla de valor intrínseco en el corto plazo. Por lo tanto, el capital no puede ser asignado únicamente en función de los fundamentos, sino que fluye a través de personas, reputación y señales continuas. “El enrutador de confianza” es una infraestructura informal que determina cuáles afirmaciones pueden ser creídas lo suficientemente temprano como para tener un impacto.

Esto no es un fenómeno misterioso, sino una función de reputación rudimentaria calculada continuamente en público por miles de participantes. La gente infiere quiénes son los primeros en entrar, quiénes tienen un buen juicio previo, quiénes tienen canales de recursos y quiénes tienen comportamientos asociados con el valor esperado positivo (Positive EV). Esta capa de reputación hace posible la asignación de capital sin una debida diligencia formal, ya que actúa como una herramienta simplificada para seleccionar contrapartes.

Es importante señalar que el mecanismo de confianza en Twitter de criptomonedas no depende únicamente de la “cantidad de seguidores”. Es el resultado de una combinación de la cantidad de seguidores, quiénes son las personas que te siguen, la calidad de las respuestas, si hay personas confiables interactuando contigo, y si tus predicciones pueden ser verificadas en la realidad. Además, Twitter de criptomonedas hace que estas señales sean fáciles de observar y a un costo extremadamente bajo.

Twitter cripto tiene una confianza pública, al mismo tiempo, con el paso del tiempo, ciertas comunidades también han comenzado a formar una tendencia que enfatiza más la confianza privada.

La tercera función de Twitter criptográfico es transformar la narrativa en asignación de capital a través de la reflexividad. La reflexividad es clave en este ciclo central: la narrativa impulsa el precio, el precio valida la narrativa, la validación atrae más atención, la atención trae más compradores, y este ciclo se refuerza a sí mismo continuamente hasta que colapsa.

En este momento, la microestructura del mercado juega un papel importante. La narrativa no impulsa de manera abstracta al “mercado”, sino que impulsa el flujo de órdenes. Si un gran grupo es persuadido por una narrativa y cree que un objeto es “clave”, entonces los participantes marginales expresarán esta creencia a través de la compra.

Cuando este ciclo es lo suficientemente fuerte, el mercado tiende temporalmente a recompensar el comportamiento que está alineado con el consenso, en lugar de la capacidad de análisis profundo. Mirando hacia atrás, Crypto Twitter es casi como una “versión de bajo IQ de Bloomberg Terminal”: un único flujo de información que integra la significancia, la confianza y la distribución de capital.

¿Por qué se ha vuelto posible la era de la “cultura única”?

La era de la “cultura única” puede existir porque tiene una estructura repetible. Cada ciclo gira en torno a un objeto lo suficientemente simple como para que grandes grupos lo entiendan, pero lo suficientemente amplio como para atraer la atención y la liquidez de la mayor parte del ecosistema. Me gusta llamar a estos objetos “juguetes”.

Aquí, el “juguete” no tiene una connotación negativa, sino que es una descripción estructural. Se puede entender como un juego: fácil de explicar, fácil de participar y, en esencia, tiene atributos sociales (casi como un paquete de expansión de un juego de rol multijugador en línea masivo). Un “juguete” tiene una dificultad de participación de bajo umbral y una alta compresión narrativa; puedes explicarlo a un amigo en una sola frase.

“Meta-narrativa” (Meta) es la forma en que se manifiesta cuando “juguetes” se convierten en tableros de juegos compartidos. Meta se refiere al conjunto de estrategias dominantes y al objeto dominante en torno al cual giran la mayoría de los participantes. La razón por la que “la cultura única” es tan poderosa es porque esta meta-narrativa no solo es “popular”, sino que es un juego compartido que abarca a usuarios, desarrolladores, comerciantes e instituciones de capital de riesgo. Todos están jugando el mismo juego, solo que en diferentes niveles de la pila.

@icobeast ha escrito un excelente artículo sobre la periodicidad y la naturaleza cambiante de “las cosas de moda”, lo recomiendo encarecidamente.

El sistema de mercado que estamos experimentando necesita una “ventana de ineficiencia” que permita a las personas ganar rápidamente “riquezas increíbles”.

