Grayscale a déposé ce mercredi une déclaration d’enregistrement S-3 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, annonçant son intention de transformer son Zcash Trust en un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant.
Si cette démarche est approuvée, elle aboutirait à la création du premier ETF lié à une cryptomonnaie axée sur la confidentialité, marquant ainsi une étape supplémentaire dans l’institutionnalisation du marché des cryptomonnaies.
01 Avancée majeure : Grayscale vise un ETF sur une cryptomonnaie de confidentialité
Chaque initiative de Grayscale dans le secteur crypto suscite une attention particulière. Cette fois, l’entreprise concentre ses efforts sur la protection de la vie privée.
Le principal gestionnaire d’actifs numériques a officiellement déposé les documents auprès de la SEC afin de convertir le Grayscale Zcash Trust en ETF au comptant.
Le trust prévoit une cotation sur le New York Stock Exchange Arca, offrant aux investisseurs un accès simplifié à ZEC, similaire à l’achat d’actions, sans avoir à détenir directement l’actif numérique.
Selon le dossier officiel, « L’objectif d’investissement du trust est que la valeur de ses parts reflète celle des ZEC détenus par le trust, diminuée des frais et autres engagements du trust. »
02 Performance remarquable : la forte dynamique de marché de Zcash
Le ZEC a affiché récemment une performance de marché notable, ce qui explique en partie le calendrier choisi par Grayscale pour cette demande.
Au moment de la rédaction, le cours du ZEC atteint 519,62 $, soit une hausse de plus de 50 % sur les 30 derniers jours et un impressionnant gain de 1 050 % sur les 12 derniers mois.
Cette progression dépasse largement celle du Bitcoin, qui a enregistré environ 28,5 % sur la même période, et surpasse également Ethereum, les tokens d’échange et la plupart des actifs considérés comme « réserve de valeur ».
Au-delà de l’évolution du prix, les données on-chain de Zcash sont tout aussi significatives. Fin octobre 2025, le pool protégé de Zcash a atteint un record de 4,5 millions de ZEC, soit environ 27,5 % de l’offre totale.
Rien que sur les trois dernières semaines, plus d’un million de ZEC ont été protégés, ce qui indique que l’accumulation à long terme, plutôt que la spéculation à court terme, est le moteur du marché.
03 Facteurs moteurs : regain des cryptos de confidentialité et intérêt institutionnel
Le secteur des cryptomonnaies axées sur la confidentialité a progressé d’environ 120 % en 2025, surclassant nettement les actifs crypto traditionnels. Plusieurs éléments alimentent ce « renouveau des cryptos de confidentialité ».
Les propos de l’investisseur technologique Naval Ravikant début octobre ont agi comme catalyseur direct, qualifiant Zcash « d’assurance contre le Bitcoin ».
Cette analyse a trouvé un écho sur le marché, propulsant le ZEC de plus de 60 % en 24 heures et entraînant une hausse de plus de 35 % pour l’ensemble du secteur sur le mois.
Les investisseurs institutionnels ont également contribué à cette dynamique. Le Grayscale Zcash Trust gère actuellement plus de 196 millions de dollars d’actifs.
Par ailleurs, Cypherpunk Technologies Inc., cotée au Nasdaq, continue d’augmenter ses positions en ZEC, ayant récemment investi 18 millions de dollars supplémentaires pour acquérir 29 869,29 ZEC.
Le portefeuille total de l’entreprise s’élève désormais à 233 644,56 ZEC, soit 1,43 % de l’offre totale du réseau Zcash. Cypherpunk Technologies prévoit à terme de détenir au moins 5 % de l’offre totale de ZEC.
04 Valeur distinctive : l’avantage technologique de Zcash
Parmi les cryptomonnaies de confidentialité, Zcash se distingue par ses caractéristiques techniques uniques.
Zcash a été la première cryptomonnaie à développer une technologie de chiffrement à connaissance nulle pour les paiements privés de pair à pair. Elle utilise les zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge), permettant aux utilisateurs d’effectuer des transactions entièrement protégées ou transparentes au sein du même réseau.
Ce modèle de confidentialité optionnelle différencie Zcash d’autres cryptomonnaies comme Monero.
Avec Monero, chaque transaction masque automatiquement l’expéditeur, le destinataire et le montant. Zcash, en revanche, offre aux utilisateurs la possibilité d’activer ou non les fonctionnalités de confidentialité selon leurs besoins.
Cette flexibilité profite non seulement aux utilisateurs, mais facilite également la gestion des exigences réglementaires. Lorsque cela s’avère nécessaire, les utilisateurs peuvent partager les données de transaction avec des tiers de confiance, tels que des auditeurs ou des autorités fiscales, via une « clé de visualisation ».
05 Enjeux réglementaires : concilier confidentialité et conformité
Les cryptomonnaies de confidentialité ont toujours été confrontées à des défis réglementaires. Le nouveau règlement européen sur la lutte contre le blanchiment d’argent (AMLR) interdira, à partir de juillet 2027, les tokens à anonymat renforcé et les comptes crypto anonymes.
La SEC américaine prévoit également d’organiser une table ronde le 15 décembre, consacrée à la confidentialité et à la régulation financière dans le secteur des cryptomonnaies.
Cependant, la conception optionnelle de la confidentialité chez Zcash lui confère un certain avantage réglementaire. Les analystes estiment que la technologie de preuve à connaissance nulle de Zcash permet de concilier confidentialité et conformité.
Zcash propose une solution de « confidentialité sans sacrifier la transparence », ce qui pourrait lui permettre de se positionner dans un environnement réglementaire strict.
06 Perspectives de marché : évolution des ETF et de l’écosystème crypto
La demande d’ETF Zcash par Grayscale s’inscrit dans une tendance plus large vers les ETF crypto. Depuis que la SEC a approuvé les premiers ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, plusieurs sociétés de gestion d’actifs ont élargi leur gamme à d’autres cryptomonnaies.
Grayscale s’est montré particulièrement actif, convertissant ces dernières semaines plusieurs trusts à capital fixe en produits négociés en bourse, notamment ceux adossés à XRP, Dogecoin et SOL.
Les experts du secteur anticipent qu’à la fin de 2025, le marché pourrait compter plus de 100 ETF sur des altcoins.
Le rapport « Future of Finance 2025 » de Sygnum Bank confirme cette tendance, soulignant que la diversification des portefeuilles a supplanté la recherche des « méga-tendances crypto » comme principale motivation d’investissement en 2025.
Cinquante-sept pour cent des personnes interrogées citent la diversification comme raison principale, indiquant que les cryptomonnaies sont de plus en plus intégrées au cœur des stratégies d’investissement.
Perspectives
Le pool protégé de Zcash regroupe désormais plus de 4,5 millions de ZEC, soit plus de 27,5 % de l’offre totale. Pour les investisseurs institutionnels, il ne s’agit pas seulement de confidentialité, mais de la reconnaissance d’une nouvelle infrastructure financière.
L’avenir de la finance pourrait bien résider dans l’équilibre subtil entre confidentialité et transparence. Alors que la demande d’ETF Zcash par Grayscale progresse, le marché crypto en 2025 assiste à une redéfinition des notions de monnaie, de vie privée et de régulation.
