S&P Global Ratings a annoncé le 26 novembre 2025 avoir abaissé la note de stabilité de Tether (USDT) de « 4 » (Restreint) à « 5 » (Faible), le niveau le plus bas de son échelle. Cette décision a provoqué une onde de choc sur le marché des cryptomonnaies, alors que l’USDT demeure le plus grand stablecoin au monde, avec une capitalisation de 185 milliards de dollars.
S&P a justifié cette dégradation par l’exposition croissante de Tether à des actifs à haut risque, notamment le Bitcoin, l’or, des prêts et des obligations d’entreprise.
01 Dégradation de la note : préoccupations et justification de S&P
S&P Global Ratings a fondé son évaluation de Tether sur plusieurs facteurs, qui ont constitué le cœur de sa décision de dégradation.
L’agence a souligné que Tether garantit l’USDT par des actifs « à haut risque » tels que le BTC, l’or, des prêts et des obligations d’entreprise, tous sujets à une forte volatilité.
Selon le rapport de S&P, le Bitcoin représente 5,6 % de l’USDT en circulation, dépassant la marge de collatéral excédentaire de 3,9 % associée à un taux de collatéralisation de 103,9 %.
Cela signifie qu’une baisse de la valeur du Bitcoin ou d’autres actifs risqués pourrait réduire directement la couverture collatérale de Tether.
S&P a également relevé que Tether est basé au Salvador et régulé par la Commission nationale des actifs numériques (CNAD) du pays, laquelle impose des exigences relativement souples quant aux actifs de réserve garantissant les stablecoins. L’absence d’audits complets ou de rapports d’attestation des réserves a également été identifiée comme un facteur clé expliquant la faiblesse de la note de stabilité.
02 Réaction ferme de Tether
Tether a réagi rapidement et fermement à la dégradation de S&P.
Dans une déclaration à Cointelegraph, Tether a qualifié le rapport de S&P de « trompeur » et a affirmé « s’opposer fermement aux caractérisations présentées dans le rapport ».
La société a soutenu que le rapport « ne saisit pas la nature, l’ampleur et la portée macroéconomique des monnaies natives du numérique, et ignore les données claires démontrant la résilience, la transparence et l’utilité mondiale de l’USDT ».
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, n’a pas seulement contesté la nouvelle note, mais a également remis en question la pertinence des agences de notation financières traditionnelles.
Ardoino a déclaré : « Les modèles de notation classiques conçus pour les institutions financières traditionnelles ont historiquement conduit des investisseurs privés et institutionnels à placer leurs fonds dans des entreprises qui, bien qu’ayant obtenu des notes de qualité d’investissement, ont fini par s’effondrer. »
03 Tether, des opérations dignes d’une banque centrale
Ironiquement, alors que S&P abaissait la note de l’USDT, Tether constituait d’importantes réserves d’actifs traditionnels.
Selon Ardoino, Tether est désormais le 17ᵉ détenteur mondial de titres du Trésor américain, avec plus de 112 milliards de dollars en bons du Trésor à court terme—devançant la plupart des pays, dont la Corée du Sud, l’Arabie saoudite et l’Allemagne.
L’entreprise a également accumulé 116 tonnes de réserves d’or, rivalisant avec les avoirs de certains États et banques centrales.
L’accumulation d’or, de titres du gouvernement américain et la capacité de Tether à émettre et racheter des dollars numériques ont amené certains analystes à considérer que Tether opère désormais de façon comparable à une banque centrale.
04 Paysage du marché des stablecoins et domination de l’USDT
Malgré la dégradation de S&P, la domination de Tether sur le marché des stablecoins reste intacte.
Selon un rapport d’Artemis, en collaboration avec Dragonfly et Castle Island Ventures, Tether (USDT) représente 90 % du volume des transactions sur le marché des paiements en stablecoins.
Le réseau Tron est devenu la principale couche de règlement, concentrant environ 60 % des transactions. Après annualisation des données de paiement de février 2025, la taille du marché a atteint 72,3 milliards de dollars.
Ces chiffres montrent que, malgré la dégradation et les pressions réglementaires, l’USDT continue de dominer l’usage réel—en particulier dans des marchés émergents comme l’Argentine et le Brésil, où l’USDT est largement utilisé comme substitut au dollar.
05 Performance du marché de GateToken
Le jour même de la dégradation de l’USDT par S&P, le token de plateforme de Gate, GateToken (GT), a enregistré une forte progression.
Au 27 novembre, le cours du GT a atteint 10,54 USDT, soit une hausse de 5,08 % sur 24 heures. Les données en temps réel ont montré que la paire GT/USDT atteignait 10,84 USDT, une augmentation de 1,78 %.
L’analyse technique indique que la tendance à court terme du GT est « fortement haussière ». Tant que le prix reste au-dessus du seuil de soutien de 10,60 USDT, la dynamique haussière devrait se poursuivre.
Le premier niveau de résistance se situe à 10,80 USDT, et un franchissement pourrait conduire à un nouveau test à 10,98 USDT.
06 Impact sur le marché et stratégies pour les utilisateurs
La dégradation de S&P intervient au cours d’une année charnière pour le marché des stablecoins.
Cette année, les États-Unis ont adopté une législation pertinente, l’administration Trump a positionné les stablecoins comme un outil pour maintenir la domination du dollar, et la capitalisation du marché des stablecoins a dépassé les 300 milliards de dollars.
Parallèlement, le GENIUS Act américain a introduit en 2025 des exigences importantes en matière de licences et de standards de réserve, bien que les mécanismes d’application clés restent à préciser.
Dans ce contexte, les utilisateurs de stablecoins devraient envisager les stratégies suivantes :
- Diversifier les avoirs en stablecoins : Envisagez de convertir une partie de vos USDT en d’autres stablecoins, tels que l’USDC, afin de répartir les risques.
- Suivre l’évolution réglementaire : Restez informé des changements concernant la réglementation des stablecoins dans le monde, notamment aux États-Unis et dans l’UE.
- Examiner régulièrement les réserves : Portez attention aux informations sur la composition des actifs de réserve et aux rapports d’audit publiés par les émetteurs de stablecoins.
- Gérer la volatilité du marché : Préparez-vous à une volatilité accrue suite à la dégradation et mettez en place une gestion des risques adaptée.
Perspectives
Le marché des stablecoins est entré dans une nouvelle phase. D’un côté, les agences de notation traditionnelles comme S&P s’intéressent désormais à l’univers crypto et émettent des avertissements sur ses risques. De l’autre, des entreprises comme Tether démontrent des capacités d’accumulation d’actifs comparables à celles des banques centrales.
Dans ce contexte de transformation, les cadres réglementaires se mettent progressivement en place—le GENIUS Act américain a introduit de nouveaux standards en 2025. Parallèlement, le marché tranche par l’usage : l’USDT représente 90 % du volume des transactions de paiement.
À l’avenir, le marché des stablecoins devrait gagner en transparence et en régulation, ce qui pourrait profondément remodeler la concurrence.