En las primeras etapas de cada ciclo, el mercado no es completamente eficiente, ya que la infraestructura para la participación masiva en la narrativa meta (Meta) aún no se ha construido por completo. En este momento, aunque ya existen oportunidades, el nicho del mercado aún no está completamente ocupado. Esto es muy importante, ya que la acumulación de riqueza a gran escala requiere un período de ventana que permita a numerosos participantes entrar en el mercado, en lugar de enfrentarse a un entorno completamente hostil desde el principio.

Como dijo George Akerlof en “El mercado de los limones”:

“La asimetría de información entre compradores y vendedores puede llevar al mercado a alejarse de la eficiencia.”

La clave es que, para que este sistema funcione, necesitas proporcionar un mercado altamente eficiente para un grupo de personas, mientras que para otro grupo, este mercado es un típico “mercado de limones” (es decir, un mercado lleno de asimetrías de información y baja eficiencia).

Un sistema cultural único aún necesita un contexto compartido a gran escala, y Twitter Cripto (CT) es precisamente lo que proporciona ese contexto. Un contexto compartido es muy raro en Internet, ya que la atención suele estar dispersa. Sin embargo, cuando se forma una cultura única, la atención tiende a concentrarse. Esta concentración puede reducir los costos de coordinación y amplificar el efecto de la reflexividad.

Como dijo Hayek (F. A. Hayek) en “El uso del conocimiento en la sociedad”:

“La información sobre aquellas situaciones que debemos aprovechar nunca existe en forma centralizada o integrada, sino que se dispersa en los fragmentos de conocimiento incompletos y a menudo contradictorios que tienen todos los individuos.”

En otras palabras, la formación de un contexto compartido permite a los participantes del mercado coordinar sus acciones de manera más eficiente, lo que impulsa la prosperidad y el desarrollo de una cultura única.

¿Por qué la “narrativa unitaria” fue alguna vez tan creíble? Cuando la influencia del fundamento sobre el mercado es débil, la saliencia se convierte en una condición restrictiva más importante que la valoración. La pregunta principal del mercado no es “¿Cuánto vale?”, sino “¿En qué estamos todos enfocados? ¿Está esta operación ya demasiado concurrida?”

Una analogía aproximada es que la cultura popular solía poder concentrar la atención en unos pocos objetos compartidos (como el mismo programa de televisión, la música en las listas de éxitos o las estrellas). Hoy en día, la atención se ha dispersado en una variedad de nichos y subculturas, y las personas ya no comparten el mismo conjunto de referencias a gran escala. De manera similar, Twitter de criptomonedas (CT) como mecanismo también está experimentando una transformación similar: el contexto compartido de alto nivel está disminuyendo, mientras que comienzan a aparecer más contextos localizados en círculos más pequeños.

¿Por qué está llegando la era de “Twitter post-encriptado”?

La razón de la aparición de “Twitter Post-CT” se debe a que las condiciones que sustentan una “cultura única” están fallando gradualmente.

El primer fallo fue que los “juguetes” fueron hackeados más rápidamente.

En ciclos anteriores, el mercado ha aprendido las reglas del juego y las ha industrializado. Cuando las reglas del juego se industrializan, las ventanas de ineficiencia se cierran más rápido y su duración se vuelve más corta. El resultado es que la distribución de los rendimientos se vuelve más extrema: hay cada vez menos ganadores y más perdedores estructurales.

Las monedas meme (Memecoins) son un ejemplo típico de esta dinámica. Como categoría de activos, son efectivas debido a su baja complejidad y a su alta reflexividad (Reflexivity). Sin embargo, es precisamente esta característica la que hace que las monedas meme sean fáciles de producir en masa. Una vez que la línea de producción se establece, la meta-narrativa se convierte en una línea de ensamblaje.

Con el desarrollo del mercado, la microestructura ha cambiado. Los participantes medianos ya no comercian con otras personas comunes, sino que se enfrentan al sistema. Cuando ingresan al mercado, la información ya se ha difundido ampliamente, los fondos de liquidez ya han sido “preparados”, las rutas de comercio ya han sido optimizadas, los insiders ya han completado su disposición, e incluso las rutas de salida han sido calculadas de antemano. En un entorno así, las expectativas de ganancias de los participantes medianos se han comprimido a niveles muy bajos.

En otras palabras, en la mayoría de los casos, simplemente te conviertes en la “liquidez de salida” de otros.

