L’offre de Bitcoin est limité, avec un maximum de 21 millions de jetons. Cette caractéristique fondamentale constitue la pierre angulaire de la valeur de Bitcoin et est également la base essentielle du modèle Stock-to-Flow (S2F).
Lorsque le Bitcoin évolue autour de 108 000 $ le 23 octobre 2025, le modèle S2F pointe vers un avenir encore plus étonnant : il pourrait atteindre 275 000 $ d’ici la fin de 2026.
Ce modèle classique de mesure de la rareté des actifs démontre encore une fois sa prévoyance. Cet article explorera le fonctionnement du modèle S2F, les données actuelles qui le soutiennent et comment cela corrobore avec les réalités du marché.
01 La pierre angulaire du modèle : Comprendre le cadre de la rareté de Bitcoin
Le cœur du modèle S2F réside dans la prédiction de la valeur des actifs en quantifiant la rareté. Le modèle associe "stock" (offre existante) avec "flux" (production annuelle), mesurant ainsi le degré de rareté de l’actif.
Pour Bitcoin, son plafond d’approvisionnement fixe est de 21 millions de jetons, tandis que le "flux" dépend de la production minière. En août 2025, plus de 19,91 millions de BTC ont été minés, représentant environ 95 % du total.
Le nombre de Bitcoins nouvellement minés chaque année n’est pas constant, mais diminue progressivement par un événement appelé "Halving" qui se produit environ tous les quatre ans.
Après le dernier Halving, les mineurs ne peuvent recevoir qu’une récompense de 3,125 BTC toutes les 10 minutes. Cette réduction régulière dans le mécanisme d’émission rend le Bitcoin de plus en plus rare, et le modèle S2F capture cette caractéristique économique unique.
Comparé à l’or, le ratio S2F de Bitcoin approche les sommets de ressources rares comme l’or. Contrairement à l’or, cependant, l’offre de Bitcoin est absolument limitée et prévisible, ce qui rend sa rareté plus pure et immuable.
02 Vérification des données, l’offre non liquide exacerbe la réalité de la rareté
Les données on-chain renforcent la capacité prédictive du modèle S2F. Selon les données de Glassnode, l’offre illiquide actuelle de Bitcoin a atteint 14,3 millions de BTC, représentant plus de 72 % de l’offre totale en circulation.
Ces approvisionnements illiquides sont principalement contrôlés par des détenteurs à long terme, dont beaucoup n’ont pas déplacé leurs Bitcoins depuis plus de sept ans. Cela signifie que le nombre réel de Bitcoins circulant sur le marché est bien inférieur à l’approvisionnement théorique.
On estime que près de 30 % de Bitcoin a été perdu, verrouillé ou n’a pas encore été extrait.
Les données de réserve des échanges confirment également cette tendance. D novembre 2024 à mai 2025, la quantité de Bitcoin détenue par des échanges centralisés a diminué de près de 668 000 BTC. Environ 3 600 BTC sortent des échanges chaque jour, ce qui indique que les investisseurs préfèrent l’accumulation au trading.
Ce changement dans les dynamiques de l’offre et de la demande crée un environnement structurellement rare. Lorsque la demande augmente, la pression à la hausse sur les prix peut être amplifiée en raison de l’offre circulante limitée disponible. Les analystes de Fidelity Investments soulignent que cette tendance pourrait entraîner Prix du Bitcoin Franchir des sommets historiques, dépassant même 124 000 dollars.
03 Prévision des prix, le modèle S2F indique un objectif de 275 000 $ en 2026
Selon l’analyse de Plan B, le créateur du modèle S2F, la trajectoire actuelle du prix de Bitcoin est marquée comme étant la zone « rouge à orange », indiquant que nous venons juste de vivre l’événement de Halving d’il y a un an.
Historiquement, la phase de Halving a déclenché un fort rebond des prix dans les 12 à 18 mois suivants.
Le modèle prédit qu’en se basant sur le modèle historique Halving S2F, Bitcoin connaîtra une croissance exponentielle, atteignant potentiellement environ 275 000 $ d’ici la fin de 2026. Cette prévision reflète la théorie de la rareté de base du S2F, qui stipule que chaque Halving réduit l’émission de nouveaux jetons, ce qui fait augmenter le prix.
Le modèle du graphique arc-en-ciel et le S2F se corroborent mutuellement, prédisant que le prix du Bitcoin pourrait passer de la "zone FOMO" à la zone "Est-ce une bulle ?" dans les 18 mois à venir, se dirigeant vers une fourchette de 290 000 $ à 365 000 $.
