La abundancia global de la oferta de cacao provoca una fuerte caída en el precio del cacao hoy y en el futuro

Los precios del cacao experimentaron hoy una caída significativa el martes, con contratos de diciembre en ambas principales bolsas registrando pérdidas sustanciales. El cacao de ICE Nueva York (CCZ25) bajó 273 puntos (-4.47%), alcanzando un mínimo de 4 semanas, mientras que el cacao de Londres (CAZ25) cayó 206 puntos (-4.73%), tocando su nivel más bajo en tres semanas. Esta corrección aguda se produce después de que los precios del cacao subieron a máximos de 6 semanas el martes anterior, marcando un cambio notable en el sentimiento del mercado.

Perspectivas de cosecha abundante alimentan la venta

El principal catalizador de la reciente debilidad en los precios del cacao proviene de expectativas optimistas de cosecha en las principales regiones productoras de África Occidental. Informes de agricultores de Costa de Marfil indican una salud robusta de los árboles y condiciones ideales de secado tras recientes períodos de sequía. La situación agrícola de Ghana también apunta a condiciones favorables de cultivo que aceleran el desarrollo de las vainas. Estas señales positivas han envalentonado a los participantes del mercado a reevaluar al alza las previsiones de oferta.

Mondelez, un importante fabricante de chocolates, reveló recientemente que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima de su promedio de 5 años, con niveles que superan materialmente la cosecha del año anterior. Costa de Marfil, responsable de la mayor oferta mundial de cacao, inicia su temporada principal de cosecha con un sentimiento de los agricultores inclinado hacia expectativas de calidad.

Deterioro de la demanda añade presión a la baja

Complicando las preocupaciones por la abundancia de oferta, los indicadores de demanda global de cacao muestran un panorama claramente bajista. La dirección de Hershey’s señaló un rendimiento decepcionante en las ventas de chocolates durante el período crítico de compras de Halloween, que típicamente representa casi el 18% de las ventas anuales de confitería en EE. UU.

Los datos regionales de molienda subrayan un debilitamiento en el impulso de consumo. La molienda de cacao en Asia se contrajo un 17% interanual hasta 183,413 toneladas métricas en el tercer trimestre, representando el volumen de procesamiento más pequeño en nueve años, según la Asociación de Cacao de Asia. La molienda de cacao en Europa cayó un 4.8% interanual a 337,353 MT en el tercer trimestre, marcando un mínimo de 10 años para ese trimestre. Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica cayeron más del 21% en el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre en comparación con el año anterior, según investigación de Circana.

Señales mixtas sobre el flujo de oferta

El impulso de exportación desde Costa de Marfil se ha moderado, introduciendo un factor contrarian. Datos gubernamentales revelaron que los agricultores enviaron 411,979 MT a puertos del 1 de octubre al 8 de noviembre, un 9% menos que las 454,624 MT del mismo período del año anterior. Esta desaceleración ofrece un soporte marginal a los precios en medio de fundamentos mayormente bajistas.

Posicionamiento financiero y niveles técnicos

Los gestores de fondos han ampliado significativamente su posición corta en cacao de Londres a 19,194 contratos, el nivel más alto en más de cuatro años, según el último informe de Commitment of Traders fechado el 4 de noviembre. Tal concentración de posiciones bajistas podría teóricamente impulsar rallies de cobertura, aunque el impulso a corto plazo sigue inclinado hacia una mayor debilidad de precios.

Desequilibrio de oferta y demanda a largo plazo

La Organización Internacional del Cacao documentó previamente un déficit histórico de 494,000 MT en 2023/24, la mayor escasez en más de 60 años, con las proporciones de stocks a molienda globales cayendo a un mínimo de 46 años de 27.0%. Sin embargo, las proyecciones de la ICCO para 2024/25 anticipan una reversión a territorio de superávit con 142,000 MT, el primer superávit en cuatro años, respaldado por un crecimiento de producción global del 7.8% interanual hasta 4.84 MMT.

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, ofrece una capacidad limitada para contrarrestar las preocupaciones de abundancia. La Asociación Nigeriana de Cacao proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 MT desde los 344,000 MT previstos para 2024/25.

El soporte estructural sigue siendo limitado

Los inventarios en almacenes de ICE en puertos de EE. UU. han disminuido a 1,786,616 bolsas, un mínimo de 7.5 meses que ofrece un soporte modesto a los precios. Además, las entradas pasivas de fondos vinculadas a la inclusión del cacao en el Índice de Materias Primas de Bloomberg a partir de enero de 2025 podrían inyectar aproximadamente 1.900 millones de dólares en los mercados de futuros en los próximos 80 días, aunque dichos flujos siguen dependiendo del sentimiento de riesgo general.

El entorno actual de precios del cacao refleja un choque entre perspectivas de oferta abundante a corto plazo y una demanda global tibia, con el posicionamiento a largo plazo y el reequilibrio del índice proporcionando la única contrapartida alcista significativa a los vientos en contra estructurales.