Un modelo de pensamiento útil es el siguiente: el flujo de órdenes en la etapa temprana del ciclo está principalmente dominado por inversores individuales ingenuos, mientras que el flujo de órdenes en la etapa tardía del ciclo muestra cada vez más características de oposición y mecanización. El mismo “juguete”, en diferentes etapas, puede convertirse en un juego completamente diferente.

Una sola cultura no puede sostenerse si no puede producir suficientes ganadores significativos para atraer la próxima ola de nuevos participantes.

El segundo fracaso radica en que la extracción de valor ha superado a la creación de valor.

Aquí, “extracción” (Extraction) se refiere a aquellos actores y mecanismos que capturan el valor de la liquidez en lugar de crear nueva liquidez.

En las primeras etapas del ciclo, los nuevos participantes pueden aumentar la liquidez neta, beneficiándose a medida que la velocidad de expansión del entorno del mercado supera la velocidad de cosecha de la capa de extracción de valor. Sin embargo, en las etapas posteriores del ciclo, los nuevos participantes a menudo se convierten en contribuyentes netos de la capa de extracción de valor. Cuando este sentimiento se reconoce ampliamente, la participación en el mercado comienza a disminuir. La disminución de la participación debilita la intensidad del ciclo reflexivo.

Esta también es la razón por la cual el cambio en el sentimiento del mercado es tan consistente. Si un mercado ya no ofrece rutas claras y amplias para ganar, el sentimiento general tiende a deteriorarse gradualmente. En un mercado donde la experiencia del participante medio es “solo soy la liquidez de otros”, el cinismo a menudo se considera racional.

Para entender el sentimiento general del mercado de los participantes minoristas actuales, se puede consultar esta publicación de @Chilearmy123.

El tercer fracaso radica en la dispersión de la atención. Cuando no hay un único objeto que pueda atraer la atención de todo el ecosistema, la “capa de descubrimiento” del mercado pierde su prominencia clara. Los participantes comienzan a diferenciarse en campos más estrechos. Esta dispersión no solo es a nivel cultural, sino que también trae consecuencias significativas para el mercado: la liquidez se dispersa en diferentes segmentos, las señales de precios se vuelven menos intuitivamente visibles y la dinámica de “todos están haciendo la misma transacción” desaparece.

Además, hay un factor que necesita ser mencionado brevemente: las condiciones macroeconómicas pueden afectar la intensidad del ciclo de reflexividad. La era de la “cultura única” coincide con un período de alta aversión al riesgo global y un entorno de liquidez, lo que hace que la reflexividad especulativa parezca una “norma”. Sin embargo, cuando el costo del capital aumenta y los compradores marginales se vuelven más cautelosos, los flujos de capital impulsados por narrativas se vuelven más difíciles de mantener a largo plazo.

¿Qué significa “Twitter post-cripto”?

“Post-CT” se refiere a un nuevo entorno de mercado en el que el Twitter criptográfico ya no es el principal mecanismo de coordinación para la distribución de capital en todo el ecosistema, ni es el motor central que concentra el mercado en cadena en torno a una única narrativa (Meta).

En la era de la “cultura única”, Twitter criptográfico ha vinculado repetidamente y a gran escala el consenso narrativo con la concentración de liquidez. Sin embargo, en la era del “post-Twitter criptográfico”, esta conexión se ha vuelto más débil y más intermitente. Twitter criptográfico sigue teniendo sentido como plataforma de descubrimiento y como indicador de reputación, pero ya no es ese motor impulsor que sincroniza de manera confiable todo el ecosistema en torno a “una transacción”, “un juguete” o “un contexto compartido”.

En otras palabras, el Twitter de criptomonedas todavía puede generar narrativas, pero solo unas pocas narrativas pueden convertirse en “conocimiento compartido” a gran escala, y aún menos narrativas de “conocimiento compartido” pueden convertirse en flujos de órdenes sincrónicos. Cuando este mecanismo de conversión falla, aunque aún ocurran muchas actividades en el mercado, la sensación general parecerá “más tranquila”.

Esta es también la razón por la que la experiencia subjetiva ha cambiado. El mercado ahora parece más lento y más profesionalizado, porque ha desaparecido la amplia coordinación. El cambio emocional es principalmente una respuesta a las condiciones de las ganancias esperadas (EV). La “tranquilidad” del mercado no significa que no haya actividad, sino que se debe a la falta de una narrativa y acciones sincronizadas que puedan provocar una resonancia global.

