Detrás de la rebaja de la calificación de Tether por parte de S&P: Sale a la luz la disputa sobre las reservas de las stablecoins

【Criptoescena】S&P Global ha rebajado recientemente la calificación de las reservas de Tether a la categoría de “débil”, algo que ha generado bastante debate en el sector. El equipo de análisis de un banco internacional ha publicado un informe específico al respecto, señalando que esto pone de manifiesto un defecto fundamental de las stablecoins: el riesgo de desvinculación siempre está presente, un problema que, curiosamente, no preocupa tanto a otros activos tokenizados.

¿Dónde está el quid de la cuestión? De nuevo, en la ya manida estructura de reservas. Los emisores de stablecoins deben garantizar que pueden hacer frente a posibles oleadas de reembolsos en cualquier momento, lo que exige que las reservas estén compuestas por activos altamente líquidos y de bajo riesgo. Sin embargo, en el caso de Tether, la proporción de activos de alto riesgo en la cartera va en aumento, dejando de limitarse exclusivamente a efectivo y bonos estadounidenses a corto plazo. Esto repercute directamente en la capacidad para atender los reembolsos de los usuarios sin contratiempos.

Desde el punto de vista regulatorio, los organismos de todo el mundo insisten cada vez más en la importancia de la transparencia y de contar con activos líquidos de alta calidad en las reservas. Bajo esta tendencia, stablecoins como USDC, con una mejor calificación y mayor cumplimiento normativo, podrían captar más el interés de los fondos institucionales. Esto podría provocar sutiles cambios en la estructura del mercado.