La banca europea ha lanzado una auténtica bomba: diez bancos liderados por BNP Paribas han anunciado que quieren sacar una stablecoin en euros para la segunda mitad de 2026. El asunto es bastante interesante, y está claro que a los europeos no les gusta el dominio absoluto de las stablecoins en dólares; quieren crear algo propio.

La ejecución corre a cargo de Qivalis, autorizada por el banco central de los Países Bajos y siguiendo la ruta de cumplimiento MiCA. Suena muy formal, pero el problema es que ahora mismo las stablecoins denominadas en euros no llegan ni al 1% del mercado mundial. Esa escala, la verdad, es un poco ridícula si quieren competir con gigantes como USDT o USDC; no lo tienen nada fácil.

El presidente del banco central de los Países Bajos, por su parte, tiene los pies en la tierra y ha advertido claramente de que la expansión del mercado de stablecoins puede interferir en la política monetaria. No le falta razón: al fin y al cabo, las stablecoins son casi dinero, y cuando alcanzan cierto tamaño, a los bancos centrales se les complica controlar la liquidez. Un asesor del Banco Central Europeo también ha rematado el asunto, insinuando que, por ahora, el volumen es demasiado pequeño como para preocupar.

Al otro lado del Atlántico, EE. UU. tampoco está parado. Trump ha firmado la ley GENIUS, que establece el marco para las stablecoins de pago. Esta jugada es bastante clara: los estadounidenses también se han dado cuenta de que deben tener el control de este sector y no dejar que crezca de forma descontrolada en manos privadas.

Lo que le ha pasado a Tether ilustra el problema a la perfección. Con la entrada en vigor de la nueva normativa MiCA, han tenido que suspender los reembolsos de su stablecoin en euros, EURt. Como ves, en cuanto entra la regulación, los emisores tienen que adaptarse de inmediato; esta es la realidad.

La situación ahora mismo es bastante delicada: Europa quiere apostar por una alianza bancaria para jugar la carta “oficial”, EE. UU. utiliza la legislación para marcar su territorio, y en el mercado, la ventaja inicial de las stablecoins en dólares es demasiado grande. Que las stablecoins en euros consigan salir adelante depende de dos factores clave: primero, si son capaces de crear casos de uso sólidos en Europa; y segundo, si logran mantener suficiente flexibilidad dentro del marco regulador.

Al final, la batalla de las stablecoins no ha hecho más que empezar. Todos los jugadores están poniendo a prueba los límites y los reguladores también están buscando el punto de equilibrio. Hay que evitar riesgos sistémicos, pero tampoco se puede matar la innovación en la cuna; encontrar ese equilibrio no es nada fácil.