Mucha gente ve una bajada de tipos y piensa que el mercado va a subir, pero en realidad lo que verdaderamente mueve el mercado no suele ser la decisión de bajar los tipos en sí, sino lo que dice ese hombre—Powell—media hora después de que se anuncie la decisión.

Si revisas los registros anteriores, verás que esta historia ya se ha repetido varias veces: sale la decisión sobre los tipos de interés, el mercado primero pega un tirón, pero luego en la rueda de prensa Powell suelta una frase y el mercado da la vuelta de inmediato, con un giro en V que deja a todos boquiabiertos.

Esta vez la situación puede ser aún más delicada. Ahora los tipos de interés ya han bajado hasta el rango neutral del 3,5%, así que decir que todavía estamos en un entorno restrictivo es un poco forzado. Pero el problema es que la inflación sigue en el 3%, aún lejos del objetivo. Más importante aún, Powell ya ha dejado clara su postura: no quiere empezar el ciclo de bajadas demasiado pronto. El mercado está aquí deseando que empiece el "dinero fácil", mientras la Reserva Federal está jugando al despiste; la diferencia de expectativas es enorme.

Así que es muy posible que Powell eche un jarro de agua fría al mercado en su discurso y os diga que no os hagáis demasiadas ilusiones.

Tened bien clara la hora: el jueves a las 3 de la madrugada se publica la decisión sobre los tipos, y a las 3:30 empieza a hablar Powell. La verdadera dirección del mercado suele decidirse en esa media hora.

Si el discurso es más agresivo, el mercado se dará cuenta de que las futuras bajadas no serán tan fáciles; las expectativas de liquidez tendrán que ajustarse a la baja y los activos de riesgo podrían sufrir un golpe considerable. Ahora mismo el mercado ya está débil, el sentimiento es gélido y, si llega otro mazazo, la volatilidad podría ser muy fuerte.

Pero si miramos a más largo plazo, la segunda mitad del año podría ser el verdadero punto de inflexión. Las expectativas de estímulos debidas al ciclo político, sumadas a la posible reactivación del ciclo de liquidez a largo plazo el año que viene, son variables que merece la pena esperar.

En resumen, puede que los meses más oscuros sean precisamente estos. El mercado alcista no está muerto, solo está cansado y descansando un poco. Las grandes tendencias nunca se consiguen apostando a lo loco, sino aguantando con paciencia el paso del tiempo.