Les cours de l’or au comptant ont atteint 4 514,89 $ l’once le 24 décembre, établissant un nouveau record historique.
Les contrats à terme sur l’or du COMEX ont clôturé à 4 515 $ lors de la séance américaine du 23 décembre, en hausse de 1,02 % sur la journée. L’argent a surperformé l’or, les contrats à terme sur l’argent du COMEX progressant de 4,44 % pour atteindre 71,61 $.
01 Percée historique
Le marché international de l’or a franchi une étape majeure à la fin de l’année 2025. Le 23 décembre, les contrats à terme sur l’or du COMEX ont atteint un sommet intrajournalier de 4 530,8 $ l’once, établissant un nouveau record dans l’histoire du négoce de matières premières.
Les prix de l’or au comptant sont restés solides, affichant une cotation à 4 514,89 $ lors de la séance asiatique du 24 décembre. Les analystes de marché s’accordent largement à dire qu’il ne s’agit là que du début d’un nouveau cycle haussier pour l’or.
L’argent a suivi la dynamique de l’or avec une intensité encore plus marquée. Le 23 décembre, l’argent au comptant a bondi à un sommet historique de 69,98 $, avec une progression annuelle dépassant 140 %.
02 Double moteur
Ce rallye de l’or est porté par deux facteurs principaux : l’intensification des tensions géopolitiques et l’anticipation accrue de baisses de taux de la Réserve fédérale.
Récemment, les relations tendues entre les États-Unis et le Venezuela ont conduit à de nouvelles sanctions sur le pétrole vénézuélien, suscitant des inquiétudes quant à d’éventuelles perturbations de la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale. Parallèlement, l’instabilité persistante au Moyen-Orient—y compris la crise du transport maritime en mer Rouge et les rumeurs d’attaques contre des installations nucléaires iraniennes—alimente les flux de capitaux vers l’or en tant que valeur refuge.
Sur le plan de la politique monétaire, les attentes de nouvelles baisses de taux de la Fed en 2026 se sont renforcées. Les données montrent que les flux nets mondiaux vers les ETF or ont bondi de 40 % sur la dernière semaine par rapport au trimestre précédent, les souscriptions hebdomadaires atteignant un sommet sur trois mois.
Ahmad Assiri, stratégiste chez Pepperstone Group, commente : « Les frictions géopolitiques sont revenues au cœur des discussions de marché. Si ces événements n’ont pas encore déclenché un véritable mouvement de fuite vers la sécurité, ils ont indéniablement renforcé la demande potentielle pour l’or en tant qu’actif de couverture clé. »
03 Flux institutionnels
Les achats continus d’or par les banques centrales soutiennent fermement les cours de l’or. Selon le Conseil mondial de l’or, les banques centrales mondiales ont acquis un total net de 800 tonnes d’or au cours des trois premiers trimestres de 2025—un niveau nettement supérieur à ceux observés les années précédentes.
La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or pendant 14 mois consécutifs, tandis que les banques centrales d’Inde, de Turquie et d’autres pays ont également intensifié leurs achats. Les encours mondiaux d’ETF or ont progressé chaque mois cette année, à l’exception de mai.
L’économiste en chef de Muthoot Fincorp souligne que les récents flux vers les ETF or proviennent principalement des investisseurs particuliers plutôt que des institutionnels. Étant donné que les fonds de détail sont généralement moins stables, cela pourrait maintenir une volatilité des prix relativement élevée.
04 Renaissance industrielle de l’argent
Le marché de l’argent affiche une dynamique haussière encore plus marquée que celle de l’or. Depuis le début de l’année, les cours de l’argent ont progressé d’environ 140 %, surclassant nettement l’or.
Cette performance est portée par une évolution fondamentale de l’équilibre offre-demande sur le marché de l’argent. La demande dépasse l’offre minière depuis cinq années consécutives, et la demande industrielle en forte hausse resserre davantage le marché.
Les centres de données dédiés à l’IA requièrent de grandes quantités d’argent pour les connecteurs informatiques haute performance, tandis que l’industrie photovoltaïque solaire continue d’absorber des volumes record de pâte d’argent. La demande industrielle représente 50 à 60 % de la consommation totale d’argent, contre seulement environ 10 % pour l’or.
05 Perspectives du cours de l’or pour 2026
Malgré les records historiques de l’or, les grandes institutions financières demeurent optimistes pour 2026, la plupart des prévisions visant une fourchette de 4 800 à 5 000 $.
Goldman Sachs a relevé son objectif de cours de l’or à 4 900 $ pour 2026, invoquant la demande structurelle et le double soutien d’un cycle de baisse des taux de la Fed. JPMorgan se montre encore plus ambitieux, anticipant un franchissement des 5 000 $ au quatrième trimestre 2026.
L’analyse technique indique que l’or évolue dans un canal haussier bien défini, avec un indicateur MACD en croisement positif et un RSI solide autour de 70, suggérant un potentiel haussier supplémentaire à court terme.
State Street Global Advisors estime la probabilité que l’or atteigne 5 000 $ à environ 30 %.
06 Nouvelle logique du marché haussier de l’or
Le marché haussier actuel de l’or se distingue fondamentalement des cycles traditionnels. Il ne s’agit pas simplement d’un rallye cyclique lié aux taux, mais d’une revalorisation de l’actif dans un contexte de profondes mutations du système monétaire mondial.
La dette mondiale a atteint un niveau record de 307 000 milliards de dollars, et la persistance de taux d’intérêt réels négatifs continue de soutenir le rôle monétaire de l’or.
Le rapport de JPMorgan souligne que l’évolution des politiques tarifaires, l’augmentation des déficits budgétaires et la montée des monnaies numériques de banque centrale accélèrent la diversification des actifs de réserve mondiaux, renforçant encore le statut de l’or comme valeur refuge ultime.
À mesure que les banques centrales des marchés émergents ajustent leur ratio de réserves d’or vers l’objectif de 10 %, la demande potentielle de pays comme la Chine et la Russie pourrait à elle seule atteindre 2 600 tonnes.
Après avoir franchi le seuil des 4 500 $, les contrats à terme sur l’or du COMEX se sont maintenus à 4 515 $ le 24 décembre. L’attention du marché s’est déplacée de « Y aura-t-il un repli ? » à « Où se situe le prochain seuil de résistance ? »
Parmi les prévisions institutionnelles, le niveau des 5 000 $ s’impose comme objectif consensuel pour les grandes banques en 2026. Les encours d’ETF or ont augmenté plusieurs semaines consécutives, traduisant la demande persistante des investisseurs pour les métaux précieux, à la fois comme valeur refuge et comme couverture contre la dépréciation monétaire.
