Corriendo contra el reloj: Cómo Nebius está abordando el desafío más difícil de la infraestructura de IA

La carrera por la infraestructura de inteligencia artificial se calienta, y Nebius Group N.V. (NBIS) se encuentra en una encrucijada crítica. Mientras la demanda de capacidad y potencia de GPU continúa explotando, la capacidad de la empresa para escalar lo suficientemente rápido sigue siendo el obstáculo definitorio que frena el potencial de ingresos.

El desafío principal: Cuando la demanda supera a la oferta

Durante el tercer trimestre, Nebius demostró el hambre del mercado por el cómputo de IA—cada unidad de capacidad disponible se agotó al instante. La tendencia persiste: las nuevas asignaciones de capacidad se absorben en el momento en que se activan. Con los últimos chips Blackwell de NVIDIA alcanzando la madurez en producción, los clientes empresariales ahora aseguran compromisos a largo plazo y planifican compras con mayor anticipación. Sin embargo, esta demanda sin precedentes ha puesto al descubierto una restricción fundamental: la infraestructura simplemente no se materializa lo suficientemente rápido para cumplir con los pedidos.

La dirección ha sido sincera acerca de esta limitación. La empresa reconoce que su techo de crecimiento no está impulsado por factores comerciales, sino por restricciones físicas de capacidad. Para superar esta barrera, Nebius ha presentado una hoja de ruta de infraestructura agresiva. Para finales de 2026, la compañía apunta a 2.5 GW de capacidad de potencia contratada, casi el triple del nivel base de 1 GW de agosto. De manera crucial, Nebius también busca tener entre 800 MW y 1 GW de potencia activamente conectada y operativa en sus centros de datos para fin de 2026, un salto sustancial desde los niveles actuales.

Movilización de capital a una escala sin precedentes

Convertir estas ambiciones en realidad requiere una potencia financiera extraordinaria. Nebius ha elevado drásticamente su guía de gasto de capital para 2025 de $2 mil millones a $5 mil millones, lo que indica la confianza de la dirección en la oportunidad del mercado y su determinación de asegurar recursos críticos. Esta inversión abarca infraestructura de energía, adquisición de hardware, compra de terrenos y aseguramiento de sitios geográficamente estratégicos.

Para financiar esta expansión, Nebius está accediendo a múltiples canales de financiación: deuda corporativa tradicional, acuerdos de titulización respaldados por activos y capital accionario. Este enfoque multifacético refleja tanto la escala de la inversión requerida como el acceso de la empresa a los mercados de capital.

Trayectoria de ingresos y hitos de ARR

El impacto financiero ya es visible en la guía revisada de Nebius para 2025. Se proyecta que los ingresos del grupo para todo el año alcancen los $500–$550 millones, ajustados a la baja desde el rango anterior de $450–$630 millones. Aunque esto parece conservador, la dirección atribuye el rango más ajustado principalmente a retrasos en la activación de capacidad en lugar de debilidad en la demanda. La empresa sigue en camino de alcanzar entre $900 millones y $1.1 mil millones en Ingresos Recurrentes Anuales (ARR) para fines de 2025, con la ambición de llegar a $7–$9 mil millones en ARR para finales de 2026.

La competencia se intensifica

Nebius no está solo en esta carrera armamentística de infraestructura. Microsoft (MSFT) está expandiendo agresivamente su presencia en IA, anunciando planes para aumentar su capacidad total en más del 80% durante 2025 y aproximadamente duplicar su huella en centros de datos en los próximos dos años. Para el segundo trimestre fiscal de 2025, se espera que Azure crezca aproximadamente un 37% en moneda constante, pero Microsoft también espera seguir limitado en capacidad hasta el cierre del año fiscal. Esto indica que incluso los gigantes tecnológicos enfrentan restricciones de infraestructura—un indicador revelador de la demanda explosiva del sector.

CoreWeave, Inc. (CRWV) ha aumentado sus operaciones aprovechando la innovación en productos, relaciones profundas con clientes, alianzas estratégicas con grandes proveedores de la nube y oportunidades emergentes de contratación federal. Sin embargo, CoreWeave también enfrenta restricciones de suministro, con una demanda de clientes que supera ampliamente los recursos disponibles. Los retrasos en la cadena de suministro por parte de socios de centros de datos se proyectan que afectarán los resultados del cuarto trimestre, lo que lleva a la empresa a reducir su perspectiva de ingresos para 2025 a $5.05–$5.15 mil millones ( desde $5.15–$5.35 mil millones) y ajustar la guía de ingreso operativo a $690–$720 millones.

Sentimiento del mercado y métricas de valoración

Los inversores han recompensado a las acciones de Nebius con un aumento del 144.2% en los últimos seis meses, superando ampliamente la ganancia del 6.9% del sector de Internet – Software y Servicios. Desde el punto de vista de valoración, NBIS cotiza a 4.66X precio-valor en libros, con un descuento respecto al múltiplo sectorial de 39.95X, lo que sugiere potencial alcista si la ejecución cumple con las expectativas.

Sin embargo, el consenso de analistas ha cambiado ligeramente a una postura bajista. Las estimaciones de ganancias del consenso de Zacks para 2025 han disminuido en los últimos 60 días, y la acción actualmente tiene una clasificación Zacks Rank #4 (Vender). Esta divergencia entre el impulso del precio de la acción y el sentimiento de los analistas subraya los riesgos inherentes en las inversiones en infraestructura de alto crecimiento.

El camino por delante

La suerte a corto plazo de Nebius depende de dos factores críticos: asegurar suministros de energía confiables y estabilizar su cadena de suministro para componentes de infraestructura. El mercado de infraestructura se está consolidando rápidamente en torno a unos pocos actores principales, creando presiones de precios y una diferenciación limitada. A medida que el mercado de cómputo de IA madura, la competencia de empresas tecnológicas establecidas y nuevos challengers solo se intensificará, comprimiendo márgenes y forzando inversiones continuas para mantener la posición competitiva.