La evolución de Twitter criptográfico: del motor a la interfaz

Twitter de criptomonedas (CT) no desaparecerá, sino que su función ha cambiado.

En los primeros sistemas de mercado, Twitter criptográfico estaba en la parte superior del flujo de capital, y en cierta medida, determinaba la dirección del mercado. En el sistema de mercado actual, Twitter criptográfico se asemeja más a una “capa de interfaz”: transmite señales de reputación, presenta narrativas y ayuda en el enrutamiento de la confianza, pero las decisiones de asignación de capital reales ocurren cada vez más en “subgráficas” (Subgraphs) de mayor confianza.

Estos subgrupos no son misteriosos. Son redes densas con mayor calidad de información y frecuentes interacciones entre los participantes, como pequeños círculos de operaciones, comunidades en campos específicos, chats privados y espacios de discusión entre instituciones. En este sistema, el Twitter cripto actúa más como una “fachada” superficial, mientras que las verdaderas actividades sociales y comerciales ocurren en la capa de redes sociales detrás.

Esto también explica un malentendido común: “Twitter cripto está en declive” generalmente significa en realidad que “Twitter cripto ya no es el principal lugar donde los participantes comunes ganan dinero”. La riqueza ahora se acumula más en lugares con mayor calidad de información, acceso restringido y mecanismos de confianza más privados, en lugar de a través de cálculos de confianza públicos y ruidosos.

A pesar de ello, aún puedes lograr ganancias significativas publicando en Twitter de criptomonedas y construyendo una marca personal (algunos de mis amigos y nodos ya lo han hecho y aún lo están haciendo). Pero el verdadero acumulado de valor proviene de construir tu gráfico social, convirtiéndote en un participante de confianza y obteniendo más oportunidades de acceder a la “capa trasera”.

En otras palabras, la construcción de marca en la superficie sigue siendo importante, pero la competencia central se ha desplazado hacia la construcción y participación en una “red de confianza de backend”.

No sé qué sucederá a continuación.

No voy a pretender que puedo predecir con precisión cuál será la próxima “monocultura”. De hecho, soy escéptico sobre si la “monocultura” se formará de la misma manera nuevamente, al menos en las condiciones de mercado actuales. La clave es que los mecanismos que alguna vez dieron origen a la “monocultura” han degenerado.

Mi intuición puede tener cierto grado de subjetividad y contextualidad, ya que se basa en los fenómenos que actualmente observo. Sin embargo, la formación de estas dinámicas ya había comenzado a manifestarse a principios de este año.

Actualmente, hay algunos campos activos, no es difícil enumerar las categorías que atraen atención. Pero no mencionaré estos campos, ya que no ayuda de manera sustancial a la discusión. En general, aparte de las preventas y algunas asignaciones iniciales, la tendencia que vemos ahora es que: las categorías más sobrevaloradas suelen estar “adyacentes” a Twitter de criptomonedas (CT), en lugar de ser impulsadas directamente desde dentro de Twitter de criptomonedas.

argumento

Hemos entrado en la era de “Post-CT”.

Esto no se debe a que el “Twitter cripto” esté “muerto”, ni a que la discusión haya perdido su significado, sino a que las condiciones estructurales que sustentan la repetida aparición de una “cultura única” se han debilitado. Los juegos se han vuelto más eficientes, los mecanismos de extracción de valor son más maduros, la atención está más dispersa, y el ciclo reflexivo ha comenzado a pasar de lo sistémico a lo local.

La industria de las criptomonedas sigue adelante y Twitter de criptomonedas todavía existe. Mi perspectiva es más estrecha: esa Twitter de criptomonedas que podría coordinar de manera confiable todo el mercado para entrar en una narrativa compartida y crear una era de beneficios no lineales amplios y de bajo umbral, al menos por ahora ha terminado. Además, creo que la posibilidad de que este fenómeno vuelva a ocurrir en los próximos años es significativamente baja.

Esto no significa que no puedas ganar dinero, ni que la industria de las criptomonedas haya llegado a su fin. Esta no es una perspectiva pesimista ni una conclusión cínica. De hecho, nunca he sido tan optimista sobre el futuro de esta industria como lo soy ahora. Mi opinión es que la distribución del mercado y los mecanismos de significancia en el futuro serán fundamentalmente diferentes a los de los últimos años.