El Desgaste Industrial de Bitcoin: Los Mineros Enfrentan una 'Fase de Supervivencia' a Medida que los Márgenes Colapsan

Fuente: CoinEdition Título Original: La Crisis Industrial del Bitcoin: Los Mineros Enfrentan una ‘Fase de Supervivencia’ a Medida que los Márgenes Colapsan Enlace original: https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

Aspectos Clave

• El Crunch: Los costos medianos de minería ($44/PH/s) han superado los ingresos ($35/PH/s), obligando a los mineros a operar con pérdidas.
• El Pivot: El cuarto trimestre está en camino de ser el mayor trimestre de recaudación de deuda del sector (~$5B) a medida que los mercados de capitales se agotan.
• La Advertencia: Los períodos de recuperación de las máquinas ahora superan los 1,000 días—más tiempo que el que queda hasta la próxima Reducción a la mitad.

Visión General del Mercado

El sector de minería de Bitcoin en EE. UU. ha entrado en una “fase de supervivencia” crítica, con datos de noviembre que confirman una inversión estructural en la economía de la minería. Por primera vez en este ciclo, el costo medio de producir hashrate ha superado significativamente los ingresos que genera, obligando a los mineros públicos a pasar de una expansión agresiva a una gestión defensiva de liquidez.

Los analistas señalaron que el beneficio bruto de la recompensa diaria por bloque cayó un 26% en octubre. La tasa de hash media de la red disminuyó un 1% a 1,074 EH/s después de alcanzar un máximo histórico el mes anterior.

Los mineros generaron un promedio de $41,400 por EH/s en ingresos diarios por recompensas de bloques durante noviembre, lo que representa una disminución mensual del 14% y un 20% menos que en el mismo período del año anterior. El valor de mercado combinado de catorce mineros liderados por Estados Unidos, rastreados por el banco, disminuyó en un 16% a $59 mil millones durante el mismo período. Sin embargo, algunos mineros individuales como Cipher registraron un aumento del 9%, impulsado por acuerdos operativos recientes.

El Aumento de los Costos de Hash Impulsa a los Operadores hacia Niveles de Equilibrio

Los datos de las reseñas de la industria muestran que el costo total medio de hash para los principales mineros públicos se sitúa cerca de $44 por PH/s. Esa cifra incluye los costos operativos, los gastos generales corporativos y la financiación, calculados al asignar los gastos según la contribución de ingresos del segmento de minería.

Con el precio del hash deslizándose a $35 por PH/s en noviembre, muchos mineros están operando en o por debajo del umbral de rentabilidad. Los informes indican que los períodos de recuperación de las máquinas ahora superan los 1,000 días, más largos que los aproximadamente 850 días restantes antes de la próxima reducción a la mitad. Los analistas consideran que el costo por hash es el indicador más preciso en la actual baja, ya que captura los ajustes de dificultad y resalta la creciente brecha entre los costos medianos y los ingresos alcanzables.

Las decisiones de capital cambian a medida que las prioridades de liquidez aumentan

Las empresas están respondiendo ajustando sus estrategias de balance. CleanSpark recientemente pagó su línea de crédito respaldada por Bitcoin con una importante plataforma poco después de recaudar más de $1 mil millones en deuda convertible, un movimiento vinculado al entorno de márgenes ajustados.

Las tendencias de financiamiento del tercer trimestre reflejan condiciones similares. Los mineros públicos recaudaron alrededor de $3.5 mil millones en deuda, principalmente a través de convertibles con cupones casi cero, y $1.4 mil millones en capital. Al entrar en el cuarto trimestre, la recaudación de fondos se ha desplazado hacia notas senior aseguradas a aproximadamente el 7%, con los principales mineros asegurando juntos cerca de $5 mil millones. Esto coloca al cuarto trimestre en camino de convertirse en el mayor trimestre de recaudación de deuda registrado en el sector.

El cambio refleja una transición más amplia en la industria de la implementación de capital centrada en el crecimiento a una posición financiera defensiva en medio de márgenes comprimidos y una prolongada falta de rentabilidad.