Bien que ces modèles fournissent un cadre analytique puissant, ils ne tiennent pas compte des chocs de marché externes ou des perturbations macroéconomiques. Cependant, la politique de baisse des taux d’intérêt actuelle de la Réserve fédérale crée par hasard un environnement macroéconomique favorable pour Bitcoin, ce qui pourrait résonner avec les prédictions des modèles.
04 Dynamique du marché, baisses de taux de la Réserve fédérale et effet de rareté accéléré des fonds institutionnels
En septembre 2025, la Réserve fédérale a annoncé une réduction de 25 points de base des taux d’intérêt, marquant la première réduction des taux depuis 2023. Ce changement de politique a réduit le coût d’opportunité de détention d’actifs non générateurs de rendement comme Bitcoin, incitant davantage de fonds à flux dans le secteur des cryptomonnaies.
Dans la semaine suivant la baisse des taux d’intérêt, les produits d’investissement en actifs numériques ont enregistré un flux de 1,9 milliard de dollars, les fonds Bitcoin attirant 977 millions de dollars et Ethereum attirant 772 millions $. Les actifs totaux sous gestion ont atteint un niveau record de 40,4 milliards $ depuis le début de l’année.
L’augmentation de la participation institutionnelle se reflète également dans la performance solide des ETF Bitcoin au comptant. En septembre 2025, les actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant ont atteint 219 milliards de dollars, avec l’IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity devenant les leaders du marché.
Le 22 octobre, le marché des ETF Bitcoin a connu des entrées significatives à nouveau. Dix ETF Bitcoin ont enregistré un afflux net de 4 306 BTC (environ 466 millions de dollars), avec les iShares de BlackRock affichant la performance la plus remarquable.
L’afflux de capital institutionnel crée un cycle vertueux avec la rareté du Bitcoin : à mesure que de plus en plus de Bitcoins sont achetés et verrouillés par des institutions, l’offre en circulation diminue encore, faisant monter les prix et attirant ainsi davantage de capital institutionnel.
05 Défis et limitations, vue rationnelle de la capacité prédictive du modèle S2F
Malgré le modèle S2F offrant des arguments convaincants Prédiction de prix Cependant, il est crucial de considérer rationnellement ses limitations. Ce modèle est principalement basé sur des données d’offre et n’incorpore pas de manière adéquate les changements de la demande et les facteurs macroéconomiques.
Par exemple, des changements soudains dans la politique de la Réserve fédérale, des évolutions dans l’environnement réglementaire mondial ou des événements de piratage à grande échelle peuvent avoir un impact significatif sur les prix du Bitcoin, ce qui est difficile à capturer pour le modèle S2F.
Le modèle S2F a complètement raté la situation de Bitcoin atteignant 100 000 $ lors du dernier cycle. Cela ne s’est pas produit.
Vitalik Buterin pense que ce modèle présente des défauts. Adam Back, en revanche, pense qu’il s’aligne assez bien avec les données passées plutôt que d’être une boule de cristal pour prédire l’avenir.
Certains commentaires suggèrent que le modèle mathématique est trop simpliste. Les prévisions linéaires ne peuvent pas saisir la nature chaotique du marché des cryptomonnaies. Ce n’est pas parce que deux choses se produisent en même temps que l’une a causé l’autre.
Néanmoins, le modèle S2F reste populaire parmi les investisseurs en 2025, principalement parce qu’il est facile à comprendre et fournit un cadre analytique clair.
Perspectives d’avenir
Les données de réserve d’échange peignent une image plus claire de la rareté. De novembre 2024 à mai 2025, le nombre de Bitcoins détenus par des échanges centralisés a diminué de près de 668 000 BTC. Environ 3 600 BTC sortent des échanges chaque jour, ce qui indique que les investisseurs préfèrent accumuler plutôt que de trader.
Alors que Bitcoin continue son parcours après le Halving, le modèle S2F fournit un cadre pour comprendre sa trajectoire de valeur à long terme. Bien que le modèle indique un objectif de 275 000 $ en 2026, la réalité du marché est toujours pleine de rebondissements.
Le prix actuel du Bitcoin sur l’échange Gate est d’environ 108 000 USD, à une intersection critique de facteurs techniques et fondamentaux.
La baisse des réserves d’échange, l’augmentation de l’offre illiquide et l’assouplissement de la liquidité apporté par les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale ont ensemble créé un environnement haussier rare pour Bitcoin.
Cependant, les investisseurs avisés utilisent ces modèles comme des lignes directrices plutôt que comme des vérités absolues, tout en prêtant attention aux données on-chain et en maintenant une observation attentive de la dynamique générale du marché.
